BofA recommande de rester long sur le dollar américain

La Bank of America a informé ses clients le 28 juin 2026 qu'ils devraient rester longs sur le dollar américain dans le troisième trimestre. Les stratèges en change de la banque ont réitéré leur position haussière alors que l'indice du dollar se négociait près de 105,50, en hausse de 3,2 % depuis le début de l'année. Ce positionnement reflète la confiance dans la force relative du dollar face à des pairs majeurs comme l'euro et le yen.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Le dollar américain a été la monnaie dominante sur les marchés des changes mondiaux au cours de la dernière décennie. La dernière fois qu'une grande banque américaine a plaidé pour une position longue soutenue sur le dollar dans un nouveau trimestre était au T1 2023, alors que la Réserve fédérale a conduit le G10 à augmenter les taux d'intérêt. Le contexte macroéconomique actuel présente un taux des fonds fédéraux de la Réserve fédérale des États-Unis à 4,50 %, contrasté avec un taux de dépôt de la Banque centrale européenne de 3,25 % et un taux de politique de la Banque du Japon de 0,10 %.

Le catalyseur de cet appel haussier renouvelé est la récente divergence économique. La croissance du PIB américain pour le T1 2026 s'est établie à 2,1 % en rythme annualisé, tandis que la croissance de la zone euro a stagné à 0,3 %. Des données solides sur l'emploi américain et une inflation des services persistante ont retardé les attentes du marché concernant des baisses de taux de la Fed. En revanche, la faiblesse économique en Europe et au Japon pousse leurs banques centrales à envisager des positions plus accommodantes plus tôt.

Cette divergence de politique crée un écart de taux d'intérêt croissant qui favorise les actifs libellés en dollars. Les flux de capitaux cherchant des rendements nominaux plus élevés et des perspectives de croissance plus sûres continuent de soutenir la demande pour le dollar. Le contexte structurel de la surperformance économique américaine fournit un ancrage fondamental à la vue tactique de la banque.

Données — ce que les chiffres montrent

Des données concrètes soutiennent la récente force du dollar. L'indice du dollar américain (DXY) a clôturé à 105,42 le 27 juin, un gain de 5,8 % par rapport à son plus bas de 2026 de 99,65 enregistré le 14 février. Depuis le début de l'année, le DXY est en hausse de 3,2 %, surpassant l'indice MSCI World, qui est stable pour l'année. L'euro s'est déprécié de 4,1 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, se négociant à 1,0650.

Le yen montre une faiblesse relative encore plus grande, avec un USD/JPY se négociant à 158,90, près de son plus haut niveau depuis 1990. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est de 4,31 %, tandis que le Bund allemand à 10 ans offre 2,45 % et le JGB japonais à 10 ans 1,05 %. Cela crée un écart de rendement de 186 points de base pour les actifs américains par rapport aux équivalents allemands et de 326 points de base par rapport à la dette japonaise.

Paires de devises	Taux (27 juin)	Changement YTD
EUR/USD	1,0650	-4,1 %
USD/JPY	158,90	+12,5 %
GBP/USD	1,2450	-2,8 %

La position nette longue spéculative sur le dollar, mesurée par les données des contrats à terme de la CFTC, s'élève à 18,7 milliards de dollars. Cela représente une augmentation de 22 % par rapport aux niveaux de positionnement un mois auparavant, indiquant une conviction institutionnelle croissante.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

L'environnement d'un dollar fort a des effets clairs de second ordre sur les marchés mondiaux. Les entreprises multinationales américaines avec des revenus importants à l'étranger, comme Caterpillar (CAT) et Pfizer (PFE), font face à des vents contraires alors que les bénéfices étrangers sont traduits en une monnaie plus forte. Chaque appréciation de 10 % du dollar d'une année sur l'autre peut réduire de 3 à 5 % les bénéfices de la moyenne des multinationales du S&P 500.

