比特币长期持有者供应创纪录掩盖买方短缺

比特币在2026年5月29日亚太早盘交易中徘徊在73,400美元附近，尽管长期持有者供应创下新纪录，但涨幅有限。区块链分析公司CryptoQuant宣布，历史上比特币供应中持有多年的投资者所占比例创下新高。该公司认为，这一里程碑现在表明新市场参与者的短缺，而非深厚的信心。这一解读得到了美国现货比特币ETF需求降温和预测市场看跌情绪的支持。

背景 — 为什么现在重要

长期持有者供应的纪录意义重大，因为它颠覆了传统的看涨指标。历史上，流动性供应比例上升表明强烈的hodler信心，减少卖方压力并为价格上涨铺平道路。上一次长期持有者供应接近类似峰值是在2023年底，此前比特币在2024年3月飙升至当时的历史高点83,000美元。那一周期的特点是新推出的现货ETF的强劲资金流入和持续的零售兴趣。

当前的宏观背景是利率顽固地保持在高位，联邦基金利率超过5.25%。这收紧了流动性，并增加了持有无收益资产如比特币的机会成本。目前分析的催化剂是资金流入的多周减速，这与之前价格整合吸引新资本的模式背道而驰。CryptoQuant的报告表明，市场正在从广泛积累的阶段转向现有持有者之间的内部流动。

数据 — 数字显示了什么

数据描绘出一个顶部偏重的市场结构。截至今天UTC时间05:00，比特币交易价格为73,408美元，24小时交易量为342亿美元。CryptoQuant的核心指标显示，创纪录的76%的比特币总供应量现在由持有超过155天的钱包所持有。这一比例超过了2023年11月记录的75%的前高。比特币的市值为1.47万亿美元。

美国现货比特币ETF的资金流入显著放缓。截止到5月28日的一周，净流入总额仅为8700万美元，较3月的11亿美元周均水平下降92%。最大的资产基金灰度比特币信托（GBTC）在短暂的中立期后恢复了资金流出，过去五个交易日流出1.2亿美元。比特币的主导比率——其在总加密货币市值中的份额——仍然高达54%，表明资本并未积极转向山寨币。

指标	当前水平	与2024年3月峰值变化
BTC价格	73,408美元	-11.5%
7天ETF净流入	8700万美元	-92%
LTH供应比例	76%	+1%

分析 — 对市场/行业/股票的影响

这种动态在加密相关的股票和行业中产生了明显的二次影响。公共比特币矿工如Marathon Digital（MARA）和Riot Platforms（RIOT），由于高度依赖比特币价格，如果买方短缺持续，将面临更大的卖压。它们的股票年初至今表现不及比特币，MARA下跌15%，而BTC上涨5%。相反，收入来源多样化且不完全依赖比特币升值的公司，如Coinbase（COIN），由于其参与质押和稳定币服务，可能会相对保持韧性。

一个关键的反驳观点是，高比例的长期持有者供应仍然在结构上减少可用的卖方流动性。来自现货以太坊ETF批准或鸽派美联储转向等催化剂的供应冲击可能会在可供出售的币较少的情况下引发价格迅速上涨。主要风险在于这一指标反映的是疲惫而非力量，可能导致长期的整合阶段。CME的当前持仓数据显示，杠杆多头期货合约减少，资金流向看跌期权以寻求下行保护。

前景 — 接下来要关注什么

市场将关注两个立即的催化剂，以潜在转变需求动态。2026年6月10日的美国消费者物价指数（CPI）报告将影响美联储政策预期和更广泛的风险资产情绪。其次，预计在6月底或7月初的现货以太坊ETF的最终监管批准和推出时间表，可能会催化一波新的机构资本流入数字资产生态系统。

比特币的关键技术水平至关重要。立即支撑位在100日移动平均线附近的70,500美元，自1月以来一直保持。若果断跌破这一水平，则可能目标67,000美元区域。向上看，持续收于75,000美元阻力区上方是无效化看跌背离叙述的必要条件。监测长期持有者的30天净头寸变化将至关重要；从积累转向分配将确认买方短缺的论点。

常见问题解答

长期持有者供应对比特币价格有什么影响？

长期持有者供应指的是在钱包中持有超过五个月且未移动的比特币的百分比。高比例表明持有者信心强，历史上减少卖压并看涨。在当前背景下，分析师将创纪录的高位解读为新买家进入的数量很少，无法吸收现有持有者的潜在销售，形成了一个脆弱的平衡，可能会因负面消息而破裂。

当前ETF需求与2026年早期相比如何？

需求显著降温，远低于第一季度的爆炸性增长。截止到5月28日的一周，美国现货比特币ETF的周净流入从3月超过10亿美元的平均水平降至仅8700万美元。这一下滑表明最初的机构配置浪潮可能正在达到顶峰，需要新的催化剂或投资者群体来推动下一轮需求。灰度比特币信托也恢复了持续的日常流出模式。

在历史上，所有时间高点的买方短缺有什么前例？

在2018年初，比特币首次突破10,000美元后的类似动态被观察到。长期持有者供应在价格整合时达到局部峰值，但缺乏新买家最终导致了由于宏观经济条件收紧而出现的陡峭熊市。2026年的关键区别在于存在数十亿美元的机构ETF，这为之前周期中缺乏的结构性需求基础提供了支持，可能缓冲任何下行。

结论

长期持有的比特币创纪录的比例现在表明新买家的短缺，而非不可动摇的信心，威胁着价格稳定。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。