英国失业率保持在4.1%，工资增长放缓至5.7%

# 英国失业率保持在4.1%，工资增长放缓至5.7%

英国劳动力市场在2026年5月显示出初步的稳定迹象，失业率保持在4.1%，而常规工资（不包括奖金）的年增长率放缓至5.7%。国家统计局于2026年6月18日发布了相关数据。数据显示，不活跃率小幅上升至22.3%，这表明早期的压力正在逐渐减弱，给英格兰银行的通胀斗争带来了挑战。

背景 — 为什么现在重要

自疫情后重启以来，英国劳动力市场异常紧张，持续对通胀控制构成挑战。工资增长在2025年夏季达到8.5%的峰值，导致核心通胀在较长时间内高于英格兰银行的2%目标。与之相似的持续高工资增长的最后一个时期是在2008年金融危机前，当时常规工资增长达到了6.8%。

当前的宏观背景显示，英国CPI通胀为2.5%，英格兰银行的基准利率为5.25%。行长安德鲁·贝利最近表示采取数据依赖的方式，工资协议是一个关键变量。本月关注的催化剂是发布的2月至4月的三个月滚动平均数据，显示工资压力首次出现明显的连续下降。这提供了前所未有的证据，表明之前的加息对劳动力市场产生了实质性影响。

数据 — 数字显示了什么

2026年2月至4月的失业率与前一时期保持在4.1%不变。这标志着该水平连续第四个月保持不变，表明在2025年末从3.8%的低点稳步上升后已达到平台期。失业人数为147万人。不活跃率，即不工作且不寻找工作的人数，上升了0.2个百分点，达到了22.3%，相当于938万人。

工资增长数据则显示出更明显的降温趋势。在2月至4月期间，常规工资增长年率放缓至5.7%，低于前一个三个月的5.9%和8.5%的峰值。包括奖金的工资增长为5.4%。前后比较显示了这一转变：2025年工资增长平均为7.8%，而2026年前四个月的平均为5.9%。私营部门的工资增长为6.0%，继续超过公共部门的5.3%。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

工资增长放缓对英国国债和更广泛的固定收益市场是一个积极信号。较低的工资压力减少了英格兰银行进一步加息的必要性，从而支持债券价格。如果这一趋势在下个月的发布中得到确认，2年期国债收益率可能面临10-15个基点的下行压力。英镑（GBP/USD）可能面临适度的阻力，因为降息预期提前，可能测试1.2650附近的支撑位。

劳动力成本高的行业将从工资通胀的缓和中受益。像特易购（TSCO.L）这样的零售商和消费者服务公司可能会看到利润预测的改善。这些数据对代表如劳埃德银行集团（LLOY.L）和巴克莱（BARC.L）的英国银行业构成风险，因为加息速度放缓可能会压缩净利差的扩张。反对的观点是，增加的不活跃率表明潜在的疲软，这可能最终会比帮助利润更大地伤害消费者支出和公司利润。定位数据显示，机构投资者在过去一个月里一直是英国消费品股票的净卖家，资金流向更具防御性的公用事业和医疗保健行业。

前景 — 接下来要关注什么

下一个主要催化剂是英格兰银行货币政策委员会在2026年8月1日的决定。目前市场定价显示该会议降息的概率为65%。2026年6月的CPI通胀数据将于2026年7月17日发布，这对塑造该预期至关重要。涵盖2026年3月至5月的下一个劳动力市场数据发布定于2026年7月16日。

需要关注的关键水平包括2年期国债收益率在4.00%，若跌破这一水平将表明鸽派预期根深蒂固。对于FTSE 100指数而言，持续在8,350阻力位以上交易将表明股市将数据视为“黄金时代”情景——降温足以放松政策，但又不至于冷到发出衰退信号。英镑的走势将取决于相对政策预期，1.2550至1.2750的区间可能在8月货币政策委员会会议之前保持稳定。

常见问题解答

稳定的失业率对普通英国工人意味着什么？

4.1%的稳定失业率表明，对于积极寻找工作的人来说，劳动力市场相对强劲，限制了大规模失业的风险。然而，工资增长放缓至5.7%意味着实际工资增长正在减少，尽管通胀在下降，但仍保持在2.5%。对于工人来说，这意味着可支配收入的增长速度比过去两年慢，这可能会影响消费决策。

当前英国的工资增长与欧元区相比如何？

英国的工资增长为5.7%，远高于欧元区，后者在2026年第一季度的谈判工资增长为4.7%。这种差异是英格兰银行比欧洲中央银行更犹豫于降息的一个关键原因，后者于6月开始了宽松周期。英国更持久的工资压力与特定的国内因素有关，例如更高的不活跃率和早期更严重的疫情后劳动力短缺。

22.3%的不活跃率具有历史意义吗？

22.3%的不活跃率在历史标准上仍然偏高。在疫情之前，英国的不活跃率徘徊在20.5%左右。目前的水平代表着与2019年底相比，有大约440,000人不在劳动力市场。这种结构性劳动力供应减少导致持续的工资压力，并构成经济增长潜力的长期挑战，正如在https://fazen.markets/en的更深入的经济报告中分析的那样。

结论

英国劳动力市场正在降温，足以让英格兰银行考虑降息，但持续的结构性问题阻碍了政策的快速正常化。

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