选民对通货膨胀的不满威胁特朗普的经济叙事

2026年6月的《金融时报》民调显示，选民对特朗普总统在通货膨胀和食品价格管理方面的信心显著下降。该调查在与伊朗冲突加剧的背景下进行，发现58%的受访者对政府处理生活成本的方式表示不满。这种不满在总统选举前几个月对现任者的核心经济信息构成挑战，可能影响财政政策和市场稳定。数据凸显了持续的价格压力，特别是对必需品的影响，遮蔽了其他宏观经济指标，如强劲的就业数据。

背景 — 为什么现在重要

当前的通货膨胀周期始于2025年末加速，逆转了当年大部分时间的去通胀趋势。消费者价格指数在过去六个月中一直高于美联储2%的目标，2026年5月的同比增长为3.2%。自4月以来与伊朗的军事冲突引入了显著的新供给冲击，扰乱了航运路线并推高了全球能源价格。这种地缘政治压力加剧了现有的结构性问题，包括国内财政刺激和强劲的消费者需求，形成了高食品和燃料价格的政治性混合。历史先例，如1970年代高通胀时期的选民反弹，表明经济不满可以迅速重新定义选举格局，无论其他数据表现如何。

数据 — 数字显示了什么

《金融时报》民调显示，58%的选民对特朗普处理通胀的方式表示不满，这一关键指标较2026年1月的49%不满率有所恶化。对食品价格处理的不满更高，达62%。根据NielsenIQ的数据，基准食品价格在过去一年中显著上涨；普通家庭食品篮子的平均成本上涨了6.4%。这与标普500年初至今的7.1%的涨幅形成对比，突显了主街与华尔街表现之间的差异。10年期国债收益率作为通胀预期的晴雨表，自伊朗冲突开始以来上涨了40个基点，达4.65%。

指标	2026年6月民调结果	与2026年1月民调的变化
对通胀处理的不满	58%	+9个百分点
对食品价格处理的不满	62%	未曾调查

分析 — 对市场/行业/股票的影响

基于这种情绪变化，行业表现可能会出现分化。对必需品有显著曝光的消费品巨头，如沃尔玛（WMT）和克罗格（KR），可能面临更大的政治审查和旨在遏制价格上涨的潜在监管风险，从而压缩他们的利润率。相反，像美元一般（DG）这样的折扣零售商可能会看到相对的资金流入，因为消费者转向更便宜的选择。包括洛克希德·马丁（LMT）和诺斯罗普·格鲁曼（NOC）在内的国防承包商可能会从持续的地缘政治紧张中受益。一个主要的反驳观点是，强劲的工资增长和低失业率可能最终吸收更高的价格，从而缓解选民的愤怒。然而，当前市场定位显示出对防御性行业和能源的轮换，消费者可自由支配的股票资金流出，因为投资者对消费者的谨慎态度进行了定价。

前景 — 接下来要关注什么

情绪的下一个主要催化剂将是7月10日发布的6月CPI报告，这将验证或否定公众的价格感知。9月10日的第二场总统辩论将是经济政策讨论的关键论坛，可能会有市场影响的公告。交易者应关注密歇根大学消费者信心指数，以获取趋势变化的早期信号。关键技术水平包括10年期国债的4.75%收益率，突破该水平将表明通胀恐慌加剧。如果伊朗冲突出现降温迹象，能源价格可能回落，为通胀叙事提供即时缓解。

常见问题

当前食品价格上涨与历史平均水平相比如何？

当前食品篮子的年增长率为6.4%，几乎是2020年前20年平均水平约2.2%的三倍。唯一可比的现代时期是2008年金融危机后的激增和2021-2022年的供应链中断。这种持续的高位使当前周期与短期冲击区分开，并增强了其政治影响力。

选民对通胀的不满对美联储政策意味着什么？

持续的选民愤怒增加了对美联储维持紧缩货币政策的政治压力，即使经济增长显示出放缓的迹象。这降低了在选举前进行预防性降息的可能性，可能使借贷成本保持在较高水平。美联储的独立性至关重要，但市场参与者评估到温和干预的机会减少。

在与通胀相关的政治不确定性期间，哪些资产类别通常表现良好？

历史上，实物资产如商品（石油、黄金）和通胀保护国债（TIPS）一直是对抗通胀不确定性的对冲。然而，在特定于选举的波动期间，市场中性策略和现金通常会看到资金流入，因为投资者等待政策明确。美元的表现则较为复杂，因为它可以受益于避险资金流入，但也会因财政纪律的担忧而受到影响。

结论

选民对通胀的不满现在对选举构成的威胁超过了任何其他经济指标。

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