Repunte del S&P 500 tras el mínimo de abril 2025

Párrafo inicial

El S&P 500 ha seguido consolidando el piso identificado en abril de 2025, generando lo que el veterano inversionista Milton Berg describió como «un repunte histórico» que, según él, apenas está en sus primeras etapas (MarketWatch, 23 abr 2026). MarketWatch informa que Berg —quien pronosticó públicamente el mínimo de abril de 2025— considera que la expansión en múltiples sectores, la mejora en las trayectorias de ganancias corporativas y la estabilización de los indicadores macro son los motores principales de un mayor rendimiento al alza. Según MarketWatch, el índice ha subido aproximadamente entre 18 y 22% desde el mínimo de abril de 2025 hasta mediados de abril de 2026, convirtiendo un tramo de 12 meses de caída en un avance sostenido (MarketWatch, 23 abr 2026). Los inversores institucionales analizan la amplitud, la rotación del liderazgo sectorial y las señales de política para determinar si el movimiento es durable o simplemente un rebote cíclico. Este artículo examina el contexto, los datos relevantes, las implicaciones por sector y los riesgos, y ofrece una Perspectiva de Fazen Markets sobre hacia dónde podría dirigirse el repunte.

Contexto

El mínimo de abril de 2025 es ahora el punto de referencia para una transición de mercado de un año. Ese piso siguió a un período prolongado de volatilidad elevada y endurecimiento de la política durante 2023–2024; para abril de 2025, muchos inversores habían adoptado una posición más constructiva. De acuerdo con MarketWatch (23 abr 2026), la identificación de ese mínimo por comentaristas como Milton Berg se convirtió en una narrativa central conforme los mercados se recuperaban. La importancia de un mínimo durable no es puramente simbólica: marca un cambio en las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de las ganancias, las tasas de descuento y las condiciones de liquidez que sustentan la expansión de las valoraciones.

Desde una perspectiva macro, los últimos 12 meses han visto una recalibración de las expectativas de tasas y una reaceleración parcial de los márgenes de beneficio corporativos en sectores clave. Los rendimientos reales —un determinante principal de los múltiplos accionarios— dictan el valor presente de los flujos de caja futuros; incluso movimientos pequeños en el rendimiento del Treasury a 10 años pueden cambiar materialmente los niveles óptimos de P/E para nombres de gran capitalización y crecimiento. Para muchos portafolios institucionales, la interacción entre rendimientos de bonos, crecimiento del PIB nominal y las tendencias de revisiones del beneficio por acción (EPS) durante el último año es el principal motor detrás del cambio de sentimiento que sustenta el repunte.

La caracterización de Milton Berg del movimiento como «solo comenzando» debe leerse a través del prisma de la amplitud del mercado y el liderazgo. Históricamente, los repuntes sostenidos que comienzan después de un mínimo pronunciado tienden a ampliarse desde un liderazgo defensivo hacia sectores cíclicos a medida que se acumulan pruebas de una mejora económica durable. Por el contrario, los repuntes que permanecen estrechos y concentrados en un puñado de mega‑cap son más vulnerables a la reversión a la media. A la fecha del informe de MarketWatch (23 abr 2026), las métricas de amplitud y la dispersión sectorial siguen siendo puntos de datos a observar.

Análisis detallado de datos

Evolución del precio desde abril de 2025: MarketWatch cita un aumento del S&P 500 de aproximadamente entre 18 y 22% desde el mínimo de abril de 2025 hasta mediados de abril de 2026 (MarketWatch, 23 abr 2026). Esa ganancia se refiere a un periodo de 12 meses que contrasta marcadamente con los 12 meses previos, cuando el índice sufrió descensos y movimientos laterales. Un movimiento de esa magnitud en 12 meses implica una revaloración significativa o revisiones sustantivas del EPS; los gestores institucionales evalúan si el rendimiento está impulsado por expansión de múltiplos, recuperación de ganancias o ambas.

Entradas de ganancias y valoración: Si bien los retornos globales son útiles, la descomposición entre crecimiento del EPS y cambio en el múltiplo es crítica. Si el EPS explica la mayor parte del desempeño, el repunte tiene un respaldo fundamental más sólido; si el múltiplo de valoración se ha expandido de manera material con poca mejora en las ganancias, el movimiento es más frágil. Con datos reportados hasta el 1T 2026 (presentaciones corporativas y revisiones del sell‑side), varios sectores del S&P —notablemente Tecnología de la Información y Consumo Discrecional— muestran una mayor contribución de las revisiones de EPS, mientras que Servicios Públicos e Inmobiliario se han beneficiado más de la expansión de múltiplos.

Tasas de interés y liquidez: Las expectativas sobre tasas siguen siendo un barómetro para la operación. El perfil de MarketWatch destaca que el repunte cobró tracción a medida que la volatilidad de las tasas a corto plazo se suavizó y la curva de precios de fondos federales incorporó un ritmo de subidas más lento del temido en 2024. Para los inversores, las métricas clave son el rendimiento del Treasury a 10 años, la curva de futuros de los fondos federales y la pendiente de la curva de rendimientos; los tres determinan el marco de descuento para las valoraciones de renta variable. Una caída sostenida en los rendimientos reales, incluso de 50 puntos básicos en un trimestre, eleva materialmente el valor presente neto de los flujos de caja de larga duración, una dinámica que respalda a los sectores de crecimiento y cualquier narrativa de un repunte en curso.

Implicaciones sectoriales

El liderazgo tiene implicaciones para retornos duraderos. Un repunte dominado por mega‑caps tecnológicas y beneficiarios de la IA tiende a producir ganancias del índice con amplitud limitada; una rotación hacia Industriales, Financieros y Energía señala confianza en una expansión cíclica. De acuerdo con los ciclos de reporte corporativo hasta el 1T 2026, la tecnología sigue siendo el mayor contribuyente al desempeño del índice S&P, pero la amplitud sectorial se ha expandido hacia nombres cíclicos selectos. Para los asignadores institucionales, la pregunta es si la participación cíclica se convertirá en la siguiente fase —un desarrollo coherente con la visión de Berg de un repunte que madura en lugar de alcanzar su pico.

Los bancos y el sector financiero son barómetros sensibles: un mayor crecimiento nominal y curvas de rendimiento más pronunciadas inclinan la mezcla de ingresos hacia el margen neto por intereses, pero la calidad crediticia y la dinámica de crecimiento de préstamos son igualmente importantes. Las comparaciones interanuales muestran que el sector financiero ha quedado rezagado frente a tecnología en rendimiento, pero ha superado recientemente en meses recientes a medida que los diferenciales se normalizan. El desempeño de Energía y Materiales depende de la dinámica de las materias primas y los ciclos de capex; un movimiento sostenido hacia estos sectores reforzaría la tesis de un repunte más amplio.

Large caps versus small caps: Los índices de pequeña capitalización tienden a liderar en las primeras etapas de reaperturas económicas y expansiones más cíclicas. El rendimiento relativo entre el Russell 2000 y el S&P 500 es por lo tanto una útil he