Ether.fi lanza stablecoin USD en Ethena mientras la cuota de Tether cae al 80%

Ether.fi ha lanzado una stablecoin de dólar estadounidense llamada ether.fi USD, construida sobre la infraestructura whitelabel de Ethena, convirtiendo más de $300 millones en depósitos existentes en el nuevo token, según informó el medio cripto BSCN. La empresa no ha publicado la composición del respaldo de la moneda. El lanzamiento llega mientras ether cotiza a $2.611,73, con una caída del 3,56% en 24 horas, con $13.240 millones en volumen diario, y bitcoin se sitúa en $83.854, con una caída del 2,14%, según datos de mercado en vivo a las 02:25 UTC de hoy.

Contexto — por qué toda plataforma cripto ahora quiere su propio dólar

Una stablecoin es un token cripto diseñado para mantener un valor estable de un dólar estadounidense. Las más conocidas, USDT de Tether y USDC de Circle, están respaldadas principalmente por efectivo y deuda a corto plazo del gobierno estadounidense. Ese respaldo genera intereses, y el emisor se los queda.

Para una plataforma que custodia miles de millones de dólares en stablecoins de otros, eso es ingreso que sale por la puerta. La firma de infraestructura blockchain BlockEden estimó que Hyperliquid, un exchange de derivados cripto, tenía $5.970 millones en USDC, equivalentes a unos $240 millones anuales en intereses con un rendimiento del Tesoro del 4%. Las plataformas efectivamente prestaban dinero sin intereses al emisor de la stablecoin.

Emitir una stablecoin propia permite a una plataforma quedarse ese ingreso, o compartirlo con los usuarios. Hyperliquid lanzó su propia moneda, USDH, y el proveedor de carteras MetaMask tiene mUSD. El mismo análisis de BlockEden encontró que la cuota de mercado combinada de Tether y Circle cayó del 91,6% en marzo de 2024 a cerca del 80% en octubre de 2025, a medida que nuevas monedas ganaron terreno.

El catalizador es estructural, no cíclico. Construir una stablecoin desde cero implica gestionar custodia, reservas, relaciones con exchanges y liquidez. Ethena vende un atajo: un socio lanza su propia stablecoin de marca mientras Ethena se encarga de la emisión, la custodia y la gestión de reservas. El socio controla el diseño del producto y la distribución, y Ethena afirma que el proceso tarda semanas en lugar de años.

Ether.fi encaja en ese molde. La plataforma, más conocida por el staking de ether, se describió en agosto como un neobanco cripto de nueva generación, y un dólar propio encaja de forma natural junto a sus productos de staking y pagos.

Datos — qué muestran los números

La lista whitelabel de Ethena ahora abarca varias cadenas. Jupiter, una plataforma de trading en la red Solana, tiene jupUSD. Sui, una blockchain aparte, tiene suiUSDe. MegaETH, una red más nueva basada en Ethereum, tiene USDm, que usa para ayudar a subsidiar las comisiones de red. Ether.fi se suma con más de $300 millones en depósitos convertidos.

El antes y después de la cuota de los incumbentes es la cifra más llamativa. Tether y Circle comandaban el 91,6% combinado en marzo de 2024; para octubre de 2025 esa cifra era de cerca del 80%, una caída de aproximadamente 11,6 puntos porcentuales.

Métrica	Valor
Cuota Tether + Circle, marzo 2024	91,6%
Cuota Tether + Circle, octubre 2025	~80%
Tenencias de USDC de Hyperliquid	$5,97B
Interés anual implícito con rendimiento del Tesoro del 4%	~$240M
Depósitos de Ether.fi convertidos	>$300M

La comparación con pares importa. USDtb, emitida por Anchorage Digital Bank, está respaldada por dólares estadounidenses y el fondo BUIDL de BlackRock, que posee deuda gubernamental a corto plazo. Eso se acerca a una stablecoin tradicional respaldada por reservas. USDe es diferente: el dólar sintético propio de Ethena posee activos cripto y compensa sus oscilaciones de precio con posiciones cortas en futuros, de modo que las ganancias y pérdidas de ambos lados prácticamente se anulan. Gran parte de su rendimiento proviene de las tasas de financiación, los pagos periódicos entre compradores y vendedores de futuros perpetuos.

El jupUSD de Jupiter combina USDtb y USDC, mientras que suiUSDe combina USDe y USDC. Dos monedas que ambas dicen USD pueden por tanto conllevar riesgos bastante distintos.

Análisis — qué significa para mercados, sectores y tickers

El efecto de segundo orden pasa por Ethena. Cada nuevo socio añade demanda de su infraestructura de emisión y potencialmente de USDe y USDtb como activos de respaldo, lo que vincula el crecimiento de Ethena a cuántas plataformas se sumen. Es una apuesta de distribución tanto como de producto.

