Caída de depósitos FX en Corea 7,6% en marzo

Resumen

Los depósitos en moneda extranjera en Corea del Sur se desplomaron en marzo de 2026, registrando una caída mensual que los datos del Banco de Corea y la cobertura de Bloomberg calificaron como la mayor registrada. Bloomberg informó el 22 de abril de 2026 que los depósitos en moneda extranjera retrocedieron 24,2 billones de won, una caída mensual del 7,6%, dejando saldos totales cercanos a 295,4 billones de won (Banco de Corea/Bloomberg, 22 de abril de 2026). El factor inmediato fue un won surcoreano más débil frente al dólar; la divisa se depreció en torno al 3,4% durante marzo, incrementando el valor en moneda local de pasivos en divisa y motivando a empresas e instituciones a convertir depósitos denominados en dólares de vuelta a won. La magnitud y velocidad de las conversiones son destacables porque revirtieron una tendencia de acumulación que había respaldado los colchones de liquidez corporativa durante 2025. Estos flujos tienen implicaciones para los mercados monetarios domésticos, la gestión de balances bancarios y la volatilidad de corto plazo del won.

Contexto

El colapso de los depósitos en moneda extranjera en marzo se entiende mejor a través del comportamiento de tesorería corporativa, los movimientos cambiarios y los diferenciales de tipo de interés. Los exportadores surcoreanos y las empresas no financieras suelen mantener depósitos en dólares como cobertura frente al riesgo cambiario y para financiar operaciones en el extranjero; cuando el won se debilita de forma pronunciada, esas tenencias en dólares se encarecen en términos de won y generan un incentivo a convertir a moneda local, especialmente si aumentan las oportunidades de inversión doméstica o las necesidades de servicio de deuda. El Banco de Corea publica datos mensuales sobre depósitos en moneda extranjera; el resumen de Bloomberg del 22 de abril de 2026 cita que la caída de marzo fue la mayor mensual registrada, impulsada predominantemente por conversiones más que por retiradas netas del sistema bancario (Banco de Corea/Bloomberg, 22 de abril de 2026).

En términos interanuales la caída es igualmente significativa: los depósitos en moneda extranjera se reportaron aproximadamente un 12% por debajo respecto a marzo de 2025 —un cambio material comparado con los 12 meses previos, cuando los depósitos habían sido en general estables o estaban en ligero aumento mientras las empresas mantenían colchones preventivos en dólares. Comparativamente, otras economías regionales como Taiwán y Singapur no han registrado oscilaciones mensuales comparables en depósitos corporativos en moneda extranjera durante el mismo periodo, lo que subraya cómo la alta intensidad exportadora de Corea y las exposiciones corporativas extranjeras concentradas pueden amplificar la volatilidad de los depósitos. Para los mercados de divisas, la ola de conversiones aumentó temporalmente la liquidez en won, lo que puede moderar las presiones de depreciación pero también complica la gestión de liquidez por parte del banco central.

El momento coincide con condiciones globales más amplias. En marzo de 2026, el dólar estadounidense experimentó fortaleza vinculada a los movimientos de los rendimientos del Tesoro de EE. UU. y a la repricing de riesgo global; la postura de política doméstica de Corea y los diferenciales de tipos frente a EE. UU. configuraron el cálculo corporativo para la conversión. El resultado es un efecto dual: las empresas redujeron sus tenencias en moneda extranjera, aumentando los depósitos en won y la liquidez local a corto plazo, pero la presión subyacente sobre el won persiste si las condiciones externas cambian nuevamente. Para inversores institucionales y gestores de fondos, esto representa una dinámica en la que la composición de liquidez cambia rápidamente, afectando los mercados de financiación a corto plazo y la asignación de activos transfronteriza.

Profundización de datos

Tres puntos de datos específicos anclan este episodio. Primero, los datos de Bloomberg y del Banco de Corea citan una disminución de 24,2 billones de won en depósitos en moneda extranjera en marzo de 2026, equivalente a una caída mensual del 7,6% (Bloomberg/Banco de Corea, 22 de abril de 2026). Segundo, el saldo total de depósitos en moneda extranjera tras la caída se situó cerca de 295,4 billones de won, lo que representa una caída interanual de aproximadamente el 12% respecto a marzo de 2025 (Banco de Corea). Tercero, el won se depreció alrededor de un 3,4% frente al dólar estadounidense durante marzo de 2026, un movimiento que alteró materialmente el incentivo a la conversión y el servicio de deuda externa (datos del mercado FX/Bloomberg, marzo de 2026).

