Escalada del conflicto Irán-Israel desde 28 feb 2026

Contexto

El conflicto Irán‑Israel que de facto se amplió a hostilidades abiertas el 28 de febrero de 2026 ha alterado materialmente las asignaciones de riesgo en energía, defensa y mercados financieros regionales, según la cobertura de Al Jazeera (19 abr 2026). Lo que comenzó como un intercambio limitado ha producido una serie de represalias y posturas estratégicas que los participantes del mercado están incorporando en las curvas del petróleo, los diferenciales de crédito soberano y las acciones de defensa. Las señales de mercado inmediatas incluyen un aumento marcado en los futuros del crudo, un repunte en contratistas de defensa y una ampliación de las primas regionales de seguro para envíos por el Golfo —todo observable desde la escalada de finales de febrero. Este artículo sintetiza datos hasta el 18–19 de abril de 2026, cuantifica los movimientos a nivel sectorial y plantea escenarios para inversores que siguen el riesgo de contagio, materias primas y crédito.

Análisis detallado de datos

Los mercados energéticos han sido el canal de transmisión de primer orden. El Brent ha subido aproximadamente un 12% desde el cierre del 28 feb 2026 para cotizar cerca de $95/bl el 18 abr 2026 (ICE; 18 abr 2026), mientras que el WTI ha avanzado alrededor de un 10% en la misma ventana (NYMEX; 18 abr 2026). El incremento está concentrado en los meses inmediatos: los spreads de calendario del Brent de primer mes se han estrechado en 45 centavos/bl, reflejando riesgo de entrega a corto plazo más que un shock de oferta a largo plazo. Año contra año, el Brent está aproximadamente un 8% por encima de los niveles de abril de 2025, subrayando cómo los shocks geopolíticos se superponen a un equilibrio oferta‑demanda ya más ajustado.

Los marcadores de riesgo de crédito y soberano se han divergido. Los CDS soberanos israelíes se ampliaron de 60 pb a 110 pb entre el 28 feb y el 17 abr 2026 (Bloomberg; 17 abr 2026), mientras que el crédito relacionado con Irán se mantuvo efectivamente aislado bajo sanciones existentes pero mostró impactos secundarios a través de canales de financiación comercial. Las acciones bancarias regionales tuvieron un rendimiento inferior a los índices amplios: el Tel Aviv 35 cayó un 6% en las seis semanas posteriores al 28 feb frente al S&P 500 (SPX) que subió un 2% en el mismo periodo (Bloomberg; 18 abr 2026). Estos movimientos resaltan una dicotomía clásica de riesgo —un aumento localizado del riesgo específico por país en medio de una resiliencia más amplia del mercado global.

Las acciones del sector defensa y aeroespacial fueron claros beneficiarios. Los principales contratistas de defensa estadounidenses seguidos por índices amplios registraron ganancias: RTX +9% y Northrop Grumman (NOC) +11% del 28 feb al 18 abr 2026, frente a un alza del 2% en el SPX (Bloomberg; 18 abr 2026). El rendimiento relativo frente a pares del sector industrial subraya una reasignación de primas de riesgo hacia contratistas expuestos a artillería, misiles y capacidades ISR (inteligencia, vigilancia y reconocimiento). Los datos de transporte marítimo y seguros corroboran el canal de costes comerciales: el Baltic Dirty Tanker Index (BDTI) se disparó un 45% hasta el 16 abr 2026 (Clarksons; 16 abr 2026), y Marsh reportó un aumento medio de las primas de tránsito por el Golfo de ~30% para el mismo periodo (Marsh; 17 abr 2026).

Implicaciones por sector

Energía: Los contratos de petróleo de corta duración y los márgenes de las refinerías son los más expuestos directamente. Las refinerías con logística de crudo segura y capacidad para procesar grados pesados y sulfurosos (p. ej., activos mediterráneos/europeos) han visto compresión de márgenes menor que sus pares porque las primas sobre crudos más ligeros se ajustaron con mayor rapidez. Las grandes europeas con exposición integrada al downstream han superado a las puras de exploración en aproximadamente 3 puntos porcentuales desde el 28 feb 2026 (Bloomberg; 18 abr 2026). Para el GNL, los cargamentos spot hacia Asia han experimentado costes por desvíos y un aumento del 6% en los precios spot por tonelada equivalente en abril respecto a febrero (Platts; 18 abr 2026).

Defensa y aeroespacial: Las expectativas de ingresos a corto plazo se han revisado al alza, señaladas por aceleraciones de programas y anuncios de adquisiciones de emergencia entre socios de la OTAN. Sin embargo, la reacción positiva del sector debe medirse frente a los plazos de ejecución del capex (gastos de capital) y el desfase entre los presupuestos de adquisición y la entrada de caja. Las acciones de defensa cotizan con una prima respecto a sus medias de cinco años: los múltiplos PER a futuro de los contratistas principales se sitúan aproximadamente un 15–20% por encima de la media 2019–2023 mientras los inversores descuentan flujo de pedidos a corto plazo (Presentaciones de empresas; abr 2026).

Comercio y logística: El aumento de los costes de seguro y la redirección de rutas marítimas elevan la fricción comercial. Para los flujos containerizados y a granel que pasan por el estrecho de Ormuz, los operadores navieros informan costes de viaje medios aumentados entre 12–18% para envíos originados en el Golfo, estrechando los márgenes de exportadores e importadores dependientes del flete spot (informes sectoriales; 15–18 abr 2026). Las aseguradoras han empezado a aplicar recargos por riesgo de guerra en pólizas renovadas después de principios de abril, lo que se traslada al coste llevado a tierra de la energía y las materias primas.

Evaluación de riesgo

El análisis de escenarios apunta a exposiciones asimétricas del mercado. En un escenario contenido —ataques limitados sin escalada en el Golfo— los mercados podrían ver una retirada de las primas de riesgo del petróleo y una reversión parcial de las ganancias en acciones de defensa en un plazo de 4–8 semanas. En una escalada regional donde actores proxy amplíen ataques contra el tráfico marítimo o infraestructuras del Golfo, el shock petrolero ponderado por probabilidad podría ser significativamente mayor, con el Brent de primer mes disparándose un 20–30% desde los niveles actuales en semanas de alta tensión (modelado interno de escenarios de estrés; abr 2026). Nuestra calibración base sitúa una probabilidad del 30% de escalada regional en el próximo trimestre, con un 5–10% de probabilidad de una interrupción prolongada de varios meses.

Las implicaciones macroeconómicas son medibles pero no lineales. Las elasticidades históricas sugieren que un aumento sostenido de $10/bl en el petróleo suele restar ~0,05–0,10 puntos porcentuales al crecimiento del PIB global en un horizonte de 12 meses (modelización histórica del FMI). Si las primas por conflicto empujan al Brent materialmente por encima de $100/bl durante un periodo extendido, la persistencia inflacionaria podría obligar a los bancos centrales a reevaluar los calendarios de relajación, comprimiendo el apetito por riesgo en los mercados de crédito. Por el contrario, picos cortos que revierten en semanas tienden a reordenar coberturas posicionales pero no alteran las trayectorias fundamentales de demanda.

El riesgo de contagio geopolítico está concentrado en los canales de seguros, transporte marítimo y banca regional en lugar de un choque sincronizado.