El informe de Zscaler del Q3 2026 pone a prueba su valoración de alto crecimiento
Fazen Markets Editorial Desk
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Zscaler Inc. informará sus resultados financieros del tercer trimestre fiscal de 2026 el 25 de mayo de 2026, tras el cierre del mercado. Según informes de SeekingAlpha, el informe sigue un trimestre de intenso escrutinio sobre las valoraciones del software empresarial. Se espera que el líder en seguridad en la nube publique ingresos de $1.68 mil millones para el período, lo que representa un crecimiento proyectado interanual del 33%. Los inversores se centrarán en la capacidad de la empresa para mantener un crecimiento premium en un contexto de creciente presión competitiva y cautela macroeconómica en el gasto en TI.
Contexto — [por qué esto importa ahora]
Este informe trimestral llega en un momento crucial para el mercado de la arquitectura de seguridad Zero Trust. El último gran catalizador para las acciones de Zscaler fue su superación de ganancias del Q2 2026 el 24 de febrero de 2026, que impulsó la acción un 15% en una sola sesión. Ese aumento fue impulsado por una expansión de 300 puntos básicos en el margen operativo y un aumento del 40% en las facturaciones calculadas.
El contexto macroeconómico actual está definido por la tasa de referencia de la Reserva Federal que se mantiene en el 4.75%, manteniendo la presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento. El índice Nasdaq-100 ha ganado un 8% en lo que va del año, subrendimiento en comparación con índices de acciones más amplios, ya que tasas más altas comprimen los múltiplos de ganancias futuras.
El catalizador para una mayor volatilidad ahora es un cambio en la dinámica competitiva. Los proveedores de hardware de red heredados como Cisco y Palo Alto Networks han agrupado agresivamente características de zero-trust en sus plataformas centrales durante los últimos 18 meses. Los resultados de este trimestre pondrán a prueba si el modelo nativo en la nube y de pura participación de Zscaler puede seguir manteniendo su prima de crecimiento histórica frente a estas ofertas agrupadas. El informe servirá como un indicador clave para las tendencias de asignación de presupuestos de seguridad empresarial.
Datos — [lo que muestran los números]
El consenso de analistas, agregado de importantes corredurías, se centra en cuatro métricas clave para el Q3 2026 de Zscaler. Se espera que los ingresos alcancen los $1.68 mil millones, frente a $1.26 mil millones en el mismo trimestre del año anterior. Se prevé que las ganancias por acción no GAAP sean de $1.42, en comparación con $0.98 en el Q3 2025. Las facturaciones calculadas, un indicador clave de ingresos futuros, se proyectan en $2.05 mil millones, señalando una tasa de crecimiento del 32%.
La métrica crítica del margen es el ingreso operativo. La empresa ha guiado para un margen operativo no GAAP del 24%, una expansión clave desde el margen del 21% reportado en el Q3 2025.
| Métrica | Q3 2025 (Real) | Q3 2026 (Estimado) | Cambio |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $1.26B | $1.68B | +33% |
| EPS no GAAP | $0.98 | $1.42 | +45% |
| Margen Operativo | 21% | 24% | +300 bps |
El rendimiento de los pares proporciona contexto. El ETFMG Prime Cyber Security ETF (HACK) ha retornado un 12% en los últimos 12 meses, mientras que las acciones de Zscaler han apreciado un 28% en el mismo período, demostrando su prima de liderazgo en el mercado. Sin embargo, este rendimiento superior ha resultado en un múltiplo precio-ventas a futuro de 12.5x, casi el doble del promedio de 6.7x para el sector de seguridad de software.
Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]
Un superávit en ingresos por encima de $1.70 mil millones probablemente desencadenaría una re-evaluación de todo el grupo de seguridad en la nube. Los beneficiarios directos incluirían a CrowdStrike y Cloudflare, que operan bajo narrativas de crecimiento secular similares. Un movimiento del 5% en Zscaler podría catalizar un movimiento del 2-3% en estos pares. Por el contrario, los proveedores heredados como Fortinet y Check Point Software podrían ver un rendimiento relativo inferior, ya que resultados sólidos de pura participación validan el cambio alejado de la seguridad centrada en hardware.
