EE.UU. estudia empresas conjuntas de stablecoins con el bono a 10 años sobre 5,1%

La administración Trump estudia una iniciativa para promover stablecoins denominadas en dólares en el exterior, incluido el apoyo a empresas conjuntas con firmas privadas, informó Bloomberg el 23 de septiembre de 2026, citando personas familiarizadas con los planes. Los objetivos declarados son reforzar el estatus de reserva del dólar y sostener la demanda de deuda del gobierno estadounidense. Bitcoin cotizaba a $84.384, con una caída del 2,09% en 24 horas, una capitalización de $1,70 billones y $43.810 millones de volumen en 24 horas a las 00:00 UTC de hoy. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años supera el 5,1%, máximo de 19 años.

Contexto — por qué importa la política de stablecoins con el bono a 10 años sobre 5,1%

La última vez que el bono a 10 años rindió por encima del 5,1% fue en 2007, cuando la tasa de fondos federales estaba en el 5,25% y el S&P 500 estaba a semanas de su máximo precrisis. El movimiento actual sigue a la primera subida de tipos de la Reserva Federal desde 2023, aplicada la semana pasada, y prolonga una venta de bonos que un fuerte PMI de servicios de EE.UU. aceleró.

La cadena de catalizadores es directa. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya amplió el programa de recompra de bonos del gobierno para contener la presión en el tramo largo de la curva. Un impulso de exportación de stablecoins es una segunda palanca destinada a crear demanda extranjera estructural de deuda estadounidense.

El mecanismo pasa por la GENIUS Act, firmada en julio de 2025, que exige a los emisores de stablecoins respaldar los tokens uno a uno con efectivo y letras del Tesoro a corto plazo. El crecimiento de tokens en el exterior se convierte así en compras de deuda del gobierno estadounidense por parte de los emisores.

Bessent ha dicho que el mercado de stablecoins podría multiplicarse por diez hasta $3 billones para finales de la década. Esa proyección ahora parece exagerada frente a la tendencia real de la oferta, que es la tensión que recorre toda la idea política.

El precedente que merece atención es el marco del petrodólar de los años 70, que vinculó la demanda exterior de petróleo a la facturación en dólares y a la acumulación de Treasuries. Washington intenta un análogo digital, pero las reservas de stablecoins están legalmente confinadas al tramo corto de la curva.

Datos — qué muestran las cifras

Cinco cifras enmarcan la historia. El rendimiento del bono a 10 años supera el 5,1%, máximo de 19 años, y el de 30 años está por encima del 5,3%. Bitcoin cotiza a $84.384, con una caída del 2,09% en 24 horas y una capitalización de $1,70 billones. La oferta de stablecoins fue en dirección opuesta: el USDT de Tether cayó casi $3.000 millones hasta unos $184.000 millones en el primer semestre, camino de su primera contracción desde el crash cripto de 2022, mientras el USDC de Circle bajó una cantidad similar hasta unos $72.000 millones.

El antes y el después es contundente. De cara a 2026, USDT estaba cerca de $187.000 millones y USDC cerca de $75.000 millones; ambos se han encogido desde entonces, dejando una oferta combinada de unos $256.000 millones frente a un objetivo de $3 billones a final de década. La brecha entre ambición política y realidad de mercado es la historia.

El desajuste de vencimientos importa más que la cifra titular. Las reservas de stablecoins deben situarse principalmente en letras a corto plazo, que sostienen el tramo corto de la curva. La tensión se concentra en deuda a 10 y 30 años, vencimientos que las reglas de reservas de stablecoins apenas tocan.

Compárese con el mercado de acciones, donde los retornos a nivel de índice han igualado los rendimientos del efectivo por primera vez en dos décadas. Un bono a 10 años al 5,1% ofrece retornos similares a la renta variable sin su riesgo, justo la competencia que la deuda de Washington está perdiendo.

Los gobiernos extranjeros también presionan. Algunos desarrollan monedas digitales de banco central o endurecen las reglas sobre carteras de stablecoins en respuesta a la difusión de tokens en dólares, según el Atlantic Council.

Análisis — quién se beneficia y dónde están los límites

Los emisores de stablecoins en dólares regulados en EE.UU. son los beneficiarios más claros. Circle Internet Group, el emisor cotizado de USDC, y Tether, el emisor privado de USDT, ganarían distribución si Washington aporta respaldo diplomático o estructuras de empresa conjunta. Los corredores de pagos y remesas, que dependen menos del ciclo de trading cripto, son el canal previsto.

