BofA : la confiance dans l'IA, vrai risque pour les actions US

Les stratèges de BofA Global Research estiment que le principal risque pour les actions américaines n'est pas la hausse des rendements obligataires, mais une possible perte de confiance des investisseurs dans l'intelligence artificielle, une dynamique qu'ils nomment le « put IA ». Le rapport de l'équipe, publié via Dow Jones et Market Watch, note que les 20 meilleures performances du S&P 500 ont ajouté environ 1,7 billion de dollars de capitalisation depuis le 31 août, tandis que les 480 autres ont perdu environ 1,9 billion de dollars. Le S&P 500 était en voie de terminer septembre quasi stable.

Contexte — pourquoi le put IA compte plus que les rendements

Le terme emprunte au put de la Fed, la conviction de marché que les banques centrales interviendront pour soutenir les prix lorsque les marchés peinent. L'argument de BofA est que, alors que la Fed entame un nouveau cycle de hausses de taux, l'enthousiasme pour l'IA joue un rôle d'amortisseur similaire pour les actions. Le marché haussier fête son quatrième anniversaire en octobre, et les stratèges estiment que son sort dépend largement du maintien de cet enthousiasme.

L'évolution récente du marché correspond à ce tableau. Alors que les rendements obligataires grimpaient à leurs plus hauts niveaux depuis des décennies, un rallye auparavant large s'est fortement resserré. Les petites et moyennes capitalisations, plus sensibles aux taux d'intérêt, ont reculé, tandis que la finance et les services publics ont aussi subi des pressions.

Le Dow Jones Industrial Average, moins exposé à l'IA que le S&P 500 ou le Nasdaq composite, a également peiné. Les gains des valeurs liées à l'IA ont masqué une grande partie de cette faiblesse. Les stratèges notent une différence clé avec le put de la Fed d'origine : celui-ci repose sur les décisions d'une seule institution, tandis que le put IA dépend de la confiance de millions d'investisseurs, plus difficile à évaluer.

Une question centrale est de savoir d'où viendra le retour sur tous les investissements dans l'IA. Les analystes de Goldman Sachs et d'ailleurs estiment que plus de 1 000 milliards de dollars ont été investis dans la construction de centres de données depuis fin 2022.

Données — ce que montrent les chiffres

Les données de concentration sont au cœur de la thèse de BofA. Les 20 meilleures performances du S&P 500, majoritairement des valeurs technologiques et industrielles, ont ajouté environ 1,7 billion de dollars de capitalisation depuis le 31 août. Les 480 autres ont perdu environ 1,9 billion de dollars sur la même période. Le S&P 500 était en voie de terminer septembre quasi stable.

Groupe	Variation de capitalisation depuis le 31 août
20 meilleures performances du S&P 500	+1,7 billion $
480 autres valeurs du S&P 500	-1,9 billion $

Cet écart est le « put IA » en chiffres. L'indice paraît résilient au niveau global tandis que la valeur médiane subit des pressions. Les petites et moyennes capitalisations, la finance et les services publics ont subi des pressions à mesure que les rendements atteignaient des sommets de plusieurs décennies. Le Dow Jones Industrial Average, moins exposé à l'IA que le S&P 500 ou le Nasdaq composite, a également peiné.

Du côté des dépenses, Goldman Sachs et d'autres analystes estiment que plus de 1 000 milliards de dollars ont été investis dans la construction de centres de données depuis fin 2022. Un économiste souligne que les analystes couvrant la technologie anticipent une flambée des flux de trésorerie d'ici 2028, tandis que ceux couvrant les secteurs qui paieraient les services d'IA sont bien plus prudents, suggérant un décalage des prévisions entre secteurs.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et les secteurs

Si le put IA fait le travail du put de la Fed, le facteur décisif pour les actions américaines n'est pas la direction des rendements mais la durabilité de l'enthousiasme pour l'IA. BofA affirme que des rendements du Trésor plus élevés finiraient par peser sur les actions, mais probablement à un niveau supérieur à ce que la plupart attendent. Cela fait du seuil de rendement une préoccupation secondaire jusqu'à ce que la confiance elle-même se fissure.

La concentration joue dans les deux sens. Les petites et moyennes capitalisations, la finance et les services publics ont déjà subi des pressions à mesure que les rendements atteignaient des sommets de plusieurs décennies, la faiblesse sous l'indice est donc visible dans ces groupes. Le Dow Jones Industrial Average a également peiné, compte tenu de sa moindre exposition à l'IA que le S&P 500 ou le Nasdaq composite.

