Actions émergentes au record grâce aux paris sur l'IA

Paragraphe d'ouverture

Les actions des marchés émergents ont clôturé à des niveaux record le 11 mai 2026, portées par des flux concentrés vers des valeurs technologiques liées à l'IA que les investisseurs considèrent comme des gagnants structurels. Selon Bloomberg (11 mai 2026), l'indice MSCI Emerging Markets a enregistré une hausse quotidienne qui a propulsé l'indice vers un nouveau sommet de clôture, reflétant une accélération de l'appétit pour le risque dans des valeurs technologiques asiatiques exposées à l'échelle. Les intervenants du marché ont cité une conviction renouvelée dans les bénéficiaires de la chaîne d'approvisionnement des semi‑conducteurs et dans les sociétés de logiciels qui intègrent l'IA générative aux workflows d'entreprise. Le mouvement a persisté malgré des frictions médiatiques autour de la diplomatie États-Unis‑Iran, soulignant que le capital thématique l'emporte actuellement sur le risque géopolitique de court terme pour les allocateurs de portefeuille.

Contexte

Le récent rallye des actions émergentes s'inscrit dans une revalorisation sur plusieurs semaines qui s'est concentrée sur les secteurs de la technologie et de l'industrie. Au cours des quatre premiers mois de 2026, plusieurs titres liés à l'IA en Asie et en Amérique latine ont enregistré des entrées nettes disproportionnées ; par exemple, les flux d'ETF vers l'EEM et le VWO se sont accélérés fin avril‑début mai, selon les agrégateurs de flux ETF cités par Bloomberg le 11 mai 2026. Cet épisode s'inscrit dans une narration plus large : après une période de sous‑performance de la mi‑2024 à 2025, les marchés émergents sont revenus sur le radar des investisseurs alors que les écarts de valorisation par rapport aux leaders technologiques des marchés développés se sont réduits. Les investisseurs pèsent des révisions positives des bénéfices des exportateurs technologiques sélectionnés des marchés émergents face à des vents contraires macroéconomiques persistants, tels que le ralentissement du commerce mondial et la volatilité des prix des matières premières.

La performance des marchés émergents par rapport aux marchés développés fournit un contexte nécessaire pour les décisions d'allocation d'actifs. Sur l'année en cours jusqu'au 8 mai 2026, les données Bloomberg montrent que le MSCI Emerging Markets a surperformé le S&P 500 en base rendement total pendant plusieurs semaines, inversant une partie de la sous‑performance relative de 2022‑24 ; ce mouvement a été principalement poussé par la composition sectorielle plutôt que par une amélioration cyclique généralisée. La concentration des gains dans les titres exposés à l'IA signifie que la force affichée de l'indice masque une étroitesse sous‑jacente : les 20 premières valeurs ont contribué à une large part des rendements, tandis que les cycliques comme les banques et les industrielles ont accusé du retard. Les investisseurs institutionnels qui suivent le risque relatif au benchmark devraient donc évaluer l'active share et l'exposition aux titres individuels avant d'augmenter leurs allocations aux marchés émergents.

Les précédents historiques incitent à la prudence quant au caractère durable des rallyes thématiques en l'absence de confirmation par les bénéfices. La poussée technologique de 2017–2018 sur les marchés émergents a finalement cédé la place à des corrections plus larges lorsque les cycles matériels se sont refroidis et que les politiques se sont durcies. Les réactions des décideurs — en particulier de la Chine sur les politiques de données, d'antitrust et de subventions industrielles — restent des variables directionnelles clés. Pour l'instant toutefois, le marché valorise une voie de monétisation plus rapide des investissements en IA au sein de nœuds de chaîne d'approvisionnement situés dans des juridictions des marchés émergents.

Analyse approfondie des données

Trois points de données distincts ancrent le mouvement actuel. Premièrement, Bloomberg a rapporté le 11 mai 2026 que le MSCI Emerging Markets a atteint une clôture record après une avance quotidienne liée aux flux technologiques. Deuxièmement, les flux d'ETF montrent que, sur plusieurs semaines, l'EEM a enregistré des entrées nettes se chiffrant en millions élevés en unités simples à dizaines de millions par jour pendant la période fin avril‑début mai (agrégateur de flux ETF, mai 2026). Troisièmement, les estimations de revenus liées aux semi‑conducteurs et aux logiciels d'IA pour un ensemble d'entreprises cotées sur les marchés émergents ont été révisées à la hausse en moyenne de 4–6 % pour l'exercice 2026 au cours des 30 derniers jours, selon des compilations de recherche sell‑side régionales datées de mai 2026.

Les comparaisons affinent la narration : sur une base annuelle, la performance du MSCI EM s'est nettement divergée de celle du MSCI World ; au 8 mai 2026, l'EM avait rendu environ des rendements à un chiffre moyen en glissement annuel tandis que le MSCI World affichait des rendements à un chiffre faible, illustrant une dynamique de rattrapage modeste. Par rapport aux indices américains, le S&P 500 (SPX) continuait de montrer une meilleure largeur mais avec des multiples de valorisation sensiblement plus élevés — un facteur explicatif pour les flux vers des grandes capitalisations émergentes moins chères et clairement exposées à l'IA. De plus, les métriques de volatilité sont restées contenues : le proxy CBOE de volatilité pour l'EM montrait une volatilité réalisée sur 30 jours inférieure à la moyenne sur cinq ans début mai 2026, corroborant le sentiment risk‑on malgré les gros titres géopolitiques.

Le détail sectoriel est instructif. Les secteurs de la technologie et des services de communication au sein du MSCI EM ont représenté une part disproportionnée des gains pondérés par capitalisation ; parmi eux, les fabricants de semi‑conducteurs et les sociétés de logiciels d'intégration cloud ont connu les révisions de bénéfices les plus significatives à la hausse. À l'inverse, les financières et les matériaux ont sous‑performé, de nombreuses banques de la région étant encore confrontées à une compression des marges et à des volumes de financement du commerce plus faibles. Ces dynamiques impliquent une rotation au sein de l'EM des valeurs macrocycliques vers des titres à croissance structurelle, et non une reprise cyclique généralisée.

Implications sectorielles

Pour les gestionnaires d'actifs et les fonds souverains, la concentration des rendements dans les valeurs technologiques liées à l'IA modifie le calcul risque‑rendement des allocations aux marchés émergents. Les investisseurs passifs dans des indices EM larges capteront les records de clôture mais hériteront également d'un risque de concentration élevé sur quelques titres : la poignée de premières valeurs explique désormais une part disproportionnée de la performance de l'indice. Les gérants actifs disposant de biais sectoriels et de taille de capitalisation ont des opportunités de générer de l'alpha, notamment via la sélection de titres dans les nœuds de la chaîne d'approvisionnement — fonderies, packaging et produits chimiques spécialisés — qui bénéficient de la vigueur des semi‑conducteurs mais se négocient encore avec des multiples décotés par rapport à leurs pairs mondiaux.

Les gagnants et les perdants régionaux se détachent. Les entreprises de semi‑conducteurs cotées à Taïwan et les intégrateurs de systèmes sud‑coréens figurent parmi les principaux bénéficiaires, à la différence des exportateurs de matières premières comme le Brésil et la Russie, dont les actions ont accusé du retard début mai 2026. Cette divergence a aussi des implications pour les expositions aux devises : les monnaies des économies exportatrices de technologies se sont appréciées modestement face au dollar durant la première semaine de mai, resserrant les courbes de rendement en monnaie locale et compliquant la gestion des actifs externes.