美银建议在第三季度继续看涨美元

美银在2026年6月28日告诉客户，他们应该在第三季度继续看涨美元。该行的外汇策略师重申了他们的看涨立场，因为美元指数交易接近105.50，年初至今上涨3.2%。这种定位反映了对美元相对于主要竞争对手（如欧元和日元）相对强势的信心。

背景 — 为什么现在重要

在过去十年中，美元一直是全球外汇市场的主导货币。上一次一家主要美国银行建议在新季度持续看涨美元是在2023年第一季度，当时美联储在提高利率方面领先于G10。当前的宏观背景显示，美国联邦基金利率为4.50%，而欧洲央行存款利率为3.25%，日本银行政策利率为0.10%。

重新看涨的催化剂是最近的经济分歧。2026年第一季度美国GDP年增长率为2.1%，而欧元区增长停滞在0.3%。强劲的美国劳动数据和持续的服务业通胀推迟了市场对美联储降息的预期。相比之下，欧洲和日本的经济疲软迫使它们的中央银行考虑更宽松的政策。

这种政策分歧造成了有利于美元计价资产的利率差距扩大。寻求更高名义收益和更安全增长前景的资本流动继续支撑美元需求。美国经济表现优异的结构背景为该行的战术观点提供了基本支撑。

数据 — 数字显示了什么

具体数据支持美元近期的强势。2026年6月27日，美国美元指数（DXY）收于105.42，比2026年2月14日的低点99.65上涨了5.8%。年初至今，DXY上涨3.2%，表现优于年内持平的MSCI世界指数。欧元年初至今对美元贬值4.1%，交易价格为1.0650。

日元表现出更大的相对疲软，USD/JPY交易价格为158.90，接近1990年以来的最高水平。10年期美国国债收益率为4.31%，而德国10年期国债收益率为2.45%，日本10年期国债收益率为1.05%。这使得美国资产相对于德国资产的收益差为186个基点，相对于日本债务为326个基点。

货币对	汇率（6月27日）	年初至今变化
EUR/USD	1.0650	-4.1%
USD/JPY	158.90	+12.5%
GBP/USD	1.2450	-2.8%

根据CFTC期货数据，美元的净多头投机头寸为187亿美元。这比一个月前的头寸水平增加了22%，表明机构信心增强。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

强势美元环境对全球市场产生了明显的二次影响。像卡特彼勒（Caterpillar, CAT）和辉瑞（Pfizer, PFE）这样的美国跨国公司，由于外汇收益被转换为更强的货币，面临逆风。每年美元升值10%可能会削减标准普尔500指数平均跨国公司3-5%的收益。

相反，像西门子（Siemens, SIEGY）和路易威登（LVMH, MC.PA）这样的欧洲出口商在欧元贬值中获得竞争优势，尽管它们的美元计价债务服务成本上升。以美元计价的商品，如石油和铜，对外国买家变得更贵，可能抑制全球需求。能源行业的股票如埃克森美孚（Exxon Mobil, XOM）可能会因美元计价收益上升和国际消费疲软而出现混合效应。

一个主要的反对论点是，美元估值过高和拥挤的多头头寸使其在美国经济降温的任何迹象下更容易遭受急剧回撤。如果即将发布的通胀数据出现意外下行，可能会迅速抛售美元。目前的头寸显示对冲基金和实钱经理是美元的净多头，流入集中在美元指数期货和空头欧元头寸上。由于日本银行暗示可能干预，流入日元空头的趋势略有减弱。

前景 — 接下来要关注什么

三个具体催化剂将决定美元在第三季度的轨迹。定于7月11日发布的6月份美国消费者价格指数报告将对美联储政策预期产生关键影响。欧洲央行定于7月25日的货币政策会议可能会对其降息周期的步伐提供更清晰的指导。定于7月30日发布的美国第二季度GDP数据将确认或挑战韧性叙述。

技术水平也至关重要。对于DXY，初步支撑位于104.20的50日移动平均线，强支撑位于102.80。阻力位接近年内高点106.15。若持续突破106.50，将发出牛市趋势延续的信号。对于EUR/USD，若果断突破1.0600支撑位，可能会触发向1.0450的移动。

市场对这些事件的反应将取决于它们对相对利率路径的影响。如果美国数据保持强劲，而欧洲数据令人失望，政策分歧交易将加剧。全球同步放缓的证据将削弱美元的独特吸引力。

常见问题解答

强势美元如何影响我的国际股票投资组合？

美元走强通常会降低美国投资者的外国股票持有的美元价值。如果您拥有一家欧洲公司的股份，其以欧元计价的收益在转换时会变得更少。这种货币转换效应可能会成为逆风，有时抵消基础股票的表现。国际股票基金通常使用对冲策略来减轻这种风险，尽管对冲本身也会产生成本，并且如果美元走弱，可能会抑制收益。

这种持续的美元牛市有什么历史先例？

美元在2014年中期至2017年初经历了一次显著的多年牛市，主要是由于美联储与其他主要中央银行的政策分歧。在此期间，DXY上涨超过28%。另一个强劲的时期发生在1999年至2002年，受到美国科技行业表现优异和财政盈余的推动。当前阶段始于2021年，与这些时期共享特征：相对美国经济强劲、更高的利率以及在地缘政治压力时期作为全球避风港资产的角色。

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