El IPC de EE. UU. de julio coincide con las previsiones en 3.4%

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. para julio de 2024 aumentó un 3.4% respecto al año anterior, coincidiendo con las previsiones del consenso, según datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales. El aumento mensual del IPC fue del 0.1%, también alineándose con las expectativas. Un desarrollo significativo fue la desaceleración en el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, a una tasa anual del 2.5% desde el 2.6% del mes anterior. Este informe proporciona datos críticos para las deliberaciones de la Reserva Federal sobre el camino de las tasas de interés para el resto del año.

Contexto — por qué esto importa ahora

La inflación sigue siendo el enfoque principal para la Reserva Federal mientras busca devolver la estabilidad de precios a la economía de EE. UU. El informe de julio llega tras un período de estancamiento en el progreso desinflacionario en la primera mitad del año. Antes de esta publicación, los participantes del mercado estaban atentos a señales de que la obstinación anterior en la inflación del sector servicios estaba disminuyendo. La Fed ha mantenido su tasa de referencia en un nivel restrictivo durante casi un año, buscando reducir la demanda sin desencadenar una recesión económica significativa. La trayectoria de la inflación subyacente es particularmente crítica, ya que se considera un mejor indicador de las tendencias inflacionarias a largo plazo que la cifra más volátil del índice general. La última vez que el IPC subyacente alcanzó el 2.5% fue en marzo de 2021, marcando un regreso a un nivel no visto en más de tres años. Este punto de datos es una entrada crucial para la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en septiembre.

El contexto inmediato para este informe incluía precios de mercado que indicaban incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Fed. Las condiciones financieras se han endurecido ligeramente en las últimas semanas, con los mercados de acciones mostrando sensibilidad a cualquier sorpresa inflacionaria. El índice del dólar ha estado cotizando cerca de máximos de varias décadas, en parte debido a las expectativas de que las tasas de interés de EE. UU. se mantendrían elevadas en relación con otras economías desarrolladas. Un dato significativamente por encima de las expectativas habría reforzado la narrativa de tasas más altas por más tiempo, mientras que un gran desvío podría haber provocado una rápida revalorización hacia recortes de tasas anticipados. Por lo tanto, los datos de julio sirvieron como una prueba clave de la narrativa desinflacionaria.

Datos — lo que muestran los números

El informe del IPC de julio mostró una clara desaceleración en las presiones inflacionarias bajo la superficie. La tasa general interanual del 3.4% se mantuvo sin cambios respecto a junio, pero el aumento mensual del 0.1% representó una desaceleración significativa respecto a la caída del 0.4% del mes anterior. La lectura del IPC subyacente del 2.5% interanual bajó desde el 2.6% de junio. En términos mensuales, los precios subyacentes aumentaron un 0.2%, un repunte respecto al 0.0% del mes anterior. La cifra mensual del IPC subyacente no ajustada fue notablemente más alta que el -0.017% de junio, lo que indica un fortalecimiento de las presiones de precios subyacentes en julio.

Las subcategorías clave revelaron una imagen mixta. La inflación en vivienda, un impulsor persistente, vio cómo el alquiler equivalente de propietarios y el alquiler de la vivienda principal continuaron aumentando. Sin embargo, categorías más volátiles mostraron movimientos significativos. Los precios de la energía cayeron drásticamente en términos mensuales, bajando un 5.7% tras una caída del 9.7% en junio, siendo la gasolina la que lideró la caída. Las tarifas aéreas aumentaron un 0.2%, mientras que los precios de los coches usados cayeron un 0.2%. Los precios del seguro de vehículos de motor cayeron un 2.0%, una reversión aguda respecto a las tendencias recientes. Los ingresos promedio por hora reales mostraron un modesto aumento interanual del 0.1%.

Categoría	Julio m/m %	Junio m/m %
IPC General	+0.1	-0.4
IPC Subyacente	+0.2	0.0
Vivienda	+0.1	+0.1
Energía	-5.7	-9.7

La categoría de servicios subyacentes excluyendo vivienda, una métrica observada de cerca por la Fed, se volvió positiva en julio tras una caída del -0.089% en junio. De manera similar, los precios de bienes subyacentes pasaron de un cambio mensual de -0.086% a una lectura positiva. Esto sugiere que el impulso desinflacionario de los precios de los bienes puede estar disminuyendo, mientras que las presiones de precios de los servicios fuera de la vivienda siguen presentes pero moderadas.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers

