S&P 500 sube un 13% en 2026, el mejor año de midterms desde 2006

El S&P 500 ha subido un 13% en 2026 a finales de septiembre, más de cuatro veces el retorno medio del 3% de los años de elecciones de midterms, según Bank of America, citando datos de Bloomberg. Ese ritmo sitúa a 2026 en camino de ser el año de midterms más fuerte para la renta variable estadounidense desde 2006. El trabajo histórico del banco muestra que el S&P 500 ha subido en cada periodo de seis y 12 meses tras unas midterms desde la Segunda Guerra Mundial, con una media de alrededor del 13% y el 14% respectivamente, y ventanas de tres meses positivas en nueve de cada diez casos.

Contexto — Por qué nunca llegó la caída de midterms

Los años de midterms tienen fama de debilidad bursátil, y 2026 se ha apartado de ese patrón con amplitud. La ganancia del 13% en lo que va de año se compara con una media de alrededor del 3% en años de midterms previos, una brecha que Bank of America atribuye a que cada ciclo electoral se desarrolla de forma distinta. El banco enmarca los patrones históricos como guía para gestionar la volatilidad, no como pronóstico.

Lo que ha cambiado es el momento del riesgo político. Con las elecciones de noviembre acercándose, el banco sostiene que el tramo más favorable del ciclo está después de las urnas, no antes. Los datos de posguerra muestran al S&P 500 al alza en cada periodo de seis meses tras unas midterms, y en cada periodo de 12 meses, con la ventana más corta de tres meses positiva en nueve de cada diez ocasiones.

La estacionalidad refuerza ese sesgo. El cuarto trimestre ha promediado ganancias de alrededor del 5,6% desde 1930, el trimestre más fuerte del año y muy por delante de los tres primeros. Octubre ha cerrado en positivo aproximadamente dos tercios de las veces. Bank of America añadió que una dirección más clara de la política fiscal estadounidense una vez resuelta la elección podría aportar más apoyo.

Los analistas reconocieron que los vaivenes del mercado suelen ampliarse en años de midterms. Su conclusión es que vender ante la incertidumbre política a corto plazo rara vez ha recompensado a los inversores a largo plazo, porque los retornos en horizontes más largos dependen mucho más de los beneficios empresariales, las valoraciones, el mercado laboral y la inversión empresarial que de qué partido gane.

Ese planteamiento se enfrenta ahora a una prueba real. La renta variable sube junto a los rendimientos de los Treasuries estadounidenses en sus niveles más altos en casi dos décadas, una combinación que algunos estrategas advierten que deja a las acciones expuestas si los costes de financiación siguen subiendo. El argumento estacional para mantenerse invertido sigue intacto, pero ya no es la única variable en juego.

Datos — Qué muestran las cifras

Las cifras principales son inusualmente desequilibradas para un año de midterms. Una ganancia del 13% en lo que va de año frente a una media del 3% en midterms supone una brecha de unos diez puntos, y el mejor registro de midterms desde 2006. El historial postelectoral es igual de unilateral: ganancias medias de alrededor del 13% a seis meses y del 14% a 12 meses, con una tasa de acierto del 90% a tres meses.

Ventana	Retorno medio del S&P 500
2026 en lo que va de año	+13%
Media de años de midterms	~3%
6 meses tras midterms	~13%
12 meses tras midterms	~14%
4T desde 1930	~5,6%

El desglose trimestral importa para el posicionamiento. Una ganancia media del 5,6% en el cuarto trimestre desde 1930 es la más fuerte del año, y la tasa de acierto positiva de dos tercios de octubre añade una segunda capa estacional sobre la ventana postelectoral. Para un fondo que replica el S&P 500, esa combinación ha concentrado históricamente los retornos en el tramo final de un año electoral.

Frente a eso, el telón de fondo de los rendimientos es el contrapeso. Los rendimientos de los Treasuries están en su nivel más alto en casi dos décadas, un nivel que el informe vincula a la preocupación por el endeudamiento público más que al crecimiento. Que acciones y rendimientos suban a la vez es la anomalía de este conjunto de datos, no el registro estacional.

