Bolsas europeas rebotan el viernes pero el DAX cierra la semana con una caída del 0,73%

Los índices bursátiles europeos cerraron al alza el viernes, 2 de octubre de 2026, pero las ganancias no bastaron para revertir cinco días de pérdidas. El DAX alemán subió 282,69 puntos, o un 1,13%, hasta 25.222,05, pero terminó la semana con una caída del 0,73%. El Ibex español sumó 80,01 puntos, o un 0,42%, hasta 19.085,31, pero lideró el descenso semanal con una caída del 3,12%. El CAC francés ganó un 0,79% hasta 7.897,20 y cerró la semana con una caída del 2,24%, mientras el FTSE 100 británico subió un 0,32% hasta 10.461,94 y el FTSE MIB italiano sumó un 0,49% hasta 50.483,22.

Contexto — por qué el rebote del viernes no reparó la semana

El rasgo definitorio de la semana fue la divergencia dentro de Europa más que una venta uniforme. El DAX alemán perdió un 0,73% en las cinco sesiones mientras el Ibex español cayó un 3,12%, una diferencia de unos 2,4 puntos porcentuales entre el mejor y el peor. Francia e Italia quedaron en medio, con caídas del 2,24% y 2,67% respectivamente, y el Reino Unido un 2,18%.

El trasfondo macroeconómico que enmarcó esos movimientos es visible en el mercado de bonos. Los rendimientos de referencia europeos a 10 años cayeron de forma generalizada el viernes, con el alemán a 10 años en el 3,460%, 6,9 puntos básicos menos en el día y 14,6 puntos básicos en la semana. El rendimiento francés a 10 años terminó en el 4,861% tras caer 7,4 puntos básicos el viernes, pero aún cerró la semana 2,7 puntos básicos más alto. El italiano a 10 años cerró en el 4,616%, 7,8 puntos básicos menos en el día pero 2,2 puntos básicos más en la semana.

Esa combinación —rendimientos alemanes cayendo en la semana mientras los franceses e italianos subían— amplió los diferenciales francés e italiano frente a Alemania. Los bonos soberanos alemanes superaron a sus pares del sur de Europa, y el patrón bursátil siguió la misma línea de falla: el DAX aguantó mejor mientras el Ibex lideró las pérdidas.

El catalizador del rebote bursátil del viernes llegó de Estados Unidos. El informe de empleo de septiembre mostró un aumento de las nóminas no agrícolas de solo 29.000, con la tasa de desempleo casi sin cambios en el 4,2%. El empleo en los principales sectores cambió poco. La lectura inicial fue que una contratación más débil reduce la presión sobre la Fed para endurecer más, lo que apoyó a los activos de riesgo hasta el cierre europeo.

El rendimiento del gilt británico a 10 años terminó en el 5,368%, 2,4 puntos básicos menos el viernes y 6,8 puntos básicos en la semana, mientras el español a 10 años se situó en el 4,092%, 5,8 puntos básicos menos en el día y 1,2 puntos básicos en la semana. Esos descensos semanales en los rendimientos británico y español contrastan con los aumentos francés e italiano, reforzando que esto fue una historia de diferenciales, no un movimiento uniforme de duración.

Datos — las cifras tras la divergencia

Índice	Cierre del viernes	Cambio diario	Cambio semanal
DAX alemán	25.222,05	+1,13%	-0,73%
CAC francés	7.897,20	+0,79%	-2,24%
FTSE 100 británico	10.461,94	+0,32%	-2,18%
Ibex español	19.085,31	+0,42%	-3,12%
FTSE MIB italiano	50.483,22	+0,49%	-2,67%

Los datos de bonos cuentan la misma historia desde el otro lado. El rendimiento alemán a 10 años cayó 14,6 puntos básicos en la semana hasta el 3,460%, el mayor descenso semanal entre los cinco referentes. El francés subió 2,7 puntos básicos hasta el 4,861% y el italiano sumó 2,2 puntos básicos hasta el 4,616%. El británico cayó 6,8 puntos básicos hasta el 5,368% y el español bajó 1,2 puntos básicos hasta el 4,092%.

En el día, los movimientos fueron uniformemente a la baja: Alemania 6,9 puntos básicos menos, Francia 7,4 menos, Reino Unido 2,4 menos, España 5,8 menos e Italia 7,8 menos. El retroceso del viernes borró por tanto parte, pero no todo, del daño semanal en Francia e Italia.

Al otro lado del Atlántico, las bolsas estadounidenses mantuvieron ganancias hasta el cierre europeo. El Nasdaq Composite lideró con 27.177,18, 305,59 puntos o un 1,14% más, con el Nasdaq 100 en 30.822,41, un 1,05% más. El S&P 500 subió un 0,65% hasta 7.716,60, el promedio industrial Dow sumó un 0,29% hasta 51.081,10, y el Russell 2000 ganó un 1,08% hasta 2.837,00.

