摩根大通：光学股Coherent和Lumentum吸引力增强

摩根大通升级了光学组件制造商Coherent和Lumentum Holdings的股票，认为这些股票对错过近期行业反弹的投资者变得更具吸引力。该投资银行在2026年6月11日做出这一决定，理由是对共封装光学（CPO）技术采用速度的担忧减弱。摩根大通为Coherent设定了75美元的目标价，意味着从6月10日的收盘价来看有超过25%的上涨空间。该公司预计Lumentum的目标价为95美元，较近期水平有18%的潜在涨幅。

背景 — 为什么现在重要

分析师的呼吁正值光学股已大幅上涨之际。iShares美国科技-光学组件ETF（IOPC）截至6月10日上涨了42%，显著超过纳斯达克100指数的15%涨幅。光学领军企业的最后一次重大重新评级发生在2025年末，当时博通的800G光学产品周期推动了一个季度内30%的行业反弹。目前的催化剂是双轨需求激增。首先，超大规模云计算公司的资本支出正在加速，预计2026年的支出将超过2000亿美元。其次，传统电信和数据通信市场的多季度库存调整即将结束，为同步复苏奠定基础。

数据 — 数字显示了什么

Coherent的股票在6月10日收于59.80美元。新的75美元目标价代表着25.4%的潜在增长。Lumentum的收盘价为80.45美元，95美元的目标价暗示18.1%的上涨空间。摩根大通的分析预计，Coherent在2027财年的每股收益将达到4.20美元，比2026财年的3.00美元共识增长40%。对于Lumentum，该公司预测2027财年的每股收益为6.50美元，比预计的2026年结果增长30%。更广泛的费城半导体指数（SOX）的前瞻市盈率为24倍。Coherent和Lumentum的前瞻市盈率分别为20倍和19倍，表明相对折扣。在升级之前，Coherent的空头兴趣占流通股的5.2%，而Lumentum的空头兴趣为4.8%。

指标	Coherent（6月10日）	Lumentum（6月10日）
收盘价	$59.80	$80.45
摩根大通目标价	$75.00	$95.00
隐含上涨	+25.4%	+18.1%

分析 — 对市场/行业/股票的意义

此次升级标志着对AI建设的晚期受益者的轮换。激光组件和收发器的直接供应商，如II-VI Incorporated和NeoPhotonics，通常会受到同情交易，可能会看到增量买入。半导体资本设备公司如应用材料和Lam Research可能会因光学芯片制造的增加而间接受益。一个关键的反对论点是，CPO的采用可能仍会推迟到2027年之后，从而限制这些公司最新产品的可寻址市场。当前的头寸显示，对光学股票的对冲基金正在回补空头，而仅做多的机构则增加了行业权重。流动数据显示，IOPC ETF连续七个交易日净买入，总计超过4亿美元。

前景 — 接下来要关注什么

Coherent将在2026年8月5日公布2027财年第四季度财报。对2027财年收入增长的指引，特别是在硅光子学领域，将验证升级论点。Lumentum的投资者日定于2026年9月15日，将提供其CPO路线图和产能扩张计划的详细信息。需要关注的关键技术水平包括Coherent的200日移动平均线在55美元，现在作为支撑位，以及Lumentum的52周高点85美元，突破该点可能会触发进一步的动量买入。Coherent跌破50美元或Lumentum跌破75美元将使看涨布局失效，并暗示反弹过度。

常见问题解答

什么是共封装光学（CPO），投资者为什么担心？

共封装光学是一种下一代架构，将光学引擎更靠近服务器内部的AI处理芯片。该技术旨在降低功耗并提高芯片之间的数据传输速度。投资者担心行业快速转向CPO将使现有的可插拔光学收发器（Coherent和Lumentum的核心产品）过快过时，从而摧毁当前制造资产和知识产权组合的价值。

这次升级与摩根大通过去对该行业的呼吁相比如何？

摩根大通在2023年10月对光学行业发布了类似的逆向升级，指出网络库存过剩的结束。该呼吁在接下来的九个月内导致IOPC ETF上涨了60%。此次升级更关注具体公司，而不是广泛的行业，并且基于新的、量化的AI需求周期，而不是一般的库存恢复。

这对持有科技ETF的散户投资者意味着什么？

持有像科技精选行业SPDR基金（XLK）等广泛科技ETF的散户投资者，对纯光学组件股票的直接敞口非常有限。在主要科技ETF中，Coherent或Lumentum的平均持股比例不足0.15%。为了获得更有针对性的敞口，投资者通常会使用像IOPC或SPDR S&P半导体ETF（XSD）这样的利基ETF，这些公司的比例通常在3%到5%之间。

结论

摩根大通的升级依赖于关键技术过时风险的减弱，释放了光学股票的价值，这些股票有望从AI和周期性复苏中受益。

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