Ferguson relève ses prévisions 2026, ventes T3 à 9,0 Md$

Ferguson Enterprises Inc. (NYSE: FERG) a publié le 9 novembre 2026 des ventes nettes de 9,0 milliards $ pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 9,5% sur un an, dont 7,0% de croissance organique. Le BPA dilué ajusté a progressé de 7,9% à 3,43 $, tandis que le BPA dilué publié a reculé de 4,9% à 3,08 $. Le distributeur a aussi relevé sa prévision de ventes nettes pour 2026 à environ 7% de croissance, contre un chiffre d'affaires à un chiffre moyen auparavant. La prévision de marge opérationnelle ajustée est resserrée à 9,6%-9,8%, contre 9,5%-9,8%.

Contexte — pourquoi le relèvement des prévisions compte maintenant

Les perspectives actualisées de Ferguson reflètent à la fois sa dernière performance commerciale et l'intégration de l'acquisition FloWorks, clôturée le 31 août 2026. Cette opération, plus dix autres acquisitions réalisées cette année, a ajouté environ 1,5 milliard $ de chiffre d'affaires annualisé agrégé, selon la société.

La prévision précédente, émise avant la clôture de FloWorks, tablait sur une croissance des ventes nettes à un chiffre moyen et une marge opérationnelle ajustée de 9,5%-9,8%. La société a aussi relevé son anticipation de charges d'intérêts à environ 235 millions $, contre environ 200 millions $, et ses capex à environ 425 millions $, contre une fourchette de 375-425 millions $. Ces deux révisions découlent de l'acquisition et de la dette contractée pour la financer.

Les marchés de Ferguson restent contrastés, selon le PDG Kevin Murphy, qui décrit le résidentiel sous pression d'une construction neuve faible et d'une activité de réparation, entretien et amélioration molle. La demande non résidentielle, à l'inverse, est restée saine, la société citant la croissance des carnets de commandes et une forte activité de soumissions sur les grands projets d'investissement.

La chaîne de catalyseurs est simple : Ferguson a clôturé FloWorks le dernier jour de son troisième trimestre fiscal, l'a financée par 1,2 milliard $ d'obligations seniors non garanties et un prêt à terme non garanti de 900 millions $ arrivant à échéance en 2029, puis a actualisé ses prévisions pour intégrer l'ensemble. Le ratio dette nette/EBITDA ajusté est passé à 1,7x, contre 1,0x un an plus tôt — toujours dans la fourchette cible de 1-2x annoncée par la société.

Données — ce que montrent les chiffres

Le résultat opérationnel publié du troisième trimestre s'est élevé à 885 millions $, en hausse de 4,9%, pour une marge opérationnelle de 9,8% — 40 points de base sous l'an dernier. En ajusté, le résultat opérationnel a atteint 962 millions $, en hausse de 8,9%, avec une marge de 10,7%, stable sur un an.

Indicateur	T3 2026	T3 2025	Variation
Ventes nettes	9 026 M$	8 245 M$	+9,5%
Marge brute	30,9%	31,3%	-40 pb
Résultat opérationnel ajusté	962 M$	883 M$	+8,9%
BPA dilué ajusté	3,43 $	3,18 $	+7,9%
EBITDA ajusté	1 028 M$	943 M$	+9,0%
Dette nette/EBITDA aj.	1,7x	1,0x	+0,7x

Le segment américain a porté le trimestre, avec des ventes nettes en hausse de 10,2% à 8 621 millions $, dont 7,4% de croissance organique et 2,8% d'apport d'acquisitions. Les ventes résidentielles, environ la moitié du total américain, ont progressé de 6% malgré une construction neuve faible. Les ventes non résidentielles ont grimpé de 15%. Au Canada, les ventes nettes ont reculé de 4,5% à 405 millions $, un effet de cession de 3,2% et un vent contraire de change de 1,9% ayant compensé 0,6% de croissance organique.

Sur neuf mois, les ventes nettes ont progressé de 6,0% à 25 249 millions $ et le BPA dilué ajusté de 7,2% à 9,09 $. La marge brute a cédé 10 points de base à 31,0%.

La société attribue le recul de 40 points de base de la marge brute à un trimestre de l'an dernier temporairement gonflé par le calendrier et l'ampleur des hausses de prix des fournisseurs. L'inflation des prix au trimestre a été faible à moyenne.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et secteurs

L'effet d'entraînement de Ferguson s'étend aux fabricants et distributeurs de produits de construction exposés à la demande nord-américaine de réparation et rénovation. Sa capacité à croître de 6% dans le résidentiel tout en qualifiant ce marché de sous pression suggère des gains de parts plutôt qu'une reprise du marché final — une distinction qui compte pour les pairs dépendant de la croissance des volumes d'un cycle immobilier plus sain.