Los Treasuries estadounidenses no confirmaron el movimiento bursátil. El rendimiento a 10 años terminó cerca del 5,264%, unos 3,0 puntos básicos más en el día y 9,5 puntos básicos en la semana, tras cotizar a la baja inmediatamente después del dato de nóminas. El de 2 años se situó en el 4,827%, 4,0 puntos básicos más; el de 5 años en el 5,046%, 4,1 puntos básicos más; y el de 30 años en el 5,620%, 1,7 puntos básicos más.

Análisis — qué señala la ampliación de diferenciales

La lectura más clara de la sesión del viernes es que el rebote bursátil europeo tomó prestado su catalizador de las expectativas de tipos en EE. UU. y no de ningún desarrollo europeo. Cuando el dato débil de nóminas empujó inicialmente a la baja los rendimientos de los Treasuries, los índices europeos siguieron. Cuando los rendimientos de los Treasuries se revirtieron al alza, las bolsas europeas mantuvieron sus ganancias de todos modos — señal de que el rebote fue impulsado por posicionamiento y no por convicción.

El mensaje del mercado de bonos es más específico. Que los bunds alemanes superen al papel francés e italiano durante una semana completa significa que los inversores pagaron más por la duración europea más segura mientras exigían más rendimiento de la periferia y de Francia. El bono francés a 10 años en el 4,861% y el italiano a 10 años en el 4,616% se sitúan muy por encima del 3,460% alemán, y ambos diferenciales se ampliaron esta semana.

Para la exposición sectorial, el patrón favorece a los industriales y exportadores alemanes, defensivos y muy orientados a la exportación, frente a los valores españoles e italianos más ligados al mercado interior, ya que la menor pérdida semanal del DAX vino acompañada del rally del bund. Los bancos y financieras de Francia, Italia y España son los más directamente expuestos a diferenciales soberanos más amplios, porque sus costes de financiación y márgenes de préstamo doméstico siguen esos rendimientos.

Una limitación de esta lectura: una sola semana de ampliación de diferenciales no es una tendencia, y el descenso uniforme de los rendimientos del viernes en los cinco referentes muestra que los compradores volvieron ampliamente a la duración europea. La divergencia semanal podría revertirse rápidamente si los rendimientos franceses e italianos retoman caídas más rápidas que los alemanes.

En cuanto al posicionamiento, el flujo parece ir hacia la duración alemana y alejarse del riesgo de diferencial periférico, mientras los inversores en renta variable usaron el titular de nóminas de EE. UU. como razón para añadir riesgo de cara al fin de semana más que para recalibrar el crecimiento europeo.

Perspectivas — qué vigilar a continuación

Los niveles que importan son los cierres semanales de los diferenciales. El alemán a 10 años en el 3,460% es el ancla; si los rendimientos franceses e italianos siguen subiendo respecto a él, la superación relativa del DAX frente al Ibex y el CAC tiene margen para extenderse. Una reversión de ese diferencial probablemente aplanaría la divergencia bursátil.

En EE. UU., el Treasury a 10 años en el 5,264% es el punto de referencia tras no lograr mantener su rally posterior a las nóminas. La forma de la curva —2 años en el 4,827%, 30 años en el 5,620%— muestra que el extremo largo lideró la reversión. Hay que vigilar si el 10 años puede mantenerse por debajo de su máximo semanal o vuelve hacia el 5,30%.

El petróleo es el otro nivel vivo. El crudo cotiza cerca de 90,70 dólares, 2,17 dólares o un 2,34% menos, tras fracasar una ruptura por debajo del suelo de 88,72 dólares. Mantenerse por encima de ese nivel deja a los compradores en control, con la línea de tendencia cerca de 87,35 dólares y el punto medio del 50% en 86,93 dólares como referencias a la baja si cede.

Preguntas frecuentes

¿Por qué cayeron las bolsas europeas en la semana aunque subieran el viernes?

Las ganancias del viernes fueron demasiado pequeñas para compensar las pérdidas anteriores de las cinco sesiones. El DAX necesitaba más de un 0,73% para terminar plano pero sumó un 1,13%, así que casi cerró la brecha. El Ibex español subió solo un 0,42% frente a una caída semanal del 3,12%, dejando el mayor déficit. Los movimientos semanales fueron impulsados por la ampliación de diferenciales de bonos en Francia e Italia, no por la reacción del viernes a las nóminas de EE. UU.

¿Qué significa la superación del bund alemán para los inversores europeos?

El rendimiento alemán a 10 años cayó 14,6 puntos básicos en la semana hasta el 3,460%, mientras el francés subió 2,7 y el italiano 2,2 puntos básicos. Eso significa que los bunds entregaron ganancias de precio mientras los bonos soberanos franceses e italianos perdieron terreno en la semana. Para los inversores con exposición soberana denominada en euros, la semana premió la duración más segura y penalizó el riesgo de diferencial periférico.