新兴市场企业盈利首次超出预期自2022年以来

在发展中经济体中，企业盈利的激增打破了多年的失望趋势。根据2026年6月21日的报告，数据显示大多数新兴市场公司在第二季度超出了分析师的预期。中位数盈利惊喜达到4.7%，这是自2022年第一季度以来首次整体超出预期。这一反转结束了相对于共识预测的连续14个季度的盈利失利。

背景 — [为什么现在重要]

新兴市场盈利表现持续超出预期的最后一段时期发生在2016年至2022年初，受益于全球同步扩张和商品价格的顺风。随后的四年低迷期则受到持续的逆风影响，包括强势美元、全球利率上升和供应链中断。目前的宏观背景显示美元指数稳定在104.5附近，联邦基金利率保持在5.25%-5.50%的目标区间。

这一反转的催化剂是内部改革和外部宽松的结合。由于巴西和印度等主要经济体的通胀压力减缓，国内消费增强，中央银行开始谨慎地实施货币宽松周期。同时，全球科技需求的反弹和商品价格的韧性增强了以出口为导向的行业。这为企业的收入增长和利润率提供了双重推动。

数据 — [数字显示了什么]

2026年第二季度的盈利超出预期在各个地区和行业中普遍存在。MSCI新兴市场指数成分股报告的中位数每股收益惊喜为+4.7%。这与去年同期记录的-2.1%的中位数失利形成鲜明对比。科技行业以8.2%的中位数超出表现领先，其次是消费品可选行业，超出幅度为5.9%。

指标	2025年第二季度	2026年第二季度
中位数每股收益惊喜	-2.1%	+4.7%
超出比例（公司>预期）	42%	64%
金融行业惊喜	-3.5%	+3.1%

超出比例，即超过预期的公司比例，从一年前的42%跃升至64%。相比之下，标普500指数第二季度的超出比例目前为59%。收入惊喜也转为正值，整体销售年增长率为7.3%，超过了发达市场（不包括美国）的5.8%增长。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

盈利的反转对行业配置有直接影响。明显受益者是科技和消费品可选行业，其中像台积电（TSM）和MercadoLibre（MELI）这样的公司展现出显著的定价能力和利润扩张。韩国和台湾的芯片制造商正在从人工智能基础设施的建设中受益，而拉丁美洲的电子商务平台则在捕捉日益增长的数字渗透。

这一趋势可持续性的一个关键风险是货币波动。强势美元的复苏，可能由于美联储重新转向鹰派，可能迅速逆转美元计价的新兴市场债务的有利条件，并侵蚀以美元计价的投资回报。分析假设美元环境相对稳定或略微走弱。

机构流动数据表明，广泛的新兴市场股票ETF（包括iShares Core MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）和Vanguard FTSE Emerging Markets ETF（VWO））的配置显著增加。对冲基金的持仓（以期货合约衡量）在两年多以来首次转向净多头，表明战术投资者的情绪发生了变化。

前景 — [接下来要关注什么]

盈利复苏的持久性将受到几个即将到来的催化剂的考验。美国消费者价格指数报告将在7月12日发布，将对美联储9月会议的决定产生重大影响，直接影响全球资本流入新兴市场。中国的第三次全体会议将在7月中旬召开，将提供关于刺激和结构改革的重要政策信号，这对区域增长至关重要。

MSCI新兴市场ETF（EEM）的技术水平显示，初步阻力位在其200周移动平均线的48.50美元。如果持续突破这一水平，将发出潜在突破多年的整合模式的信号。投资者应关注美国10年期国债收益率；若跌破4.0%的支撑位，可能会加速流入高收益的新兴市场资产。新兴市场的下一个主要盈利季节将在7月底开始。

常见问题

这一盈利超出预期对零售投资者的投资组合有什么影响？

对于零售投资者而言，新兴市场基本面的改善可能值得重新审视全球配置权重。经过多年表现不佳，典型的60/40投资组合可能在新兴市场的配置不足。这并不构成建议，但盈利动能的变化可能支持通过低成本ETF（如IEMG或VWO）进行市值加权的投资，以捕捉广泛的增长。

在经历长期盈利低迷后，新兴市场股票的历史表现如何？

历史上，新兴市场股票在长期盈利低迷结束后经历了持续的反弹。在2016年最后一次重大盈利衰退后，MSCI新兴市场指数在随后的12个月内实现了超过37%的总回报。当前周期的表现将取决于利率和全球贸易量的变化，但历史先例表明中期内有潜在的超额回报。

哪些具体国家推动了新兴市场的盈利惊喜？

最强的盈利超出主要集中在亚洲。台湾和韩国由于半导体行业的周期性复苏而领先。在拉丁美洲，巴西和墨西哥表现优于其他国家，得益于去通胀、降息和强劲的国内需求。相反，中国的盈利仍然较为平淡，超出主要集中在受政府政策支持的工业和绿色能源领域。

结论

新兴市场企业利润已明确逆转了四年的负面趋势，标志着全球股票领导力的潜在拐点。

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