Un riesgo significativo es que Zscaler cumpla con sus objetivos pero no logre elevar la guía para todo el año, indicando un posible estancamiento en el crecimiento. La alta valoración de la empresa deja poco margen para la desaceleración, y cualquier indicio de desaceleración en el crecimiento de las facturaciones podría presionar la acción de manera desproporcionada. Los participantes del mercado han valorado la perfección, lo que hace que la acción sea vulnerable a una venta impulsada por la guía.
Los datos de posicionamiento de los mercados de opciones muestran una demanda elevada por opciones de compra fuera del dinero, indicando apuestas especulativas sobre una gran sorpresa positiva. Los datos de flujo institucional sugieren que los fondos de cobertura han sido vendedores netos en el último mes, tomando ganancias antes del evento de ganancias, mientras que los fondos de solo compra mantienen posiciones centrales. Esto crea un escenario para alta volatilidad a medida que el posicionamiento se deshace después del anuncio.
Perspectivas — [qué observar a continuación]
La conferencia telefónica inmediata posterior a las ganancias se centrará en la guía para el Q4 2026 y el año fiscal completo 2027. Los comentarios de la dirección sobre las tasas de éxito competitivas contra las ofertas agrupadas de Prisma Access de Palo Alto Networks serán críticos. El próximo gran catalizador de la industria es la Conferencia RSA a principios de junio de 2026, donde se solidificarán las hojas de ruta de productos y los mensajes competitivos.
Para niveles técnicos, los observadores de gráficos identifican $245 como un nivel de soporte clave, representando la media móvil de 100 días. Una ruptura sostenida por debajo de este nivel con una guía débil apuntaría a la región de $220. La resistencia al alza se sitúa cerca del máximo de 52 semanas de $295; una ruptura decisiva por encima de este nivel requeriría un aumento significativo en la guía.
Los inversores observarán la decisión de política de la Fed del 18 de junio de 2026. Cualquier cambio hacia una postura más dovish podría beneficiar desproporcionadamente a las acciones de crecimiento de alto múltiplo como Zscaler al reducir las tasas de descuento sobre flujos de efectivo futuros. El próximo gran informe de ganancias de la empresa, para el Q4 2026, está programado para finales de agosto.
Preguntas Frecuentes
¿Cómo se compara la valoración de Zscaler con otras acciones de software de alto crecimiento?
Zscaler opera con una prima significativa. Su relación precio-ventas a futuro de 12.5x supera el 11x de CrowdStrike y el 9x de Snowflake. Esta prima se justifica por su constante tasa de crecimiento del 30% o más y su participación de mercado líder en el segmento de Secure Service Edge, pero también aumenta la sensibilidad a cualquier desaceleración del crecimiento. Los inversores pagan por su estatus de pura participación en un mercado en consolidación.
¿Cuál es la mayor amenaza para el crecimiento a largo plazo de Zscaler?
La principal amenaza es la consolidación del mercado, donde los clientes eligen plataformas de un solo proveedor de rivales más grandes como Microsoft o Palo Alto Networks en lugar de soluciones puntuales de mejor calidad. Estos competidores agrupan el acceso a la red de zero-trust con otras herramientas de seguridad y productividad, lo que podría presionar el poder de fijación de precios y los ciclos de ventas de Zscaler, especialmente entre las empresas conscientes de los costos.
¿Qué significa 'facturaciones calculadas' y por qué es importante?
Las facturaciones calculadas representan el ingreso total más el cambio en los ingresos diferidos durante un período. Es una métrica crucial para las empresas de software por suscripción, ya que refleja nuevos negocios contratados durante el trimestre, proporcionando una visión prospectiva de la salud de los ingresos. Una disminución en el crecimiento de las facturaciones a menudo precede a una desaceleración en los ingresos reportados por dos a tres trimestres.
Conclusión
Las ganancias de Zscaler pondrán a prueba si las valoraciones de crecimiento premium pueden soportar una competencia cada vez más intensa y un entorno de tasas más altas.
Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.
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