保尔森：美国能承受伊朗战争后果

前美国财政部长汉克·保尔森（Hank Paulson）在2026年4月18日对彭博表示，随着与伊朗关系升级，美国将“比任何人更能承受后果”。他的表态发布之际，市场已对可能出现的新一轮供应冲击情景进行重新定价：布伦特原油在2026年4月17日上升3.8%，至每桶93.40美元，而标普500（SPX）同日大约下跌1.2%（彭博，2026年4月17–18日）。美元走强，ICE美元指数上涨约0.9%，至103.6；美国10年期国债收益率在4月17日收盘时触及3.42%，反映出典型的风险偏好下降、资金流入美国主权资产及对能源价格传导的担忧（彭博）。保尔森的公众地位及其对美国相对韧性的明确评估，对于机构头寸具有意义：即便没有新的政策行动，资深前官员的评论也可能影响风险溢价、融资成本和跨资产相关性结构。本文检视支撑该论断的数据、可能显现韧性的传导渠道，以及对能源、主权债和股票市场的影响。

Context

保尔森的表态发布于地缘政治风险上升期间，市场已因此出现可观波动。报道其言论的彭博通讯发表于2026年4月18日，并引用了4月17日的市场变动；在那24–48小时窗口内，布伦特上涨3.8%至93.40美元（彭博），这将对暴露于能源价格的行业产生可观的盈利与通胀传导效应。从历史上看，可比事件——1990年海湾战争及2010年代中东地区的局部打击——通常会引发油价的快速飙升（数周内常见20–40%的涨幅），压缩全球风险偏好并推高对美国国债的需求。因此，保尔森的评估并非纯粹言辞：它反映出对资产负债表强度、美国资本市场深度以及美元作为储备货币地位的预期，这些都可充当缓冲器。

应当从三条主线来拆解其论断：（1）通过财政与货币空间对真实经济冲击的吸收能力；（2）支持企业融资与资负管理的流动性与资本市场深度；（3）美元与美国国债在全球金融体系中的枢纽作用。在财政与货币空间方面，美国与许多同侪国家起点不同——境内资本市场更大、国债市场更深（名义规模近26万亿美元及以上，近年来数据）且美联储具备更强的操作能力。这并不意味着美国免疫：油价、保险与航运成本上升会传导至通胀，若冲突活跃赤字也可能迅速扩大。但市场结构与货币计价是关键的差异化因素。

最后，评估所谓“可信度渠道”：保尔森的制度性与市场信誉本身，若市场参与者将其言论视为潜在政策协调性的信号或对预计溢出规模的非正式指引，可能会在短期内抑制波动。这一心理渠道有可测量的影响——例如，当受人尊敬的政策人物发表基于数据的、经过校准的评论时，波动性常常会收窄——这对利率和外汇的短期期限结构波动率曲线尤为相关。

Data Deep Dive

能源市场在4月17–18日的交易中对即时风险溢价进行了重新定价：布伦特原油上涨3.8%，至93.40美元，这种单日变动若持续，将对经合组织国家范围内的总体CPI形成年度化的传导压力（彭博，2026年4月17日）。按年率计算，布伦特较2025年4月上涨约18%（彭博），反映了OPEC+的纪律性、航运中断及谨慎性买盘的综合作用。从经济学角度看，若布伦特持续上升10–15美元，通常会在随后的6–12个月内使美国总体CPI上升约0.2–0.6个百分点，具体取决于传导程度与炼油利润率；此幅度对美联储的反应函数与实际利率具有重要含义。

4月17日的市场内部表现呈现经典的风险偏好下降特征：标普500（SPX）下跌约1.2%（彭博），ICE美元指数上涨约0.9%，至103.6，美国10年期收益率在收盘时上升至3.42%（彭博）。值得注意的是，收益率变动主要体现在实际收益率上，而非盈亏平衡通胀率（breakevens），这意味着市场在一定程度上是对风险进行对冲而非仅仅对通胀重定价；5年期盈亏平衡通胀率小幅上行，但被名义收益率的上行所超越。股票行业间的分化扩大——能源与国防板块跑赢，而可选消费与与新兴市场相关的周期性板块跑输——这与供应冲击/地缘政治风险的拆分一致。

跨境比较进一步凸显保尔森所言的要点。若干以进口石油为主的新兴市场主权利差在2026年4月16–18日间扩大了15–60个基点（彭博汇总新兴市场主权指数），而美国国债收益率与美元则起到了主要的锚定作用。相对于同侪的相对表现亦具启发性：在过去30天内，标普500较主要欧洲指数（Stoxx 600）跑赢约1.5个百分点，同时美元相对于贸易加权篮子上涨约2.3%（彭博），表明在压力情形下美元既有的收益优势将有利于美国资产负债表展现出更强的韧性。

对投资者而言，关键的定量结论是：油价、美元与美国利率之间的短期相关性已上升——这与2024年末和2025年初较弱相关性的环境形成了制度性转变。这提高了非美企业对冲商品与外汇敞口的成本，并在短期内抬升了跨资产对冲的隐含波动率定价。

Sector Implications

能源：市场最直接的反应体现在能源生产商及相关基础设施上。大型一体化石油巨头（XOM、CVX）通常会通过上游业务实现布伦特上涨带来的即时损益上升