Emergentes alcanzan máximo por apuestas en IA

# Párrafo principal

Los mercados accionarios globales de mercados emergentes cerraron en máximos históricos el 11 de mayo de 2026, impulsados por flujos concentrados hacia acciones tecnológicas relacionadas con la IA que los inversores consideran ganadoras seculares. Según Bloomberg (11 de mayo de 2026), el índice MSCI Emerging Markets registró una subida diaria que llevó al índice a un nuevo máximo de cierre, reflejando una aceleración del apetito por riesgo en nombres tecnológicos asiáticos expuestos a escala. Los participantes del mercado citaron una renovada convicción en beneficiarios de la cadena de suministro de semiconductores y en empresas de software que están integrando IA generativa en los flujos de trabajo empresariales. El movimiento persistió pese a las fricciones mediáticas en torno a la diplomacia EE. UU.-Irán, lo que subraya que el capital temático está actualmente pesando más que el riesgo geopolítico de corto plazo para los asignadores de cartera.

Contexto

El reciente repunte en las acciones emergentes forma parte de una revaloración de varias semanas que se ha concentrado en los sectores de tecnología e industrial. En los primeros cuatro meses de 2026, varios nombres relacionados con la IA en Asia y Latinoamérica recibieron flujos desproporcionados; por ejemplo, los flujos de ETF hacia EEM y VWO se aceleraron a fines de abril y principios de mayo, según rastreadores de flujos de ETF citados por Bloomberg el 11 de mayo de 2026. Este episodio sigue una narrativa más amplia: tras un periodo de rendimiento inferior desde mediados de 2024 hasta 2025, los mercados emergentes han vuelto al radar de los inversores a medida que las brechas de valoración frente a los líderes tecnológicos de mercados desarrollados (MD) se estrecharon. Los inversores están sopesando revisiones al alza de beneficios corporativos en exportadores tecnológicos selectos de mercados emergentes frente a vientos macroeconómicos en contra persistentes, como el menor dinamismo del comercio global y la volatilidad en los precios de las materias primas.

El desempeño de los mercados emergentes frente a los desarrollados proporciona un contexto necesario para las decisiones de asignación de activos. En lo que va de año hasta el 8 de mayo de 2026, datos de Bloomberg muestran que MSCI Emerging Markets superó al S&P 500 en términos de rentabilidad total durante varias semanas, revirtiendo una parte de la infraperformance relativa de 2022–24; ese cambio ha sido impulsado principalmente por la composición sectorial más que por una mejora cíclica generalizada. La concentración de las ganancias en valores expuestos a la IA significa que la fortaleza del índice en los titulares enmascara una estrechez subyacente: los 20 principales nombres aportaron una gran parte de las rentabilidades, mientras que cíclicos como bancos e industriales quedaron rezagados. Los inversores institucionales que rastrean el riesgo relativo al benchmark deberían por tanto evaluar el active share y la exposición a acciones individuales al aumentar las asignaciones a mercados emergentes.

El precedente histórico advierte sobre tratar los repuntes temáticos como duraderos sin confirmación en beneficios. La racha liderada por tecnología de 2017–2018 en mercados emergentes acabó cediendo ante correcciones más amplias cuando los ciclos de hardware se enfriaron y la política monetaria se endureció. Las reacciones de los reguladores —particularmente en China sobre datos, antimonopolio y política de subsidios industriales— siguen siendo variables direccionales clave. Por ahora, sin embargo, el mercado está descontando una vía de monetización más rápida para las inversiones en IA en nodos de la cadena de suministro ubicados en jurisdicciones de mercados emergentes.

Profundización de datos

Tres puntos de datos discretos anclan el movimiento actual. Primero, Bloomberg informó el 11 de mayo de 2026 que MSCI Emerging Markets alcanzó un cierre récord tras un avance diario vinculado a flujos hacia tecnología. Segundo, los flujos de ETF muestran que, en una base de varias semanas, EEM registró entradas netas en el rango alto de millones individuales a bajo decenas de millones por día durante finales de abril y principios de mayo (agregador de flujos de ETF, mayo de 2026). Tercero, las estimaciones de ingresos relacionadas con semiconductores y software de IA para un conjunto de empresas cotizadas en mercados emergentes han sido revisadas al alza en un promedio de 4–6% para el año fiscal 2026 en los últimos 30 días, según compilaciones regionales de investigación sell-side fechadas en mayo de 2026.

Las comparaciones agudizan la narrativa: en términos interanuales, el desempeño de MSCI EM se desvió marcadamente del MSCI World; a fecha del 8 de mayo de 2026, EM había retornado aproximadamente cifras medias de un solo dígito interanual, mientras que MSCI World reportó retornos de un solo dígito bajo, ilustrando una dinámica de recuperación moderada. Frente a los referentes estadounidenses, el S&P 500 (SPX) continuó mostrando una mayor amplitud pero con múltiplos de valoración sustancialmente más altos —un factor explicativo de los flujos hacia grandes valores emergentes más baratos con exposición clara a la IA. Además, las métricas de volatilidad se han mantenido contenidas: el proxy de volatilidad EM de la CBOE mostró una volatilidad realizada a 30 días inferior a la media de cinco años a principios de mayo de 2026, corroborando el sentimiento de riesgo a pesar de los titulares geopolíticos.

El detalle sectorial es ilustrativo. Los sectores de tecnología y servicios de comunicación dentro de MSCI EM representaron una participación desproporcionada de las ganancias ponderadas por capitalización; dentro de éstos, los fabricantes de semiconductores y las empresas de software de integración en la nube han experimentado las revisiones de beneficios al alza más significativas. Por el contrario, financieros y materiales tuvieron un desempeño inferior, con muchos bancos en la región todavía lidiando con la compresión de márgenes y volúmenes más débiles de financiamiento del comercio. Estas dinámicas implican una rotación dentro de EM desde nombres cíclicos macroeconómicos hacia nombres de crecimiento secular, no una recuperación cíclica de amplio espectro.

Implicaciones sectoriales

Para gestores de activos y fondos soberanos, la concentración de rentabilidades en nombres tecnológicos relacionados con la IA cambia el cálculo riesgo-retorno de las asignaciones a mercados emergentes. Los inversores pasivos en índices amplios de EM capturarán los máximos históricos pero también heredarán un mayor riesgo de concentración por título individual: las pocas principales empresas ahora explican una proporción desproporcionada del desempeño del índice. Los gestores activos con sesgos por sector y capitalización tienen oportunidades para generar alfa, particularmente mediante la selección de acciones en nodos de la cadena de suministro —fundiciones, encapsulado y químicos especializados— que se benefician de la fortaleza de los semiconductores pero aún cotizan a múltiplos descontados frente a pares globales.

Los ganadores y perdedores regionales se están divergiendo. Las empresas de semiconductores cotizadas en Taiwán y los integradores de sistemas surcoreanos se encuentran entre los principales beneficiarios frente a exportadores de materias primas como Brasil y Rusia, cuyas acciones quedaron rezagadas a principios de mayo de 2026. Esa divergencia tiene implicaciones también para las exposiciones cambiarias: las monedas de economías exportadoras de tecnología se apreciaron modestamente frente al dólar en la primera semana de mayo, estrechando las curvas de rendimiento en moneda local y complicando la gestión de activos externos.