La demande de missiles Kongsberg explose alors que l'Europe augmente ses dépenses de défense

Le PDG de Kongsberg Gruppen, Eirik Lie, a déclaré le 29 juin 2026 que la demande pour ses systèmes de missiles est 'vraiment forte.' Lie a fait ces remarques lors d'une interview avec Bloomberg Television, caractérisant les dépenses de défense européennes comme affichant un élan positif tout au long de l'année précédente. Cette déclaration précède le sommet de l'OTAN de juillet 2026 à Ankara, en Turquie, où les États membres devraient démontrer des progrès vers un objectif collectif de dépenses de 5 % du PIB en défense. Le carnet de commandes de Kongsberg pour ses programmes de missiles Naval Strike Missile et Joint Strike Missile a augmenté d'environ 40 % d'une année sur l'autre.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le catalyseur de l'accélération des achats est la tension géopolitique soutenue suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022, qui a entraîné un changement de politique historique en Europe. Un comparable historique est l'annonce par l'Allemagne en 2022 d'un fonds spécial de défense de 100 milliards d'euros, sa plus grande augmentation unique de dépenses militaires depuis la guerre froide. Le contexte macroéconomique actuel présente des rendements obligataires élevés, le bund allemand à 10 ans offrant un rendement de 2,8 %, compliquant les dépenses financées par déficit à grande échelle. Le déclencheur immédiat est le sommet de l'OTAN de juillet, qui agit comme un mécanisme de pression pour que les États membres valident leurs engagements de dépenses par des commandes concrètes. Les ministères de la défense européens passent d'une planification pluriannuelle à l'exécution de contrats, bénéficiant directement aux principaux entrepreneurs ayant une capacité de production prête.

Données — ce que les chiffres montrent

La division Défense & Aérospatiale de Kongsberg a rapporté un chiffre d'affaires trimestriel record de 12,4 milliards de couronnes norvégiennes au T1 2026, soit une augmentation de 34 % par rapport à la même période en 2025. Les commandes pour la division ont bondi à 18,7 milliards de couronnes, créant un carnet de commandes total dépassant 87 milliards de couronnes. La capacité de production de missiles de l'entreprise devrait augmenter de 150 % au cours des trois prochaines années. Les comparaisons avec les pairs montrent que le carnet de commandes de Rheinmetall a augmenté de 35 % d'une année sur l'autre pour atteindre 41,5 milliards d'euros, tandis que le carnet de commandes de Saab a atteint un record de 162 milliards de couronnes suédoises. L'action de Kongsberg a gagné 22 % depuis le début de l'année, surpassant le gain de 7 % de l'indice STOXX Europe 600. Le gouvernement norvégien, qui détient une participation de 50,001 % dans Kongsberg, a alloué 15 milliards de couronnes supplémentaires à l'approvisionnement en défense dans son budget 2026.

Indicateur	Kongsberg (2026)	Référence sectorielle (STOXX Europe 600)
Performance boursière YTD	+22 %	+7 %
Croissance du carnet de commandes (YoY)	+40 %	N/A
Croissance du chiffre d'affaires T1 (YoY)	+34 %	N/A

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

L'augmentation de la demande crée des effets de second ordre pour les sous-traitants et les fournisseurs de matériaux. La société norvégienne de semi-conducteurs Nordic Semiconductor est un fournisseur clé pour les systèmes de guidage, avec des revenus de défense en hausse de 60 % d'une année sur l'autre. Les producteurs d'acier spécialisés comme SSAB et Outokumpu bénéficient de la demande pour les véhicules blindés et les munitions, voyant leurs carnets de commandes s'élargir de 25 %. Un risque clair est l'exécution ; l'augmentation de la production complexe de missiles fait face à des goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement, en particulier pour les électroniques avancées et les moteurs de fusée, ce qui pourrait retarder les livraisons et comprimer les marges. Les données de flux institutionnels d'Euroclear montrent que les achats nets dans les ETF aérospatiaux et de défense européens persistent depuis 14 semaines consécutives. Les fonds spéculatifs ont établi des positions longues dans Kongsberg et Rheinmetall tout en vendant à découvert des actions de consommation discrétionnaire exposées à un potentiel d'éviction fiscale.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le principal catalyseur est le sommet de l'OTAN à Ankara prévu pour les 14 et 15 juillet 2026, où les engagements de dépenses nationaux seront examinés. Le prochain rapport sur les résultats de Kongsberg le 24 juillet fournira une mise à jour du chiffre du carnet de commandes et des orientations révisées sur l'expansion de la capacité. Les investisseurs devraient surveiller la moyenne mobile sur 200 jours pour le prix de l'action de Kongsberg, actuellement à 780 NOK, comme niveau de support clé. Une rupture au-dessus du plus haut de 52 semaines de 920 NOK signalerait un élan continu. Surveillez le rapport trimestriel du Département d'État américain sur les approbations des ventes militaires étrangères, un indicateur avancé pour les commandes internationales de Kongsberg. Les négociations budgétaires de la coalition allemande en septembre détermineront la taille du prochain contrat majeur de véhicule blindé de Rheinmetall.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie l'augmentation des dépenses de défense pour les obligations gouvernementales européennes ?

L'augmentation des dépenses de défense, souvent financée par déficit, exerce une pression à la hausse sur les rendements des obligations souveraines. Les agences de notation surveillent la durabilité fiscale, et un changement de dépenses soutenu pourrait entraîner un élargissement des spreads de crédit pour les États membres très endettés. Le 'frein à la dette' constitutionnel de l'Allemagne reste une contrainte clé, limitant potentiellement l'ampleur de ses futurs engagements et influençant l'ensemble du marché obligataire de la zone euro.

Comment la technologie de missile de Kongsberg se compare-t-elle à celle de concurrents comme Raytheon ?

Kongsberg se spécialise dans les missiles de frappe de précision navale et à longue portée, tels que le Naval Strike Missile, qui est sélectionné par la Marine américaine pour ses régiments de défense côtière. Son Joint Strike Missile est intégré sur le F-35, offrant un avantage clé. Bien que Raytheon ait un portefeuille plus large, les systèmes de Kongsberg sont souvent plus légers et conçus pour l'interopérabilité avec les plateformes de l'OTAN, sécurisant ainsi son créneau.

Existe-t-il des préoccupations éthiques concernant les actions de défense ?

Les actions de défense sont classées comme des producteurs d'armes controversés par de nombreux cadres de filtrage ESG, ce qui amène certains fonds de pension et gestionnaires d'actifs à les restreindre ou à les exclure. Cela crée une base d'investisseurs segmentée, pouvant affecter les multiples de valorisation. Cependant, la récente re-catégorisation de la défense comme 'sécurité essentielle' sous certaines règles ESG de l'UE a commencé à modifier cette dynamique.

Conclusion

L'augmentation des commandes de Kongsberg confirme que les dépenses de défense européennes passent des promesses à l'approvisionnement, avec des impacts tangibles pour les fournisseurs industriels.

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