英国财政状况恶化，财政大臣候选人浮出水面

# 英国财政状况恶化，财政大臣候选人浮出水面

英国的财政状况正在恶化，促使工党内部就潜在的财政大臣进行讨论，因为国债市场需要明确的方向。2026年6月20日，英国10年期国债收益率上涨15个基点，达到4.85%，反映出投资者对公共财政的担忧加剧。根据一份详细说明党内讨论的报告，三位工党高级人物——埃德·米利班德、沙巴娜·马哈茂德和伊薇特·库珀——正在考虑担任这一职务。

背景 — [为什么现在重要]

英国的债务与GDP比率最近超过105%，这是自2008年全球金融危机后未曾见过的水平。这一财政压力发生在借贷成本上升的背景下，英格兰银行的基准利率维持在4.75%。市场的不安主要源于低于预期的税收收入和上升的福利支出，这使得当前财政年度的预算赤字预测扩大。

根据5年期信用违约掉期衡量的英国主权信用风险，在过去一个月中扩大了8个基点。这表明对潜在违约的保险成本正在上升，尽管绝对水平仍然较低。政治不确定性源于需要一个可信的财政计划，以向市场保证未来的支出将受到限制。

数据 — [数字显示了什么]

英国债务管理办公室在5月份将2026-27年度国债发行目标上调了120亿英镑，达到2650亿英镑。随后，一级市场拍卖的需求减弱，最近一次30年期国债的投标覆盖比从上一季度的平均2.3降至1.8。10年期英国国债与德国国债之间的收益率差扩大至210个基点，为2025年9月以来的最高水平。

英镑贸易加权指数在过去一周下跌1.2%，至87.5，反映出国际投资者的担忧。英国银行业股票（由FTSE 350银行指数追踪）因其持有大量政府债务，月初至今表现不及更广泛的FTSE 100，落后3%。短期英镑利率期货的隐含波动率本月上升了22%。

指标	之前水平	当前水平	变化
10年期国债收益率	4.70%	4.85%	+15个基点
英国5年期CDS	42个基点	50个基点	+8个基点
英镑TWI	88.5	87.5	-1.2%

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

财政恶化直接给英国商业银行如巴克莱和劳埃德施加压力，这些银行在国债投资组合上面临市值损失。作为长期债券的主要持有者，寿险公司和养老金基金也因收益率上升而面临资产负债表压力。相反，FTSE 100中的英国出口商，如阿斯利康和帝亚吉欧，可能因英镑贬值而在短期内受益。

也有反对观点认为，市场反应过度，考虑到英国债务的长期到期特征，降低了短期再融资风险。然而，主要风险是利率期限结构的持续上升，增加了政府的利息支出。对冲基金的持仓数据显示，国债的净空头头寸增加，资产管理公司减少了其久期暴露。

前景 — [接下来要关注什么]

国家统计局将在2026年7月18日发布其每月公共部门财政报告，这将提供财政轨迹的下一个数据点。英格兰银行货币政策委员会将于8月4日召开会议，市场将密切关注任何将财政政策与货币政策联系起来的评论。10年期国债收益率的一个关键技术水平是5.00%，突破该水平可能引发进一步抛售。

英国6月份的通胀数据将于7月12日公布，这也将至关重要。更高的通胀数据可能迫使英格兰银行在增长担忧的情况下保持鹰派立场。工党预计将在7月中旬正式确定其影子财政大臣的选择，所选个人关于财政规则的初步评论可能会引发市场的即时反应。

常见问题

英镑贬值对FTSE 100意味着什么？

FTSE 100指数约70%的收入来自海外，使其成为英镑贬值的天然受益者。英镑贬值时，外国收益的英镑价值在转换回时增加。包括矿业、能源和制药在内的国际收入暴露最高的行业通常会看到最大的正向转换效应，尽管这可能会被更广泛的风险厌恶情绪所抵消。

英国财政压力与2022年迷你预算危机相比如何？

当前情况与2022年的危机有显著不同，后者是由特拉斯政府宣布的无资金支持的减税措施引发的。如今的国债抛售是由基础经济基本面恶化驱动，而不是自我造成的政策冲击。尽管收益率在上升，但速度较为温和，政治背景涉及一个有望展示财政克制的政府。

哪位英国财政大臣候选人被认为最受市场欢迎？

市场的看法尚处于初期，但历史先例提供了一些线索。前内政大臣伊薇特·库珀常被视为一个可能优先考虑稳定的中间派人物。作为前党首的埃德·米利班德可能与更强的绿色工业政策相关联。前财政部长沙巴娜·马哈茂德预计对财政机制有深刻的操作知识。

总结

英国国债市场正在为即将到来的重要政治任命定价更高的财政风险。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易存在高风险，可能导致资本损失。