摩根士丹利上调Circle互联网目标价至45美元

摩根士丹利于2026年5月19日上调了Circle互联网金融的股票目标价，理由是公司收益生成活动的前景改善。新的目标价为45美元，反映了对Circle的USDC稳定币持有的收入潜力的信心增强。这一调整与金融科技估值的更广泛市场重新校准相伴随。该公司的股票交易价格为123.40美元，涨幅为0.26%。

背景 — [为什么现在重要]

收益产生的稳定币资产代表了像Circle这样的发行商的基本收入转变。美联储当前的政策利率仍高于5%，为以美元计价的储备资产创造了可观的收益机会。这种环境与2020年至2022年间持续的近零利率制度形成鲜明对比。产生可观的储备收益的能力已成为稳定币业务的关键估值驱动因素。Circle的主要竞争对手Tether在2025年报告了超过60亿美元的运营利润，主要来自国库券持有。2025年底通过的《支付稳定币透明法》提供了必要的框架，促进了机构参与。这一立法里程碑解锁了来自寻求短期收益替代品的企业财务和资产管理者的需求。

数据 — [数字显示了什么]

摩根士丹利的新目标价45美元意味着Circle当前交易水平的显著溢价。该股票的交易高点为123.55美元，接近其52周峰值，显示出强劲的动能。根据当前股价，该公司的市值现已超过400亿美元。Circle的USDC市场份额在2023年期间下降后，现已稳定在总稳定币供应的22%左右。USDC的流通供应为360亿美元，按照当前短期利率，预计年化收益约为18亿美元。在2023年加息周期之前，这一收入来源几乎微不足道。相比之下，更广泛的科技行业ETF XLK年初至今上涨了8%，而Circle的股票在同一时期上涨了15%。摩根士丹利自己的股票交易价格为192.69美元，跌幅为0.95%。

指标	Circle互联网（当前）	同业平均
年初至今表现	+15%	+8%
市值	400.2亿美元	不适用
USDC供应	360亿美元	1600亿美元（USDT）

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

这一升级标志着稳定币商业模式的成熟，超越了交易实用性，转向收益生成的金融平台。主要受益者包括像Coinbase这样的加密货币交易所，该公司在Circle中持有显著的股权，并从USDC交易中获得收入。纽约梅隆银行和道富银行等国库管理提供商可能面临来自企业现金存款的竞争加剧。传统货币市场基金可能会经历资金流出，因为稳定币提供了可比的收益和增强的交易灵活性。该理论的一个关键风险是美联储突然转向降息，这将压缩收益收入的利润率。机构流动数据表明，针对金融科技和收益产生数字资产交集的量化基金的积累增加。空头利率仍然高达8%的流通股，表明对监管可持续性仍然存在怀疑。

前景 — [接下来要关注什么]

Circle将在2026年7月24日发布的第二季度财报将为收益收入预测提供下一个验证点。美联储公开市场委员会在6月17日的会议将指示短期利率的方向，这对Circle的收益模型至关重要。该股票的技术阻力位于125美元水平，在过去一个季度两次限制了上涨。支撑位在118美元的50日移动平均线。USDC流通量持续增长超过400亿美元可能会触发进一步的分析师升级。对稳定币竞争对手的任何监管执法行动可能会为Circle带来市场份额的增长。

常见问题

Circle互联网如何产生收益收入？

Circle通过支撑其USDC稳定币的储备资产赚取利息收入。这些储备主要以短期美国国库券和其他高质量流动工具的形式持有。当前的利率环境使Circle能够从这些持有中产生可观的年收入，这是自2022年美联储开始加息以来相对较新的发展。

Circle互联网与Tether有什么区别？

Circle互联网是一个受监管的美国实体，发行USDC稳定币，并提供关于其储备持有的每月认证。Tether是一家位于百慕大的公司，发行USDT，这是市值最大的稳定币。虽然两者都从储备中产生收益，但Tether在监管监督和储备组成标准上运作不同，部分储备以商业票据和其他资产的形式持有。

利率下降可能如何影响Circle的商业模式？

利率下降将直接减少Circle从其储备持有中产生的收益收入。这将压缩利润率，并可能对公司的估值产生负面影响。该业务将需要更依赖交易费用收入，或扩展到新的金融服务，以维持在低利率环境中的增长轨迹。

结论

摩根士丹利的目标上调反映了稳定币收益作为持久收入来源的基本重新定价。

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