Les bénéfices des marchés émergents dépassent les estimations

Pour la première fois depuis le T2 2022, les entreprises des principaux indices des marchés émergents (EM) dépassent systématiquement les estimations de bénéfices des analystes, affichant un dépassement collectif de 9 % pour le trimestre se terminant en juin 2026. Bloomberg a annoncé ce développement le 21 juin 2026, notant que la performance agrégée marque une rupture décisive avec une tendance de quatre ans de déceptions en matière de bénéfices. La surprise positive soutenue fournit un soutien fondamental à un rallye depuis le début de l'année qui a vu l'indice MSCI des marchés émergents grimper de 18 %, déplaçant le récit du marché d'un rebond tiré par les valorisations à un ancrage par la véritable croissance des bénéfices des entreprises.

Contexte — [pourquoi cela compte maintenant]

La dernière période comparable de dépassements persistants des bénéfices des EM s'est terminée début 2022, coïncidant avec le pic du boom des matières premières post-pandémique et précédant le cycle de resserrement global agressif. Dans ce cycle précédent, l'indice MSCI EM a enregistré une surprise moyenne de bénéfices trimestriels de 7,5 % pendant cinq trimestres consécutifs. Le contexte macroéconomique actuel présente un environnement de taux divergent, la Réserve fédérale maintenant les taux à 4,75 % tandis que plusieurs banques centrales des EM ont lancé des cycles d'assouplissement pour stimuler la demande intérieure. Ce qui a changé est une confluence d'un dollar américain plus faible, qui s'est déprécié de 5 % sur une base pondérée par le commerce en 2026, et d'une inflation modérée des coûts d'entrée. Cela a comprimé les ratios de dépenses des entreprises et augmenté l'utilisation opérationnelle pour les exportateurs, en particulier en Asie et en Amérique latine. La chaîne de catalyseurs a commencé avec le stimulus fiscal ciblé de la Chine fin 2025, qui a renforcé la demande industrielle régionale.

Données — [ce que les chiffres montrent]

Le bénéfice par action (BPA) des 12 derniers mois de l'indice MSCI EM a atteint 142 $, soit une augmentation de 22 % par rapport aux 116 $ rapportés en juin 2025. Le dépassement agrégé de 9 % a été mené par les secteurs des technologies de l'information et des industries, qui ont affiché des dépassements de 15 % et 11 %, respectivement. En revanche, les secteurs des services publics et de l'immobilier ont sous-performé, manquant les estimations de 3 % et 1 %. L'ampleur de la surprise est claire dans une comparaison avant/après : les estimations consensuelles pour la croissance des bénéfices des EM au T2 2026 étaient de 8 % d'une année sur l'autre au début du trimestre ; les résultats réels indiquent désormais une croissance de 17 %. Cela surpasse le S&P 500, où les bénéfices ont augmenté de 12 % d'une année sur l'autre durant la même période. L'ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) a enregistré des entrées nettes de 4,2 milliards $ au cours du mois dernier, tandis que son ratio cours/bénéfice (P/E) à terme a augmenté à 14,5, contre 12,8 au début de l'année.

Analyse — [ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers]

La montée des bénéfices a des effets directs de second ordre pour des tickers spécifiques. Des entreprises comme Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) et Samsung Electronics (005930.KS) bénéficient d'un pouvoir de prix accru et d'une demande pour des semi-conducteurs avancés, avec des analystes révisant à la hausse leurs estimations de BPA pour l'année entière de 12 à 15 %. Le géant minier brésilien Vale SA (VALE) et le conglomérat financier indien HDFC Bank (HDB) devraient également bénéficier d'une demande améliorée pour les matières premières et d'une croissance du crédit, respectivement. Une limitation clé est que la reprise des bénéfices reste inégale, fortement dépendante d'une stabilité continue des devises et des politiques chinoises ; une nouvelle flambée de l'indice DXY pourrait inverser les gains de marge. Les données de positionnement montrent que les investisseurs institutionnels ont augmenté leur exposition nette longue aux actions EM de 18 milliards $ ce trimestre, avec des flux de contrats à terme concentrés dans l'ETF iShares MSCI Emerging Markets et l'ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO). L'intérêt à découvert dans les ETF axés sur les EM a chuté à un niveau le plus bas en deux ans.

Perspectives — [ce qu'il faut surveiller ensuite]

Les marchés surveilleront le prochain catalyseur : la publication des données PMI manufacturières officielles de la Chine le 30 juin 2026, suivie de l'impression du PIB de l'Inde le 31 août 2026. Le rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis le 2 juillet 2026 sera également crucial pour façonner la trajectoire du dollar. Les niveaux techniques clés à surveiller incluent la moyenne mobile sur 200 jours de l'indice MSCI EM, actuellement à 1 150 points, qui sert désormais de support principal. Une rupture soutenue au-dessus du niveau de résistance de 1 280, testé pour la dernière fois en 2024, confirmerait la force de la rupture. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans restant en dessous de 4,5 % est considéré comme une condition nécessaire pour une surperformance continue des EM.

Questions Fréquemment Posées

Que signifie le dépassement des bénéfices des EM pour un investisseur de détail américain ?

Pour les investisseurs de détail basés aux États-Unis, le changement indique que la diversification internationale vers les marchés émergents présente désormais une justification fondamentale plus forte au-delà d'un simple rabais de valorisation. La croissance des bénéfices soutient le cas pour une allocation à des ETF EM diversifiés comme EEM ou VWO plutôt que de choisir des fonds par pays unique. Cependant, la volatilité des devises reste un facteur de risque significatif qui peut amplifier ou annuler les rendements des actions pour les comptes libellés en dollars.

Comment ce cycle de bénéfices se compare-t-il à la période 2020-2022 ?

La montée actuelle des bénéfices diffère du cycle 2020-2022, qui était alimenté par un afflux de liquidités mondial et des prix des matières premières en forte hausse. La croissance d'aujourd'hui est plus sélective, tirée par des gains d'efficacité des entreprises et la demande intérieure dans de grandes économies comme l'Inde et le Brésil, avec moins de contribution des exportations de matières premières. L'expansion des marges bénéficiaires, plutôt que les pics de revenus, est le principal moteur cette fois.

Quels pays EM spécifiques affichent la plus forte croissance des bénéfices des entreprises ?

La Corée du Sud, Taïwan et l'Inde sont à la tête de la croissance des bénéfices, avec des bénéfices d'entreprise agrégés en hausse de 24 %, 19 % et 18 % d'une année sur l'autre, respectivement. Ces marchés sont fortement pondérés vers le matériel technologique, les semi-conducteurs et la finance de consommation—secteurs bénéficiant directement du cycle d'investissement en IA et de la consommation croissante de la classe moyenne. Le Brésil et le Mexique suivent avec une croissance dans les moyennes de la quinzaine, menées par les matériaux et les industries.

Conclusion

L'émergence de dépassements soutenus des bénéfices fournit le carburant fondamental nécessaire pour faire passer le rallye des EM d'un rebond spéculatif à un marché haussier durable.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.