KKR第三季度调整后净利润创纪录达16亿美元，资产管理规模突破8040亿美元

KKR & Co. Inc.（纽约证券交易所代码：KKR）于2026年11月9日公布了2026年第三季度业绩，调整后净利润创纪录达到16亿美元，即每股调整后收益1.78美元，同比增长29%。费用相关收益达到13亿美元，即每股调整后收益1.42美元，增长27%，而总运营收益达到17亿美元，即每股调整后收益1.88美元，增长25%。资产管理规模攀升至8040亿美元，同比增长11%。公司表示，费用相关收益、总运营收益和调整后净利润的每股数据在季度和过去十二个月基础上均创下纪录。

背景——为何KKR的创纪录季度此刻意义重大

KKR第三季度业绩出炉之际，该公司正延续多个季度的创纪录运营表现。公司表示，这是其连续第二个季度在季度和过去十二个月基础上均报告创纪录的费用相关收益、总运营收益和每股调整后净利润。

过去十二个月的数据进一步凸显了这一运行率的规模。过去十二个月的费用相关收益达到45亿美元，即每股调整后收益4.96美元，同比增长26%。同期总运营收益为59亿美元，即每股调整后收益6.46美元，增长23%，调整后净利润达到54亿美元，即每股调整后收益5.92美元，增长18%。

本季度的GAAP headline业绩也有所改善。归属于KKR普通股股东的净利润本季度为11亿美元，年初至今为21亿美元，而去年同期分别为8.6亿美元和11亿美元。

资本形成仍是增长背后的引擎。KKR本季度募集了250亿美元新资本，过去十二个月募集了1160亿美元，同时本季度部署了200亿美元，过去十二个月部署了980亿美元。公司表示，预计2026年将向客户返还超过400亿美元，超过此前年度纪录50%以上。

数据——本季度背后的数字

管理费是资产管理板块最大的收入项目，本季度同比增长13%，从10.6亿美元增至12亿美元。费用相关业绩收入从去年同期的7300万美元跃升至3.26亿美元，增长约4.5倍，反映了公司披露的一项报告变更：自2026年第二季度起，KKR开始将来自K系列私募股权工具的已实现业绩费计入费用相关业绩收入，而非已实现业绩收入。

指标	2025年第三季度	2026年第三季度	变化
费用相关收益	10.3亿美元	13.2亿美元	+27%
总运营收益	14.0亿美元	17.4亿美元	+25%
调整后净利润	12.7亿美元	16.5亿美元	+29%
每股调整后净利润	1.41美元	1.78美元	+26%
资产管理规模	7230亿美元	8040亿美元	+11%

保险运营收益从3.05亿美元降至2.30亿美元，公司将其归因于与Global Atlantic年度精算假设审查及相关项目相关的2600万美元费用。剔除该费用，保险运营收益本应为2.57亿美元。战略控股运营收益从5800万美元升至1.92亿美元。

私募股权资产管理规模达到2560亿美元，同比增长15%，传统私募股权投资组合在过去十二个月升值7%。截至2026年9月30日，未实现附带权益总额为97亿美元。

分析——对资产管理公司股票意味着什么

KKR的运营杠杆表现突出。费用相关收益同比增长27%，而管理费增长24%，费用相关收益率在過去十二个月基础上从一年前的69%扩大至70%，表明收入增长快于薪酬和费用基础。

盈利构成对投资者如何估值该业务也很重要。公司表示，84%的板块收益来自更具持久性和经常性的部分——费用相关收益、保险运营收益和战略控股运营收益——而非来自已实现业绩和投资收益，后者本质上更具波动性。

一个值得权衡的反驳观点：本季度受益于与报告重新分类相关的费用相关业绩收入的大幅一次性波动，这美化了该项目的同比比较。与此同时，净已实现业绩收入从去年同期的2.33亿美元降至1.51亿美元，因此基础附带权益实现情况喜忧参半。

资本回报也在同步进行。从6月30日到11月4日，KKR动用5.67亿美元以平均92美元的价格回购并注销了620万股。11月6日，董事会批准将回购计划增加5亿美元，并宣布本季度常规股息为每股0.195美元。回购授权和待完成的USI出售——公司表示该交易应在第四季度产生约20亿美元的调整后净利润——是最有可能影响近期股本数量和盈利观感的两个杠杆。

展望——接下来关注什么

KKR第四季度业绩将是首个包含USI Insurance Services出售预期完成的季度，该交易于8月31日宣布，预计将于2026年第四季度完成。公司表示，该交易在满足交割条件的前提下，应贡献约20亿美元的调整后净利润，即每股超过2.00美元。无法保证交易是否会完成或何时完成。

公司的2026年资本回报指引是另一个标志。KKR表示，预计今年将向客户返还超过400亿美元，这将超过此前年度纪录50%以上。

在资产负债表方面，有750亿美元的承诺资本尚未支付费用，加权平均管理费费率约为90个基点，一旦资本被投资或进入投资期便开始计费。在4150亿美元符合附带权益条件的资产管理规模中，有3320亿美元高于成本并正在累积附带权益。公司未披露未付费资本转换的具体时间。

常见问题

KKR创纪录的调整后净利润对散户投资者意味着什么？

调整后净利润是KKR使用的非GAAP指标，用于展示剔除某些项目后的盈利。公司报告第三季度为16.5亿美元，即每股调整后收益1.78美元，同比增长29%。对于持有KKR股票的散户投资者而言，该数字主要作为衡量公司经常性费用型盈利能力的指标，因为调整后净利润包括费用相关收益、保险运营收益和战略控股运营收益以及已实现投资收益。

为何KKR第三季度保险运营收益下降？

保险运营收益从去年同期的3.05亿美元降至2.30亿美元。KKR表示，下降包括与Global Atlantic年度精算假设审查及其他相关项目相关的2600万美元费用。剔除该费用，保险运营收益本应为2.57亿美元。公司未披露审查中更改的具体假设。

KKR的回购活动如何影响其每股指标？

KKR在6月30日至11月4日期间以5.67亿美元回购并注销了620万股，平均价格为92美元，并于11月6日将回购授权增加5亿美元。更少的股本数量提升了每股指标，如费用相关收益、总运营收益和每股调整后净利润，公司表示这些指标在本季度均创下纪录。公司未披露未来回购的目标节奏。

总结

KKR创纪录的费用型收益和11%的资产管理规模增长巩固了其作为规模化另类资产管理公司的地位，待完成的USI出售将在下季度检验这一势头。

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