Las ganancias de los mercados emergentes superan las estimaciones

Por primera vez desde el segundo trimestre de 2022, las empresas de los principales índices de mercados emergentes (EM) están superando consistentemente las estimaciones de ganancias de los analistas, reportando un aumento colectivo del 9% para el trimestre que finalizó en junio de 2026. Bloomberg anunció este desarrollo el 21 de junio de 2026, señalando que el rendimiento agregado marca un quiebre decisivo de una tendencia de decepciones en ganancias de cuatro años. La sorpresa positiva sostenida proporciona un soporte fundamental para un rally que ha visto al índice MSCI de Mercados Emergentes subir un 18%, cambiando la narrativa del mercado de un rebote impulsado por valoraciones a uno anclado en un crecimiento genuino de las ganancias corporativas.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

El último período comparable de superaciones persistentes de ganancias en EM concluyó a principios de 2022, coincidiendo con el pico del auge de las materias primas posterior a la pandemia y precediendo al ciclo agresivo de endurecimiento global. En ese ciclo anterior, el índice MSCI EM entregó una sorpresa promedio de ganancias trimestrales del 7.5% durante cinco trimestres consecutivos. El actual contexto macroeconómico presenta un entorno de tasas divergente a nivel global, con la Reserva Federal manteniendo las tasas estables en 4.75%, mientras que varios bancos centrales de EM han iniciado ciclos de relajación para estimular la demanda interna. Lo que ha cambiado es una confluencia de un dólar estadounidense más débil, que se ha depreciado un 5% en términos ajustados por comercio en 2026, y una moderación de la inflación de costos de insumos. Esto ha comprimido los ratios de gastos corporativos y ha aumentado el uso operativo para los exportadores, particularmente en Asia y América Latina. La cadena de catalizadores comenzó con el estímulo fiscal dirigido de China a finales de 2025, que reforzó la demanda industrial regional.

Datos — [lo que muestran los números]

Las ganancias por acción (EPS) del índice MSCI EM en los últimos 12 meses alcanzaron los $142, un aumento del 22% respecto a los $116 reportados en junio de 2025. La sorpresa de ganancias agregada del 9% fue liderada por los sectores de Tecnología de la Información e Industriales, que registraron aumentos del 15% y 11%, respectivamente. En contraste, los sectores de Servicios Públicos e Inmobiliario tuvieron un rendimiento inferior, quedándose por debajo de las estimaciones en un 3% y un 1%. La magnitud de la sorpresa es clara en una comparación antes/después: las estimaciones de consenso para el crecimiento de ganancias en EM del Q2 2026 se situaban en un 8% interanual al inicio del trimestre; los resultados reales ahora indican un crecimiento del 17%. Esto supera al S&P 500, donde las ganancias crecieron un 12% interanual en el mismo período. El ETF iShares MSCI Emerging Markets (EEM) vio entradas netas de $4.2 mil millones en el último mes, mientras que su ratio precio-beneficio (P/E) a futuro se expandió a 14.5, desde 12.8 a principios de año.

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

El aumento de ganancias tiene efectos directos de segundo orden para tickers específicos. Empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) y Samsung Electronics (005930.KS) se benefician de un mayor poder de fijación de precios y demanda de semiconductores avanzados, con analistas revisando al alza sus estimaciones de EPS para todo el año en un 12-15%. El gigante minero brasileño Vale SA (VALE) y el conglomerado financiero indio HDFC Bank (HDB) también se beneficiarán de una mejora en la demanda de materias primas y el crecimiento del crédito, respectivamente. Una limitación clave es que la recuperación de ganancias sigue siendo desigual, dependiendo en gran medida de la estabilidad de la moneda y de la política china; un nuevo aumento en el índice DXY podría revertir las ganancias de márgenes. Los datos de posicionamiento muestran que los inversores institucionales han aumentado su exposición neta larga a acciones de EM en $18 mil millones este trimestre, con flujos de futuros concentrados en el ETF iShares MSCI Emerging Markets y el ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO). El interés corto en ETFs centrados en EM ha caído a un mínimo de dos años.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

Los mercados estarán atentos al próximo catalizador: la publicación de los datos del PMI manufacturero oficial de China el 30 de junio de 2026, seguida de la impresión del PIB de India el 31 de agosto de 2026. El informe de Nóminas No Agrícolas de EE. UU. del 2 de julio de 2026 también será crítico para dar forma a la trayectoria del dólar. Los niveles técnicos clave a monitorear incluyen la media móvil de 200 días del índice MSCI EM, actualmente en 1,150 puntos, que ahora sirve como soporte principal. Un quiebre sostenido por encima del nivel de resistencia de 1,280, probado por última vez en 2024, confirmaría la fuerza de la ruptura. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años manteniéndose por debajo del 4.5% se considera una condición necesaria para un rendimiento continuado superior de EM.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa la superación de ganancias de EM para un inversor minorista en EE. UU.?

Para los inversores minoristas con sede en EE. UU., el cambio indica que la diversificación internacional hacia los mercados emergentes ahora tiene una justificación fundamental más sólida más allá de un simple descuento de valoración. El crecimiento de las ganancias apoya el caso para asignar a ETFs de EM de base amplia como EEM o VWO en lugar de elegir fondos de un solo país. Sin embargo, la volatilidad de la moneda sigue siendo un factor de riesgo significativo que puede amplificar o anular los retornos de acciones para cuentas en dólares.

¿Cómo se compara este ciclo de ganancias con el período 2020-2022?

El actual aumento de ganancias difiere del ciclo 2020-2022, que fue impulsado por una inundación de liquidez global y el aumento de los precios de las materias primas. El crecimiento de hoy es más selectivo, impulsado por ganancias de eficiencia corporativa y demanda interna en grandes economías como India y Brasil, con menos contribución de las exportaciones de materias primas. La expansión del margen de ganancias, en lugar de picos en los ingresos, es el principal motor esta vez.

¿Qué países específicos de EM están mostrando el mayor crecimiento de ganancias corporativas?

Corea del Sur, Taiwán e India lideran el crecimiento de ganancias, con ganancias corporativas agregadas en aumento del 24%, 19% y 18% interanual, respectivamente. Estos mercados están fuertemente ponderados hacia hardware tecnológico, semiconductores y finanzas de consumo, sectores que se benefician directamente del ciclo de inversión en IA y del aumento del consumo de la clase media. Brasil y México siguen con un crecimiento en los dos dígitos, liderado por materiales e industriales.

Conclusión

La aparición de superaciones de ganancias sostenidas proporciona el combustible fundamental necesario para transformar el rally de EM de un rebote especulativo a un mercado alcista duradero.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.