Le risque de second ordre réside dans la chaîne de dépenses. Si les analystes couvrant la technologie ont raison d'anticiper une flambée des flux de trésorerie d'ici 2028 alors que les secteurs payant les services d'IA restent prudents, le décalage des prévisions pourrait apparaître dans les mises à jour de capex ou les résultats. Un flottement à ce niveau frapperait les mêmes 20 valeurs qui portent l'indice.

BofA reconnaît la limite de son propre cadre : le put IA dépend de la confiance de millions d'investisseurs, plus difficile à évaluer que les décisions d'une seule institution. La psychologie des investisseurs peut basculer rapidement, et il s'agit du cadre d'une équipe, non d'un consensus. Le positionnement suit la même logique — la peur de manquer l'IA alimente des achats agressifs de repli et détourne l'attention des risques macroéconomiques.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Les catalyseurs à surveiller sont les résultats liés à l'IA et les mises à jour de capex, ainsi que tout signe de ralentissement des dépenses. Selon la lecture de BofA, ils pourraient devenir des facteurs plus déterminants pour les actions américaines que les mouvements de rendements, du moins jusqu'à ce que les rendements grimpent davantage. Les stratèges voient un niveau à partir duquel des rendements du Trésor plus élevés commenceraient à peser sur les actions, mais affirment qu'il est probablement supérieur à ce que la plupart des investisseurs attendent.

Les traders voudront peut-être surveiller l'écart entre les leaders de l'IA et le marché au sens large, y compris les petites capitalisations, comme jauge de l'ampleur du travail accompli par le put IA. Un écart qui se creuse signale que l'amortisseur tient encore ; un écart qui se resserre signale l'inverse. Le quatrième anniversaire du marché haussier en octobre est un point de contrôle naturel pour savoir si la direction étroite persiste. Les commentaires de la Fed sur la trajectoire des taux restent un facteur de fond, les stratèges liant l'importance du put IA au fait que la Fed entame un nouveau cycle de hausses.

Questions fréquentes

Que signifie le « put IA » pour les investisseurs particuliers ?

Le put IA est le terme de BofA pour l'idée que l'enthousiasme pour l'IA amortit les actions américaines comme le faisait autrefois le put de la Fed. Pour les investisseurs particuliers, la lecture pratique est que les niveaux des indices peuvent surestimer la santé du marché au sens large, car les 20 meilleures performances du S&P 500 ont ajouté environ 1,7 billion de dollars depuis le 31 août tandis que les 480 autres ont perdu environ 1,9 billion de dollars. Les stratèges affirment que le put IA dépend de la confiance de millions d'investisseurs, plus difficile à évaluer que les décisions d'une banque centrale.

Pourquoi le S&P 500 a-t-il terminé septembre quasi stable si la plupart des actions ont baissé ?

L'indice était en voie de terminer septembre quasi stable parce que les gains des valeurs liées à l'IA ont masqué la faiblesse ailleurs. Les 20 meilleures performances du S&P 500, majoritairement des valeurs technologiques et industrielles, ont ajouté environ 1,7 billion de dollars de capitalisation depuis le 31 août, tandis que les 480 autres ont perdu environ 1,9 billion de dollars. Les petites et moyennes capitalisations, la finance et les services publics ont subi des pressions à mesure que les rendements atteignaient des sommets de plusieurs décennies, et le Dow Jones Industrial Average a également peiné compte tenu de sa moindre exposition à l'IA.

Qu'est-ce qui pourrait faire cesser de fonctionner le put IA ?

Une perte de confiance des investisseurs dans l'IA est le scénario que BofA signale. Les stratèges affirment qu'une question centrale est de savoir d'où viendra le retour sur les dépenses d'IA, notant que les analystes couvrant la technologie anticipent une flambée des flux de trésorerie d'ici 2028 tandis que ceux couvrant les secteurs qui paieraient les services d'IA sont bien plus prudents. Si la confiance vacillait, cela pourrait entrer en collision avec un contexte macroéconomique incertain et amplifier les pertes sur les marchés.

En résumé

BofA affirme que le put IA, et non le put de la Fed, amortit désormais les actions américaines — et sa durabilité est le risque à surveiller.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.