La reacción inmediata del mercado se centró en las expectativas de tasas de interés. Antes del informe, los mercados estaban valorando una probabilidad del 44% de un aumento de tasas en septiembre y 24.4 puntos básicos de endurecimiento adicional para 2024. La cifra en línea, junto con la desaceleración en la tasa anual subyacente, probablemente moderará las expectativas de una postura agresiva inmediata por parte de la Fed. Este entorno es generalmente favorable para los sectores orientados al crecimiento del mercado de acciones, particularmente las acciones de tecnología [XLK] y consumo discrecional [XLY], que son sensibles a las proyecciones de tasas de interés. Las tasas a largo plazo más bajas reducen la tasa de descuento sobre los ingresos futuros, aumentando las valoraciones.

Por el contrario, el sector financiero [XLF], especialmente los bancos, puede enfrentar vientos en contra si la curva de rendimiento sigue aplanándose ante las expectativas reducidas de aumentos. Los márgenes de interés netos para los bancos a menudo se benefician de una curva de rendimiento más pronunciada. Los datos de inflación en enfriamiento también podrían presionar al Índice del Dólar de EE. UU. [DXY], que estaba fuerte antes de la publicación, ya que reduce la ventaja de tasa de interés del dólar. El par USD/JPY, que cotizaba a 159.04 antes de la publicación, es muy sensible a los movimientos de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Un argumento en contra es que la aceleración mensual del IPC subyacente al 0.2% desde el 0.0% sugiere que la inflación subyacente no se está desacelerando rápidamente, lo que podría mantener a la Fed cautelosamente agresiva. Los datos de posicionamiento sugieren que los inversores habían construido posiciones largas en dólares anticipando una cifra más caliente, dejando margen para una reversión a corto plazo.

Perspectivas — qué observar a continuación

El principal catalizador a corto plazo es el Simposio Económico de Jackson Hole de la Reserva Federal programado para el 22-24 de agosto. El discurso del presidente Powell será examinado en busca de cualquier cambio en el tono respecto a las perspectivas de inflación y la posible necesidad de más aumentos de tasas. La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 17-18 de septiembre será la siguiente oportunidad oficial para un cambio de política. Los mercados estarán atentos a las actualizaciones del Resumen de Proyecciones Económicas, incluida la gráfica de puntos de expectativas de tasas de interés.

Los niveles clave a monitorear incluyen el rendimiento del Tesoro a 10 años, que reaccionará a las expectativas cambiantes de tasas. La resistencia para el S&P 500 [SPX] sigue cerca de sus máximos históricos, mientras que el soporte se encuentra en su media móvil de 50 días. El próximo punto de datos crucial sobre la inflación será el informe del IPC de agosto, que se publicará el 11 de septiembre. Si ese informe también muestra una moderación en la inflación subyacente, fortalecería significativamente el caso para que la Fed mantenga las tasas estables hasta fin de año. El índice de precios de gastos de consumo personal de julio, la medida preferida por la Fed, que se publicará el 30 de agosto, proporcionará una confirmación adicional.

Preguntas Frecuentes

¿Qué nos dice el IPC subyacente que no nos dice el IPC general?

El Índice de Precios al Consumidor subyacente excluye los precios de alimentos y energía, que son altamente volátiles y están sujetos a choques temporales de oferta como eventos climáticos o interrupciones geopolíticas. Al centrarse en la inflación subyacente, los responsables de políticas y economistas buscan discernir la tendencia persistente subyacente en la inflación. La Reserva Federal presta mucha atención a las medidas subyacentes porque proporcionan una señal más clara de hacia dónde se dirige la inflación a medio plazo, independientemente del ruido a corto plazo. La desaceleración del IPC subyacente de julio al 2.5% sugiere que el proceso desinflacionario más amplio, aunque lento, sigue intacto.

¿Cómo afecta este informe de inflación a las tasas hipotecarias?

Las tasas hipotecarias están principalmente influenciadas por el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años, que a su vez reacciona a los datos de inflación y a las expectativas de política de la Reserva Federal. Un informe de inflación más fresco de lo esperado típicamente conduce a menores rendimientos del Tesoro, lo que puede traducirse en tasas hipotecarias más bajas. Por el contrario, los datos de inflación elevados empujan los rendimientos y los costos hipotecarios más altos. El informe del IPC de julio, que está en línea con las expectativas y muestra una moderada desaceleración en la tasa subyacente, es poco probable que cause un aumento dramático en las tasas hipotecarias y puede proporcionar algo de estabilidad o un alivio modesto si la tendencia continúa.