华尔街排除降息预期，关注进一步加息

华尔街 在2026年5月15日排除了近期降息预期，因为美国国债收益率飙升，10年期国债收益率上升18个基点至4.31%。彭博社在2026年5月15日报道称，市场转向进一步加息的预期，推动全球债券抛售加剧，2年期收益率上升12个基点至5.10%。交易员指出，强劲的经济增长信号和顽固的通胀数据是主要驱动因素。

为什么华尔街排除降息预期？

市场对数据和头寸的反应提高了进一步收紧的可能性。美国10年期国债在5月15日上升了18个基点，期货定价将夏季降息的窗口缩短至几乎为零的概率。交易商表示，重新定价是由于经济数据强于预期以及一系列韧性强的就业指标，提升了隐含的美联储联邦基金利率路径。

实际资金账户积极削减久期。长期美国国债的净卖出达到了交易商所称的与之前50个基点重新定价事件相当的压力水平，迫使买卖价差扩大和更高的止损。短期融资市场的现金利率也反映出更紧的市场条件，部分回购利率上升了几个基点，超过了典型水平。

全球债券抛售规模有多大？

这一波动幅度广泛：美国10年期国债收益率升至4.31%，2年期收益率达到5.10%，形成约79个基点的2年与10年收益率倒挂。欧洲主权收益率随之上升，德国10年期国债在交易期间上涨约15个基点，外围债券的利差相较于核心债券扩大。信用市场出现利差分散，高评级企业债券在投资级指数中平均表现不及国债，落后约6个基点。

新兴市场债务面临更大的资金流出。随着美元走强，本币基准延续亏损；新兴市场外汇篮子在交易期间净跌约1.2%，加剧了以美元计价的发行人的融资压力，提高了短期再融资成本。

机构经理们怎么说？

投资组合经理转向更短的久期和更高的现金配置。一家大型固定收益交易部门在几天内将基准久期减少了约0.4年，称长期持有的下行风险不对称，而收益率在4%以上。信用策略师指出，供应敏感性加大：计划的初级发行日程将在国债供应每月仍高达数百亿的情况下，与主权债务争夺需求。

资金经理们还强调了凸性成本：收益率的1%平行变动可能会使10年期久期投资组合的市场价值减少约10%。几家公司增加了使用利率期货和接收掉期的对冲，以限制投资组合在下一个宏观数据公布前的波动性。

风险和市场限制是什么？

一个重要风险是政策转向或经济增长疲软意外压缩收益率。如果即将公布的数据明显疲软，强制解除短期头寸可能会逆转一些变动；然而，目前期货隐含的概率显示，降息在年末之前基本被排除。流动性风险仍然存在：在波动性较大的日子里，10年期和30年期的买卖价差相比于典型水平扩大了20-40%，提高了大宗交易的执行成本。

反对观点是，较高的收益率可能吸引长期买家；有久期需求的养老基金和保险公司可能在收益率超过特定融资阈值后介入。然而，这种需求通常来得较慢，无法立即吸收在压力情况下的供给驱动变化。

Q? 收益率曲线倒挂如何影响企业借款人？

短端收益率的陡峭上升提高了即时借款成本：2年期收益率为5.10%增加了浮动利率和短期企业债务的再融资成本。例如，与短期基准挂钩的商业票据的再融资和银行信用额度现在的定价接近5%，而不是之前的4%区间，增加了依赖短期融资的发行人的利息支出。

Q? 大约79个基点的2s10s倒挂对投资者意味着什么？

大约-79个基点的2s10s倒挂历史上通常预示着更紧的货币政策预期和某些周期中加剧的衰退信号，但时机各异。对于投资者而言，倒挂增加了现金和短期策略的价值，提高了浮动利率工具的相对吸引力，因为这些工具的重新定价速度快于固定利率的长期资产。

结论

市场现在更倾向于更高的长期利率和全球固定收益中的短期久期。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。差价合约交易具有高风险，可能导致资本损失。

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