Análisis — Dónde está realmente el riesgo

Para los asignadores sectoriales, la propia lógica del informe apunta a una división. Si las ganancias postelectorales dependen de los beneficios, las valoraciones, el empleo y la inversión empresarial más que de la política, entonces los cíclicos más sensibles al coste del capital son los que más riesgo bidireccional soportan. Los rincones del índice sensibles a los tipos, incluidos los valores de crecimiento de larga duración y cualquier activo valorado por flujos descontados, son los más expuestos si los costes de financiación siguen subiendo. La energía es el segundo canal: la oferta de petróleo sigue frágil, y un shock energético se trasladaría directamente a la inflación y a la senda de tipos que ya presiona las valoraciones.

Los mercados de bonos tienen su propio catalizador. La preocupación por el endeudamiento público ya está elevando los rendimientos, y el informe señala que una mayor claridad sobre la política fiscal tras la votación puede importar para la renta fija. Eso crea un bucle de retroalimentación a vigilar: una señal fiscal que calme el mercado de Treasuries apoya los múltiplos bursátiles, mientras que una que profundice la preocupación por el déficit empuja los rendimientos al alza y juega en su contra.

El contraargumento merece peso. Los patrones electorales históricos miran al pasado y tienen muestra limitada, y el propio banco advierte de que son una guía para gestionar la volatilidad, no un pronóstico. Una ganancia del 13% en lo que va de año también implica que buena parte del argumento estacional puede estar ya reflejada en los precios, lo que reduce el colchón si el telón de fondo de tipos se deteriora. El posicionamiento refleja esa tensión: los inversores se inclinan por la operación estacional postelectoral y de cuarto trimestre mientras cubren la exposición a tipos, en lugar de comprometerse del todo.

Perspectivas — Qué vigilar a continuación

El calendario a corto plazo es político. La votación de midterms de noviembre es el eje sobre el que se construye el trabajo histórico del banco, y las ventanas de seis y 12 meses que cita empiezan ahí. La claridad sobre la política fiscal tras la votación es el segundo catalizador, con lectura directa para los rendimientos de los Treasuries y, por tanto, para los múltiplos bursátiles.

En el lado de los datos, la ventana estacional del cuarto trimestre y el registro positivo de dos tercios de octubre son los patrones a seguir, junto al rango de negociación del S&P 500 en niveles récord. El umbral clave es el complejo de rendimientos de los Treasuries en su nivel más alto en casi dos décadas: un nuevo tramo al alza en los costes de financiación pondría a prueba si el crecimiento de beneficios puede seguir el ritmo de un mayor coste del capital. La fragilidad de la oferta de petróleo es la tercera variable, ya que un pico energético se transmitiría directamente a la senda de tipos.

Preguntas frecuentes

¿Por qué sube el S&P 500 un 13% en un año de midterms?

Bank of America atribuye la ganancia a que cada ciclo electoral se desarrolla de forma distinta, más que a un único motor. El retorno del 13% en lo que va de año se compara con una media de alrededor del 3% en años de midterms, lo que convierte a 2026 en el mejor año de este tipo desde 2006 según las cifras del banco. El banco enmarca los patrones históricos como guía de volatilidad, no como pronóstico.

¿Qué muestran realmente los datos postelectorales de Bank of America?

Desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 ha subido en cada periodo de seis y 12 meses tras unas midterms, con una media de alrededor del 13% y el 14% respectivamente. En una ventana más corta de tres meses, el índice cerró al alza nueve de cada diez veces. El banco dijo que una dirección más clara de la política fiscal estadounidense tras la votación podría añadir más apoyo.

¿Cuál es el mayor riesgo para el rally de midterms?

La política no es la principal amenaza en el planteamiento del banco. Los rendimientos de los Treasuries en su nivel más alto en casi dos décadas, impulsados por la preocupación por el endeudamiento público, dejan a las acciones vulnerables si los costes de financiación siguen subiendo. La frágil oferta de petróleo es un segundo canal, ya que un shock energético se trasladaría a la inflación y a los tipos y podría superar el viento estacional de cola.

Conclusión

La historia favorece a la renta variable estadounidense postelectoral, pero los rendimientos de los Treasuries en máximos de varias décadas son el factor de mayor peso.

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