Zscaler 2026财年第三季度报告测试高增长估值

Zscaler Inc. 将于2026年5月25日市场收盘后发布其2026财年第三季度财务业绩。根据SeekingAlpha的报道，此次报告是在对企业软件估值进行密切审视的季度之后发布的。预计这家云安全领导者在此期间的收入将达到16.8亿美元，代表着同比增长33%。投资者将关注公司在竞争压力上升和IT支出宏观经济谨慎背景下，维持高增长的能力。

背景 — [为什么现在重要]

这份季度报告在零信任安全架构市场的关键时刻发布。Zscaler股票的最后一个主要催化剂是2026财年第二季度的业绩超出预期，发生在2026年2月24日，这使得股票在一个交易日内上涨了15%。这一激增是由于运营利润率扩张300个基点，以及账单计算增长40%所推动的。

当前的宏观背景是美联储的基准利率维持在4.75%，对增长型股票估值施加压力。纳斯达克100指数年初至今上涨了8%，但表现不及更广泛的股票指数，因为较高的利率压缩了未来的收益倍数。

当前波动性加剧的催化剂是竞争动态的变化。在过去18个月中，思科和帕洛阿尔托网络等传统网络硬件供应商积极将零信任功能捆绑到其核心平台中。本季度的业绩将检验Zscaler的纯云原生模式是否能够继续在这些捆绑产品面前保持其历史增长溢价。该报告将作为企业安全预算分配趋势的关键指标。

数据 — [数字显示了什么]

来自主要券商的分析师共识集中在Zscaler的2026财年第三季度的四个关键指标上。预计收入将达到16.8亿美元，较去年同期的12.6亿美元增长。非GAAP每股收益预计为1.42美元，而2025财年第三季度为0.98美元。账单计算作为未来收入的关键指标，预计将达到20.5亿美元，显示出32%的增长率。

关键的利润指标是运营收入。公司预计非GAAP运营利润率为24%，较2025财年第三季度报告的21%有显著扩张。

指标	2025财年第三季度（实际）	2026财年第三季度（预估）	变化
收入	12.6亿美元	16.8亿美元	+33%
非GAAP每股收益	0.98美元	1.42美元	+45%
运营利润率	21%	24%	+300个基点

同行表现提供了背景。ETFMG网络安全ETF（HACK）在过去12个月中回报了12%，而Zscaler的股票在同一时期上涨了28%，展示了其市场领导地位的溢价。然而，这种超额表现导致其前瞻市销率达到12.5倍，几乎是软件安全行业平均6.7倍的两倍。

分析 — [这对市场/行业/股票的意义]

如果收入超过17亿美元，可能会触发整个云安全行业的重新评级。直接受益者将包括CrowdStrike和Cloudflare，它们在类似的长期增长叙事中交易。Zscaler的5%的波动可能会引发这些同行2-3%的波动。相反，像Fortinet和Check Point Software这样的传统供应商可能会相对表现不佳，因为强劲的纯云结果验证了从硬件中心安全转变的趋势。

一个重大风险是Zscaler达到目标但未能提高全年的指引，表明可能的增长平台。公司的高估值几乎没有减速的空间，任何减缓账单增长的迹象都可能对股票施加不成比例的压力。市场参与者已经对完美进行了定价，使得股票容易受到指引驱动的抛售影响。

来自期权市场的定位数据显示，超出货币的看涨期权需求上升，表明对大幅正面意外的投机性押注。机构流动数据表明，对冲基金在过去一个月中净卖出，提前获利，而仅限多头的基金维持核心头寸。这为公告后的高波动性创造了局面。

前景 — [接下来要关注什么]

财报后的首次电话会议将重点关注2026财年第四季度和2027财年的指引。管理层对与帕洛阿尔托网络的Prisma Access捆绑产品的竞争胜率的评论将至关重要。下一个主要行业催化剂是2026年6月初的RSA大会，届时产品路线图和竞争信息将得到巩固。

在技术水平方面，图表观察者将245美元视为关键支撑位，代表100日移动平均线。如果在疲软指引下持续跌破该水平，将目标指向220美元区域。上行阻力位于52周高点295美元附近；如要决定性突破该水平，将需要显著提高指引。

投资者将关注美联储在2026年6月18日的政策决定。任何向更鸽派立场的转变可能会对像Zscaler这样的高倍数增长股票产生不成比例的好处，因为这将降低未来现金流的折现率。该公司的下一个主要财报，2026财年第四季度，定于8月底发布。

常见问题解答

Zscaler的估值与其他高增长软件股票相比如何？

Zscaler的交易溢价显著。其前瞻市销率为12.5倍，超过CrowdStrike的11倍和Snowflake的9倍。这一溢价是由其持续的30%以上的增长率和在安全服务边缘领域的领先市场份额所证明的，但也增加了对任何增长减速的敏感性。投资者为其在整合市场中的纯云地位付出了代价。

Zscaler长期增长面临的最大威胁是什么？

主要威胁是市场整合，客户选择来自微软或帕洛阿尔托网络等大型竞争对手的单一供应商平台，而不是最佳点解决方案。这些竞争对手将零信任网络访问与其他安全和生产力工具捆绑在一起，可能会对Zscaler的独立定价能力和销售周期施加压力，尤其是在成本敏感的企业中。

“账单计算”是什么意思，为什么重要？

账单计算代表在一段时间内的总收入加上递延收入的变化。对于订阅软件公司来说，这是一个关键指标，因为它反映了在季度内签订的新业务，为收入健康提供了前瞻性的视角。账单增长的下降通常会在报告的收入减缓前两到三个季度出现。

结论

Zscaler的财报将测试高增长估值是否能够承受日益激烈的竞争和高利率环境。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高风险的资本损失。