国际清算银行警告稳定币无法作为货币，带来新兴市场风险

# 国际清算银行警告稳定币无法作为货币，带来新兴市场风险

国际清算银行于2026年6月28日宣布，稳定币仍未能作为可行的货币形式。该机构的年度报告详细列出了三个基本缺陷：缺乏单一性、弹性不足和完整性问题。这些缺陷暴露了系统性风险，特别是对于资本外流可能因数字货币网络而加剧的新兴市场经济体。该评估是在全球稳定币市场超过1600亿美元的背景下提出的，其中两个最大的代币占据了70%以上的市场价值。

背景 — 为什么稳定币的货币地位现在很重要

国际清算银行的批评与自2021年算法稳定币TerraUSD崩溃以来的中央银行怀疑论相呼应，该事件在数天内抹去了超过400亿美元的市场价值。这一事件促成了首次全球性监管推动，即G7在2023年提出的稳定币原则。

当前的背景是美联储和欧洲中央银行积极加息，推动全球基准收益率超过5%。这一紧缩周期限制了流动性，并对所有类信贷工具，包括与美元挂钩的稳定币抵押品，施加了更高的审查。

报告时机的催化剂是稳定币作为弱地方货币国家的事实上的国内支付渠道的加速采用。这一趋势绕过了传统银行渠道和货币政策工具。国际清算银行警告称，这为金融不稳定创造了从发达市场到新兴市场的直接传导渠道。

数据 — 数字显示了什么

截至2026年6月28日，所有稳定币的总市值达到了1624亿美元。两个最大的资产，Tether (USDT) 和 USD Coin (USDC)，分别占据了69%和21%的市场份额。这种集中度造成了国际清算银行所识别的单点故障，构成了系统性风险。

主要稳定币交易对的日交易量经常超过500亿美元，超过了大多数国家股市的交易量。链上USDC在Solana区块链上的供应同比增长了47%，表明其已超越主导的以太坊网络实现多样化。

指标	2025年第二季度	2026年第二季度	变化
总稳定币市值	$138.2B	$162.4B	+17.5%
USDT市场份额	67.1%	69.0%	+1.9 pp

新兴市场的点对点稳定币交易量，作为地方使用的代理，土耳其同比增长了34%，阿根廷增长了41%。与此相比，美国的增长仅为8%，突显了采用驱动因素的差异。

分析 — 这对市场、行业和股票意味着什么

国际清算银行的报告直接挑战了稳定币发行者如Circle (USDC) 和Tether背后的商业模式。监管资本和储备透明度要求可能会增加，从而压缩利润率。公开交易的加密托管机构和拥有大量稳定币国库业务的交易所，如Coinbase (COIN)，面临着更高的合规成本和由于交易便利性降低而可能带来的收入逆风。

反驳的观点是，稳定币在跨境贸易和汇款中提供了关键的美元流动性和支付效率，年市场规模达到8600亿美元。它们的区块链原生结算在特定用例中比传统的对应银行更快、更便宜。

定位数据显示，与稳定币储备竞争的机构货币市场基金本季度净流入达120亿美元。对冲基金据报道正在增加对那些最受稳定币监管风险影响的加密公司股票的空头头寸，同时在传统支付网络如Visa (V) 和Mastercard (MA) 中积累多头头寸。

前景 — 接下来需要关注什么

下一个催化剂是2026年7月15日发布的金融稳定委员会对全球稳定币监管的最终建议。各国立法者，特别是在欧盟的MiCA框架和美国待定的《支付稳定币透明法》中，将利用这些指南起草执行规则。

市场参与者将关注USDT和USDC的季度审计报告，特别是储备资产的收益和向美国国债的组合转移。如果任何主要发行者的国债配置持续低于90%，将发出压力信号。

整体稳定币市场市值的关键水平是1500亿美元的支撑区。若持续跌破该水平（上次测试是在2025年11月），将表明链上流动性收缩和资本外流。

常见问题解答

国际清算银行的报告对零售稳定币用户意味着什么？

国际清算银行的立场表明监管审查的增加，这可能导致更严格的发行者储备审计和偿付能力证明要求。对于用户来说，这可能增强安全性，但也可能引入交易限制或地理限制。如果发行者被要求将储备存放在传统托管人而非链上，稳定币的直接、24/7赎回功能可能面临操作上的变化。

国际清算银行对稳定币的看法与其对中央银行数字货币的看法有何不同？

国际清算银行是中央银行数字货币（CBDC）的主要倡导者，认为它们是优越的公共基础设施。该机构认为CBDC不同于稳定币，保证了单一性，因为它们是中央银行的直接负债。它们还通过主权支持提供内置的货币政策弹性和完整性。截至2026年中，已有130多个国家在探索CBDC，其中12个处于全面启动阶段。

私人货币与主权货币竞争的历史先例是什么？

美国的自由银行时代（1837-1863）见证了州特许银行在没有联邦监督的情况下发行私人钞票，导致频繁的银行倒闭和钞票贬值。国家银行法创造了一种由美国国债支持的统一国家货币，以建立单一性。现代的类比是国际清算银行警告的数百个区块链网络和私人稳定币发行者之间的碎片化。

结论

国际清算银行将稳定币框定为脆弱的私人货币，而非中立的支付技术，威胁到货币主权，尤其是在发展中经济体中。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险的资本损失。