À l'inverse, les exportateurs européens comme Siemens (SIEGY) et LVMH (MC.PA) bénéficient d'un euro plus faible, bien que leurs coûts de service de la dette libellée en dollars augmentent. Les matières premières libellées en dollars, comme le pétrole et le cuivre, deviennent plus chères pour les acheteurs étrangers, ce qui pourrait freiner la demande mondiale. Les tickers du secteur de l'énergie comme Exxon Mobil (XOM) peuvent connaître des effets mitigés en raison de revenus plus élevés libellés en dollars et d'une consommation internationale plus faible.

Un contre-argument clé est que des évaluations de dollar tendues et des positions longues surpeuplées augmentent la vulnérabilité à un retournement brusque à tout signe de refroidissement économique américain. Si les prochaines données sur l'inflation surprennent à la baisse, une vente rapide du dollar pourrait se produire. Le positionnement actuel montre que les fonds spéculatifs et les gestionnaires de fonds réels sont nets longs sur le dollar, avec des flux concentrés dans les contrats à terme sur l'indice du dollar et des positions courtes sur l'euro. Le flux vers les positions courtes sur le yen a légèrement modéré alors que la Banque du Japon a laissé entendre une intervention potentielle.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois catalyseurs spécifiques détermineront la trajectoire du dollar au T3. Le rapport de l'indice des prix à la consommation américain pour juin, prévu pour le 11 juillet, sera crucial pour façonner les attentes de politique de la Fed. La réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne le 25 juillet pourrait fournir des indications plus claires sur le rythme de son cycle de coupe. Les données du PIB américain du T2, prévues pour le 30 juillet, confirmeront ou remettront en question le récit de résilience.

Les niveaux techniques sont également essentiels. Pour le DXY, le support initial se situe à la moyenne mobile sur 50 jours à 104,20, avec un support plus fort au niveau de 102,80. La résistance se trouve près du plus haut de l'année à 106,15. Une rupture soutenue au-dessus de 106,50 signalerait une extension potentielle de la tendance haussière. Pour l'EUR/USD, une rupture décisive en dessous du niveau de support de 1,0600 pourrait déclencher un mouvement vers 1,0450.

La réaction du marché à ces événements dépendra de leurs implications pour les chemins d'intérêt relatif. Si les données américaines restent solides tandis que les données européennes déçoivent, le commerce de divergence de politique s'intensifiera. Des preuves d'un ralentissement mondial synchronisé compromettraient l'attrait singulier du dollar.

Questions Fréquemment Posées

Comment un dollar américain fort affecte-t-il mon portefeuille d'actions internationales ?

Un dollar en renforcement réduit généralement la valeur en dollars américains des participations en actions étrangères pour les investisseurs américains. Si vous possédez des actions dans une entreprise européenne, ses gains libellés en euros valent moins de dollars lorsqu'ils sont convertis. Cet effet de traduction de devise peut agir comme un vent contraire, compensant parfois la performance sous-jacente des actions. Les fonds d'actions internationales utilisent souvent des stratégies de couverture pour atténuer ce risque, bien que la couverture ait ses propres coûts et puisse réduire les rendements si le dollar s'affaiblit.

Quel précédent historique existe-t-il pour une telle prolongation de la tendance haussière du dollar ?

Le dollar américain a connu une tendance haussière significative de plusieurs années de mi-2014 à début 2017, alimentée par la divergence de politique de la Fed par rapport aux autres grandes banques centrales. Le DXY a augmenté de plus de 28 % pendant cette période. Une autre période forte a eu lieu de 1999 à 2002, soutenue par la surperformance du secteur technologique américain et des excédents budgétaires. La phase actuelle, débutée en 2021, partage des caractéristiques avec ces épisodes : force économique relative des États-Unis, taux d'intérêt plus élevés et son rôle d'actif refuge mondial en période de stress géopolitique.

Une intervention de la banque centrale peut-elle affaiblir le dollar américain ?