壳牌预测2026年LNG供应持平，打破十年增长趋势

壳牌公司于2026年6月30日宣布，预计全球液化天然气供应将同比持平。这一预测打破了持续超过十年的年增长趋势。主要原因是中东持续冲突，严重限制了通过霍尔木兹海峡的供应路线。该海峡对卡塔尔等主要生产国的LNG运输至关重要。

背景 — [为什么现在很重要]

自2010年代中期以来，全球LNG供应年年增长，主要得益于美国和卡塔尔的大规模出口能力扩张。上一次显著的增长中断发生在2022年，俄罗斯入侵乌克兰导致全球天然气流动重新调整，但并未停止整体供应的增长。目前的宏观背景是，欧洲和亚洲基准天然气价格波动加剧，TTF期货合约交易价格超过每兆瓦时€40。

壳牌修订展望的触发因素是霍尔木兹海峡周围军事冲突的升级。该狭窄水道是全球约五分之一LNG供应的运输通道。近期对航运的攻击迫使船只绕道好望角，增加了交付的时间和成本。通过该地区的船舶保险费飙升，使得某些运输在经济上不可行。

数据 — [数字显示了什么]

壳牌的预测意味着2026年全球LNG供应约为4.1亿公吨。这与2025年的预测总量持平，标志着与过去十年3-5%的平均年增长率的明显偏离。仅卡塔尔每年就出口超过8000万吨LNG，几乎全部通过霍尔木兹海峡运输。从卡塔尔到欧洲的船舶运输时间已从20天增加到超过35天，采用替代的非洲航线。

指标	冲突前水平	当前水平	变化
卡塔尔到欧洲航运时间	20天	35+天	+75%
亚洲现货LNG（JKM）价格	$12/MMBtu	$18/MMBtu	+50%

预计2026年亚洲LNG需求将增长1000万吨。持平的供应预测造成了明显的缺口。这与标准普尔GSCI商品指数形成对比，该指数年初至今仅上涨4%，突显了LNG价格的巨大波动。

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

直接的第二阶效应是大西洋盆地LNG生产商的结构性溢价，他们的运输避开中东。像Cheniere Energy (LNG) 和 Freeport LNG这样的美国LNG出口商将直接受益于更高的现货价格和对其未签约量的需求增加。拥有多样化供应来源的欧洲公用事业公司，如Engie (ENGI) 和 Uniper (UN01)，可能面临相对较低的成本压力，与亚洲同行相比。

这一看涨价格展望的一个关键风险是中东可能迅速降级的局势，这可能重新开放霍尔木兹海峡并迅速恢复供应路线。然而，目前的地缘政治评估表明，长期干扰的可能性更大。对冲基金和商品交易顾问在过去一个月内在亨利中心和TTF天然气期货中建立了显著的净多头头寸，预计价格将进一步上涨。流动数据表明，资本正在从亚洲现货LNG买家转向美国能源股票。

前景 — [接下来要关注什么]

市场将密切关注2026年7月15日的OPEC+会议，看看是否会对能源运输走廊的安全性发表任何评论。下一个每周美国LNG出口数据将于7月7日发布，这将提供容量利用率的早期信号。JKM期货合约的关键技术水平是$20/MMBtu；如果持续突破这一阻力位，将预示进一步的上涨动能。

目前欧洲天然气储存水平为65%的容量，将是一个关键缓冲。如果由于高价格和供应限制，储存注入落后于计划，2026-2027年冬季的价格飙升将变得更加可能。美元（DXY）的走势也将影响商品定价，美元走弱将放大收益。

常见问题解答

平稳的LNG供应如何影响电价？

天然气在许多市场中，尤其是在欧洲和美国部分地区，是电力的边际定价者。持续高企的LNG价格直接转化为更高的批发电力成本。这影响工业消费者和零售电费账单，可能增加通货膨胀压力。拥有核能或可再生能源发电资产的公用事业公司，可能因电力市场清算价格的提高而看到利润率扩大。

零LNG供应增长的历史意义是什么？

全球LNG供应上一次未能同比增长是在2011年福岛灾难后，当时日本核电厂停运导致了暂时的需求冲击。在现代LNG时代，供应驱动的停滞是前所未有的。这突显了市场对单一地理瓶颈的脆弱性，并强调了从需求主导转向供应受限的定价环境的根本转变。

哪些国家最容易受到LNG供应中断的影响？

日本和韩国缺乏国内天然气资源，依赖LNG满足超过三分之一的发电需求，最容易受到影响。南亚的新兴经济体，如巴基斯坦和孟加拉国，依赖现货市场采购，面临严重的能源安全风险。这些国家可能被迫启动紧急燃料转换协议，增加煤炭消费以节约天然气供应。

总结

2026年LNG供应增长持平，预示着市场的结构性缺口，将保持价格波动。

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