Marti Technologies 发布强劲2025指引
Fazen Markets Research
AI-Enhanced Analysis
导语
根据 Investing.com 公布的 2026 年 4 月 13 日财报电话会议文字记录，Marti Technologies 管理层在会上大幅上调了对 2025 年的展望，导致市场出现明显反应。管理层将 2025 年营收同比增长目标定为约 25%，并将调整后 EBITDA 利润率目标设定在接近 18%，这表明公司从此前相对保守的指引转向更为积极的预期，重新定义了投资者对土耳其出行即服务（mobility-as-a-service）板块的期望。市场对电话会议作出了积极反应，市场消息称网络直播后盘中股价有所上升，凸显在资本密集型增长模式下投资者对前瞻性指引的敏感性。公司还重申了支持此次上调指引的运营优先事项——单位经济学、车队结构优化及利润率纪律。本文将在背景中评估该指引、解析文字记录披露的关键数据点、评估行业影响，并强调管理层所提出路径的主要风险。
背景
Marti Technologies 在一个快速演变的出行市场中运营，该市场的特征包括城市化进程加快、监管审查增加以及终端用户的价格敏感性上升。于 2026 年 4 月 13 日，公司在财报电话会议上阐述了 2025 年的增长假设并列出了具体的利润率目标；本文中讨论的数字以 Investing.com 的会议文字记录为主要来源（Investing.com，2026-04-13）。2025 年约 25% 的营收增长目标与此前较为审慎的公开指引形成对比，并且出台之时正值投资者对平台型业务可获利增长的偏好上升。对于跟踪土耳其科技与出行生态系统的投资者而言，Marti 的电话会可视为一个试验案例，即叫车与共享出行运营商是否能够向结构性更高的利润率迁移。
土耳其的宏观变量为经营环境增加了复杂性。通胀与外汇波动会显著影响车辆租赁、备件与保险成本——这些是以车队为基础的出行运营商的关键成本驱动因素。管理层在电话会上承认了这些敏感性，并描述了旨在稳定成本通胀的对冲与采购措施，但这些措施自身存在执行风险。作为对比，在更成熟市场的同行已显示出同时实现高增长与利润率扩张的困难，这使得 Marti 的双重目标在相对意义上显得雄心勃勃。
历来，平台型运营商一旦发挥规模效应并提高路径密度，单位经济学会随之改善。Marti 的指引隐含假设是这类规模效应将在 2025 年显现。该假设至关重要：若客户获客成本持续偏高或监管成本出乎意料地上升，即便收入增长也可能导致利润率被压缩。鉴于这些因素，市场对 4 月 13 日电话会的反应反映了对规模效益何时足以抵消宏观相关成本压力的预期再校准。
数据深入解析
Investing.com 引用的文字记录（2026-04-13）包含若干可量化输入。管理层概述了 2025 年营收同比增长目标约为 25%，以及同期调整后 EBITDA 利润率目标约为 18%。这些数值目标可作为建模 2025 年业绩的锚点：若 2024 年营收增长处于低双位数水平，则 25% 的营收提升将代表显著加速。管理层还指出每单贡献（unit contribution per ride）环比改善以及通过采购与物流优化，计划将因维修导致的车队停运时间同比减少约 10–15%。
电话会上披露的运营节奏提供了进一步的经验性触点。管理层提到计划在一个给定的百分比区间内扩大车队规模，并将更大比例的车辆替换为更新、维护需求更低的车型；尽管文字记录提供了定性细节，但也包含了针对 2025 年上半年在若干关键土耳其城市部署的具体时间节点。这些里程碑具有可衡量的影响：若在最大五个城市集中实现约 20% 的新增车队，将显著提升出行密度与单车平均行程次数，从而在达到利用率目标的情况下提升贡献毛利。
在文字记录发布当日，市场反应迅速。Investing.com 记录到交易量上升并在管理层陈述后出现明显的股价上扬——市场反应更符合对前瞻信号的解读，而非对短期财务业绩的大幅超预期。这一模式在成长型公司中很常见：前瞻性指引与运营里程碑的节奏往往比单季度会计结果对隐含估值的影响更大。
就基准比较而言，Marti 的利润率与增长目标应与已上市的出行同行及全球叫车服务运营商进行对比；后者通常是在经历多轮规模化和单位成本优化之后才实现利润率的回升。将调整后 EBITDA 利润率目标定在 18% 使 Marti 在同阶段的区域同行中具备竞争力，但仍低于在成本环境更稳定的成熟全球同行，既反映出其雄心，也提示了仍需走的路径。
行业影响
若 Marti 实现其 2025 指引，影响将超出公司本身，波及国内出行生态系统与区域投资者。若能可信地交付 25% 的营收增长并接近 20% 的调整后 EBITDA 利润率，将为基于车队、资产密集型的出行模式在高通胀的新兴市场环境中也能接近有吸引力的盈利能力提供一个实证。这可能促使资本向土耳其及邻近市场的其他出行即服务参与者转移，改变竞争性的融资格局。
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