Los efectos de segundo orden llegan al tramo corto de la curva del Tesoro. Cada dólar de nueva demanda exterior de stablecoins es un dólar de compras de letras, lo que sostiene el precio del tramo corto y empina la curva modestamente. El tramo largo, donde el 5,1% hace el daño, recibe poca ayuda directa.

La limitación es estructural. Una empresa conjunta no puede forzar la demanda extranjera, y los datos de oferta muestran que la demanda ya se contrae. Algunas jurisdicciones extranjeras restringen activamente las carteras de stablecoins en dólares, lo que limita el mercado direccionable con independencia del apoyo político estadounidense.

El contraargumento es que la iniciativa es diplomática, no mecánica. El respaldo accionarial, las garantías o las asociaciones formales señalarían que Washington está dispuesto a asegurar la distribución, lo que podría cambiar la economía de los emisores incluso antes de que responda la oferta.

El posicionamiento refleja la incertidumbre. Las mesas cripto mantienen exposición larga a stablecoins en dólares vía acciones de emisores en lugar de tokens, mientras los operadores de tipos mantienen steepeners que se benefician del apoyo al tramo corto y la presión en el largo. Bitcoin y ether no son el flujo aquí: ni la oferta ni la base de reservas de ninguno de los dos se ven afectadas por la mecánica de la GENIUS Act.

El informe no nombra firmas, estructura, financiación ni calendario. Hasta que lleguen esos detalles, la historia es una señal política, no una operación ejecutable.

Perspectivas — qué observar después

El primer catalizador es la confirmación. Un anuncio formal que nombre socios del sector privado y especifique si el apoyo toma forma de capital, garantías o respaldo diplomático llevaría la iniciativa de globo sonda a política. El silencio o un plan archivado la dejarían como un informe de deliberaciones.

El segundo son los datos de oferta de stablecoins. Una vuelta al crecimiento de USDT y USDC mostraría si la demanda sigue a la política, y las próximas divulgaciones mensuales de los emisores son la lectura más limpia.

El tercero es el propio mercado del Tesoro. Un movimiento sostenido del bono a 10 años por encima del 5,1%, o un retroceso hacia el 4,9%, fija la urgencia del problema de coste de financiación que la idea de las stablecoins busca abordar. Vigile el tramo corto por si se empina y el bono a 30 años por encima del 5,3% por si escala.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa el plan de empresas conjuntas de stablecoins para los inversores minoristas?

Significa que los emisores de stablecoins en dólares podrían ganar distribución y respaldo político, lo que afecta a las acciones de los emisores y al sector de pagos, no directamente a los precios de los tokens. Los tenedores minoristas de USDT o USDC no enfrentan cambios en los términos de reembolso, ya que las reglas de reservas de la GENIUS Act ya rigen el respaldo. La lectura práctica para el minorista es que los emisores regulados en EE.UU. ganan ventaja competitiva sobre pares offshore si la iniciativa avanza, mientras la exposición a bitcoin y ether no se ve afectada por el mecanismo.

¿Cómo se compara esto con intentos anteriores de exportar el dólar?

El análogo histórico más cercano es el acuerdo del petrodólar de los años 70, que vinculó la facturación del petróleo a la liquidación en dólares y canalizó reservas extranjeras hacia Treasuries. Ese marco tardó años en construirse y dependió de acuerdos soberanos, no de empresas conjuntas corporativas. La versión stablecoin es más rápida de desplegar pero legalmente más estrecha, porque las reglas de reservas confinan la nueva demanda a letras a corto plazo en lugar de la deuda a largo plazo donde reside la presión de financiación actual.

¿Cuál es el contexto histórico de un rendimiento del bono a 10 años del 5,1%?

El bono a 10 años mantuvo por última vez un nivel superior al 5,1% en 2007, cuando la tasa de fondos federales era del 5,25% y el mercado inmobiliario ya se deterioraba. Ese episodio terminó con la crisis de 2008 y un colapso de los rendimientos. El nivel actual sigue a la primera subida de la Fed desde 2023, y la diferencia es que la inflación es menor y el crecimiento más estable, lo que convierte la subida del rendimiento en un problema de coste de financiación y no en una señal de recesión.

Conclusión

Washington pone a prueba si las stablecoins en dólares exportadas pueden absorber la oferta del Tesoro que los rendimientos del 5,1% por sí solos no logran colocar.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. El trading con CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.