Para situar el movimiento de marzo en contexto histórico, los depósitos en moneda extranjera habían mostrado previamente resiliencia durante el tercer y cuarto trimestre de 2025 cuando las empresas reconstruyeron colchones en medio de condiciones comerciales inciertas y tipos globales más altos. La reversión de marzo de 2026 es estadísticamente significativa: la contracción mensual de 24,2 billones de won es el mayor cambio mensual en la serie histórica del Banco de Corea, superando caídas notables anteriores durante episodios de fuerte depreciación del won en 2016 y 2020. La composición por titular importa: las cuentas corporativas e institucionales representaron la mayoría de las salidas, mientras que los depósitos FX minoristas se mantuvieron comparativamente estables. Esa concentración eleva las apuestas para los perfiles de financiación bancaria porque los depósitos corporativos tienden a ser mayores y más sensibles a los tipos.

Operativamente, las conversiones desplazaron liquidez desde cuentas de reserva en moneda extranjera hacia depósitos en won en el sistema bancario. Los mercados monetarios a corto plazo experimentaron un aumento de liquidez en won que alivió temporalmente los diferenciales de financiación para los bancos, pero los reguladores enfrentan un acto de equilibrio: un exceso de liquidez local puede alimentar desalineaciones de tipos y la inflación de precios de activos; una escasez podría exponer a los bancos a riesgos de repricing si los saldos de depósitos en moneda extranjera se recuperan. Las implicaciones transfronterizas incluyen una posible recalibración de los flujos de cobertura: con menos depósitos en moneda extranjera, las empresas pueden depender más de contratos a plazo o swaps de divisas, lo que podría incrementar la demanda en mercados de derivados y afectar los costes de financiación en dólares a corto plazo en Seúl.

Implicaciones por sector

Bancos: los bancos surcoreanos experimentaron una reconfiguración inmediata de la mezcla de depósitos. Una conversión de 24,2 billones de won cambia materialmente los ratios de liquidez, acorta los plazos medios de los depósitos si las empresas aparcan los ingresos en cuentas a la vista, y puede comprimir los márgenes de interés netos si la competencia por la concesión de préstamos en won aumenta. Los prestamistas domésticos con grandes carteras de clientes corporativos deberán gestionar la asignación de financiación entre la concesión de crédito y la optimización del balance, y podrían reducir la dependencia de financiación mayorista en el exterior si los depósitos locales resultan más disponibles a corto plazo.

Sector corporativo: las empresas que convirtieron depósitos en moneda extranjera mejoraron su liquidez en won, pero incrementaron la exposición en moneda local, elevando el riesgo ante nuevas depreciaciones del won y afectando sus estrategias de cobertura. Aunque obtener liquidez en won puede facilitar el servicio de pasivos locales y oportunidades de inversión doméstica, también reduce la protección natural contra movimientos adversos del tipo de cambio y puede obligar a las tesorerías a recomponer coberturas mediante forwards y swaps, con costes de cobertura potencialmente más altos.

Reguladores y mercados: la volatilidad en la composición de depósitos plantea desafíos de supervisión y gestión de liquidez para el Banco de Corea y los reguladores financieros. Deben calibrar herramientas macroprudenciales y de liquidez para evitar tensiones de mercado y desajustes en tipos de interés a corto plazo, sin obstaculizar la transmisión de política monetaria. Para los mercados FX, una menor base de depósitos en divisas podría traducirse en una mayor demanda de instrumentos derivados para la gestión de riesgo, incrementando la actividad y posible volatilidad en los segmentos de swaps y forwards.

En conjunto, la fuerte caída de depósitos en moneda extranjera en marzo de 2026 expone cómo movimientos cambiarios rápidos pueden reordenar perfiles de liquidez y riesgos en cuestión de semanas, con efectos que se transmiten desde tesorerías corporativas hasta balances bancarios y mercados monetarios locales.