La croissance de 15% du non résidentiel est le signal le plus durable. L'activité des grands projets d'investissement, les infrastructures hydrauliques et le traitement des eaux usées alimentent la stratégie à valeur ajoutée de Ferguson, et l'opération FloWorks a ajouté plus de 60 sites et 25 centres de services aux États-Unis et au Canada dans la robinetterie et le contrôle de débit très techniques. Canyon Systems, acquise après la clôture du trimestre, a établi une plateforme de solutions de procédés pour le traitement des eaux aux États-Unis sur six États de l'Ouest.

Le contre-argument le plus clair réside au bilan. Le ratio dette nette/EBITDA ajusté a doublé sur un an à 1,7x après 1,7 milliard $ de dépenses d'acquisition au trimestre. Ferguson a suspendu temporairement son programme de rachat d'actions pour l'opération FloWorks et dit s'attendre à reprendre les rachats à mesure que le ratio se rapproche du bas de sa cible de 1-2x. Si le ratio reste élevé ou si les marchés finaux se dégradent encore, l'histoire de retour de capital qui soutient le multiple s'affaiblit avec eux.

Le positionnement reflète cette tension. Les porteurs orientés revenu perçoivent un dividende trimestriel déclaré de 0,89 $, payable le 8 janvier 2027 aux actionnaires inscrits au 20 novembre 2026. Les investisseurs attentifs à la pause des rachats surveilleront la trajectoire du ratio plutôt que le coupon.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le calendrier financier provisoire de Ferguson fixe les résultats de la période close le 31 décembre 2026 au 16 février 2027, avec une conférence à 8h30 HE. Cette publication sera la première à inclure un trimestre complet de FloWorks et montrera si le profil de marge de l'acquisition correspond à la prévision de marge opérationnelle ajustée de 9,6%-9,8%.

La trajectoire du ratio est le deuxième catalyseur. La direction a lié la reprise des rachats à un ratio se rapprochant du bas de la fourchette de 1-2x ; toute baisse du ratio de 1,7x — par croissance de l'EBITDA ou remboursement de dette — signalera le redémarrage des rachats.

Les charges d'intérêts sont la troisième variable. La société a relevé son anticipation 2026 à environ 235 millions $, contre environ 200 millions $, reflétant l'émission de 1,2 milliard $ d'obligations et le prêt à terme de 900 millions $. Tout financement supplémentaire d'acquisitions pousserait encore cette ligne à la hausse.

Questions fréquentes

Pourquoi le BPA publié de Ferguson a-t-il reculé alors que le BPA ajusté a progressé ?

Le BPA dilué publié a reculé de 4,9% à 3,08 $, principalement parce que le trimestre de l'an dernier portait des avantages fiscaux non reconduits. Le BPA dilué ajusté, qui exclut les coûts d'acquisition et d'intégration, l'amortissement des incorporels acquis, une perte sur cession d'une entité non opérationnelle et des éléments fiscaux ponctuels, a progressé de 7,9% à 3,43 $ sur un résultat opérationnel ajusté plus élevé.

Qu'apporte l'acquisition FloWorks à l'activité de Ferguson ?

FloWorks a renforcé l'offre de robinetterie et de contrôle de débit de Ferguson, ajoutant plus de 60 sites et 25 centres de services aux États-Unis et au Canada. Elle a été clôturée le 31 août 2026 et constitue la plus importante des onze acquisitions réalisées cette année par Ferguson, qui représentent ensemble environ 1,5 milliard $ de chiffre d'affaires annualisé agrégé. La société n'a pas divulgué les termes individuels des opérations.

Comment le ratio de 1,7x de Ferguson se compare-t-il à sa cible ?

Ferguson vise à maintenir sa dette nette/EBITDA ajusté entre un et deux fois, une fourchette qui, selon la société, soutient des paramètres de crédit de qualité investissement. À 1,7x, après 1,7 milliard $ de dépenses d'acquisition trimestrielles, le ratio se situe dans la moitié supérieure de cette bande et bien au-dessus du 1,0x enregistré un an plus tôt. La direction dit s'attendre à reprendre les rachats à mesure que le ratio baisse.

Conclusion

Ferguson a dépassé les attentes en profit ajusté, relevé ses prévisions de ventes annuelles et absorbé FloWorks à 1,7x de levier — toujours dans sa fourchette cible annoncée.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.