高盛经济学家哈齐乌斯预计7月CPI温和，裁减就业趋势至5000

高盛首席经济学家Jan Hatzius预计7月美国消费者价格指数（CPI）报告将温和，预测环比增长约0.05%，核心CPI增长接近0.19%，根据他接受Fox Business采访时的说法。这两个数字与市场共识预期相符或略低，进一步强化了Hatzius所指出的自6月以来的温和通胀趋势。投资直播网（investinglive.com）报道的采访中还透露，高盛对基础月度就业趋势的估计大幅下调至约5000，而之前的估计约为75000，突显出在波动的头条数据背后，劳动力市场迅速恶化。如果这一预测成真，将减轻美联储在9月政策会议前的压力。

背景 — 为什么现在这很重要

在过去五年里，通胀数据已成为美联储政策和市场波动的主要驱动因素。美国上一次经历持续的年通胀率低于2%的时期是在疫情前的二十年，那时核心个人消费支出（PCE）平均在1.6%到1.7%之间。目前的背景是核心PCE通胀率年同比为3.3%，仍远高于美联储的目标。

Hatzius具体评论的催化剂是即将发布的7月CPI数据，这是美联储9月利率决定的关键输入。他的预测依赖于他认为在2026年前五个月导致通胀高于预期的几个临时因素的影响减弱。这些因素包括关税传递效应、较高的油价和与世界杯相关的影响。

Hatzius认为，逐月的关税影响基本结束，尽管它仍然为年核心PCE率增加约0.7个百分点。他预计这一贡献将在接下来的六到十二个月内趋近于零。这一对持续通胀压力的预期下降构成了他认为今年不需要进一步加息的基础。

数据 — 数字显示了什么

高盛的预测为即将发布的CPI提供了具体数字，并对劳动力市场健康状况进行了明显的修正。

指标	高盛预测	之前高盛趋势/估计
7月CPI头条（环比）	~0.05%	N/A
7月CPI核心（环比）	~0.19%	N/A
基础月度就业趋势	~5,000	~75,000

0.05%的头条预测是微不足道的，而0.19%的核心预测低于市场通常关注的0.2%阈值。对基础就业趋势的修正，从75000降至5000，代表了93%的削减，并且是基于三个月的就业数据平均和九个月的家庭调查的噪音较大的平均值。

截至今天01:34 UTC，广泛金融市场上，投机资产显示出混合信号。NEAR代币交易价格为1.65美元，在过去24小时内上涨了2.78%，市值为21.5亿美元，24小时交易量为1.5404亿美元。这一活动与Hatzius所呈现的谨慎宏观前景形成对比。美联储偏好的核心PCE通胀率仍为年同比3.3%，显著高于2%的目标。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

如果CPI数据软于Hatzius的预测，市场的直接影响将是降低对美联储鹰派风险的感知，可能支持股市估值，尤其是在对利率敏感的行业如科技和房地产。国债收益率，特别是短期收益率，可能会承受下行压力。更重要的数据点是就业趋势的修正，这表明劳动力市场的韧性——美联储“高利率持久”的关键支柱——正在比头条月度变化所显示的更快地破裂。

有反对观点认为，Hatzius可能低估了服务行业的持续通胀压力，或者劳动力市场的放缓可能是暂时的。美联储主席Kevin Warsh对可能改变央行首选通胀指标的开放态度，增加了政策不确定性，市场现在必须对此进行定价，前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley对此批评为信誉风险。

如果去通胀叙事增强，资金流动可能会转向久期和增长资产。国债期货的空头头寸可能会被覆盖，而流入广泛的股指如SPX的资金流动可能会加速。受益于较低折现率的特定股票，如长期科技股，将是这一转变的主要受益者。

展望 — 下一步关注什么

市场关注的焦点集中在两个直接催化剂上：7月CPI报告的发布和9月17-18日的联邦公开市场委员会会议。实际CPI数字与Hatzius的预测相比，将为进入美联储在9月会议前的黑暗期的交易定下基调。

需要关注的关键水平包括10年期国债收益率约4.0%，这是一个心理和技术水平，以及标准普尔500指数能否保持在其50日移动平均线之上。对于NEAR代币，1.50美元的支撑位和接近其24小时高点的阻力位将在更广泛的宏观情绪中受到考验。

随后的劳动力市场报告，包括预计在9月初发布的8月就业数据，将被仔细审查，以确认疲弱的每月5000的基础趋势。任何持续突破这一趋势的情况，都将迫使对美国经济实力和美联储反应机制进行根本性重新评估。

常见问题解答

0.05%的月CPI增长对我的投资意味着什么？

0.05%的月CPI增长，如果年化，转化为远低于1%的速度，表明通胀显著降温。对于投资者而言，这种环境通常减少了美联储加息的压力，这对债券价格和像科技行业这样的增长型股票是积极的。然而，就业趋势的同时急剧下调表明经济动能正在减弱，这可能最终会对企业盈利预测产生压力，并限制股市的上行空间。

高盛的5000就业趋势与历史平均水平相比如何？

高盛修正后的每月5000个基础就业增长的估计在历史标准上极其疲弱。在疫情前的十年中，平均每月就业增长通常超过200,000。如此低的趋势与经济处于停滞状态一致，并表明劳动力市场在每月头条数据的表面波动下迅速恶化。这表明企业几乎没有在持续基础上增加新的职位。

为什么对美联储首选通胀指标存在争议？

美联储主席Kevin Warsh最近暗示，央行可能会放弃核心个人消费支出（PCE）作为其主要通胀指标，尽管他并未确认明确的转变。像前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley这样的批评者认为，在斗争中改变目标指标存在损害美联储信誉的风险，因为这可能被视为改变目标。Hatzius预计PCE将继续成为焦点，但这一争论本身为市场如何解读未来的通胀数据注入了不确定性。

结论

高盛认为通胀正在降温，劳动力市场急剧疲软，这种组合反对进一步的美联储加息。