Para los emisores incumbentes, la amenaza es gradual, no repentina. Tether y Circle aún poseen la gran mayoría del valor de las stablecoins, y la caída de cuota de unos 11,6 puntos tardó diecinueve meses en acumularse. Las monedas propias tienen que ganar depósitos plataforma a plataforma.

El riesgo para los traders es la fragmentación. La liquidez dividida entre muchos tokens de dólar más pequeños puede significar spreads más amplios y reembolsos más lentos bajo estrés. Un venue que liquida en jupUSD no puede absorber sin fricción flujos denominados en suiUSDe o ether.fi USD sin un paso de conversión, y cada conversión es un punto donde aparece el slippage.

Hay un contraargumento que merece consideración. Si las monedas propias están respaldadas mayormente por USDtb, el ecosistema gana tokens de dólar con reservas genuinamente de grado bancario, y la fragmentación es un precio modesto. Si se apoyan en USDe, la etiqueta de stablecoin conlleva riesgo de mercado de futuros que los tenedores podrían no esperar. La propia Ethena declara que USDe no es lo mismo que una stablecoin fiduciaria como USDC o USDT. Si la demanda de apuestas cripto apalancadas se debilita, las tasas de financiación caen y el rendimiento también. La estructura también depende de exchanges y custodios.

El posicionamiento sigue la brecha de divulgación. Hasta que se publiquen las composiciones de respaldo, el mercado no puede valorar plenamente la diferencia entre estas monedas, y las mesas que necesitan certeza seguirán recurriendo por defecto a los incumbentes que pueden modelar.

Perspectivas — qué observar a continuación

El primer catalizador es la propia divulgación de Ether.fi. Hay que ver si la empresa publica la composición del respaldo de ether.fi USD, junto con si los tenedores obtienen rendimiento y cómo funcionan los reembolsos. Una moneda respaldada mayormente por USDtb se comportaría de forma muy similar a una stablecoin convencional, mientras que una mayor dependencia de USDe la vincularía más estrechamente a los mercados de futuros cripto.

El segundo es la adopción. El crecimiento más allá de los depósitos convertidos mostrará si los usuarios eligen la moneda en lugar de simplemente recibirla. Esa distinción separa un producto genuino de un simple reetiquetado de balance.

El tercero es la tendencia de cuota. Si más plataformas siguen el ejemplo, la liquidez de stablecoins podría dividirse entre muchas marcas más pequeñas, y la cuota incumbente de cerca del 80% se convierte en el nivel a vigilar por si sigue erosionándose.

En cuanto al precio, ether a $2.611,73 y bitcoin a $83.854 marcan el trasfondo de riesgo. Ambos están más bajos en 24 horas, con la capitalización de mercado de bitcoin de $1,68 billones y un volumen diario de $29.690 millones que lo mantienen como el fondo de garantía más profundo del cripto.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa ether.fi USD para los inversores minoristas?

Significa que hay un nuevo token de dólar disponible de una plataforma conocida por el staking de ether, pero la etiqueta por sí sola dice poco. Ether.fi no ha publicado la composición del respaldo, así que los tenedores minoristas aún no pueden verificar si la moneda se comporta como una stablecoin de reservas bancarias o conlleva exposición a las tasas de financiación de futuros cripto. Antes de tener cualquier stablecoin nueva, comprueba qué la respalda, no solo cómo se llama.

¿Qué pasa ahora con los socios whitelabel de Ethena?

Ethena se encarga de la emisión, la custodia y la gestión de reservas mientras los socios controlan el diseño y la distribución, y afirma que la incorporación tarda semanas en lugar de años. Esa velocidad implica que son plausibles más lanzamientos. Los socios existentes ya abarcan Solana, Sui y MegaETH, así que la próxima señal es si Ether.fi publica su composición de respaldo y si los tenedores obtienen rendimiento.

¿Por qué cayeron las cuotas de mercado de Tether y Circle?

El análisis de BlockEden atribuye la caída a las stablecoins propias de plataformas como Hyperliquid y MetaMask, que permiten a los venues quedarse los intereses de las reservas en lugar de dirigirlos a un emisor externo. La cuota combinada pasó del 91,6% en marzo de 2024 a cerca del 80% en octubre de 2025. Es una deriva de diecinueve meses, no un evento único, por lo que la posición incumbente sigue siendo dominante.

Conclusión

El token de dólar de Ether.fi amplía la distribución de Ethena, pero el respaldo no divulgado mantiene su riesgo real sin poder valorarse.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El trading de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.