Hayes：比特币目标 2026 年底 $145,000

导语段

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 2026 年 4 月 25 日发表的评论中（Yahoo Finance，2026 年 4 月 25 日）公开重申了对比特币的看涨目标——在 2026 年底达到 145,000 美元。若该预测实现，将较 2021 年 11 月 10 日的广泛引用的历史高点 68,789 美元（CoinMarketCap，2021 年 11 月 10 日）上涨约 111%。Hayes 的预测发布之际，投资者对宏观流动性、监管走向以及境内机构加密基础设施的发展高度关注。本文拆解 Hayes 的目标，量化所需假设，并将该预测置于历史数据和市场结构背景中。分析基于公开来源的指标和市场微观结构信号，勾勒通往 145,000 美元的合理路径及相关风险；本文不构成投资建议。

背景

比特币的 145,000 美元目标基于两个高层次前提：供应动态收紧以及来自机构和散户配置者的持续需求增长。协议的 2,100 万枚上限是支持长期稀缺性叙事的结构性约束（Bitcoin.org）。在历史上，供应冲击——尤其是 2012 年、2016 年和 2020 年的减半事件——通常先于长期的牛市；最近一次 2024 年减半亦被看多者视为未来多年价格上行的输入因素。Hayes 将时间线压缩至 2026 年底，意味着自其 2026 年 4 月 25 日表述起约两年窗口内需出现显著的净需求加速或可交易流通供应的显著收缩。

自 2021 年高点以来，市场结构已发生显著变化。衍生品流动性、机构托管解决方案以及诸如 ETF 和信托等受监管投资工具扩展了投资者基础。例如，交易所交易产品的上市与资金流在某些阶段通过为受限于不能持有私钥的机构提供一条现成的敞口路径，放大了价格波动。做市行为的变化和传统券商的资产负债表约束也是可能改变价格动态与波动率格局的额外因素。

监管环境仍然是预测可行性的核心决定因素。不同司法管辖区的举措——从对现货 ETF 更清晰的审批路径到敌对性的打压——会实质性影响新需求能够被吸纳的速度。Hayes 的预测隐含假设一个足够宽松的环境，允许在 2026 年期间大规模资金流入比特币相关工具；相反，收紧的监管或执法行动可能扼杀该路径并延长整固期。

数据深挖

Hayes 的 145,000 美元数值相当于较 2021 年 11 月 10 日的历史高点 68,789 美元（CoinMarketCap，2021 年 11 月 10 日）溢价约 111%。将价格水平转换为市值层面，若价格达到 145,000 美元，假设流通中约 2,000 万 BTC，则比特币市值将约为 2.9 兆美元——为 2021 年高点时约 1.3–1.4 兆美元市值的两倍（CoinMarketCap，2021 年 11 月）。要实现该市值，需要大量新增资本的流入，或通过长期持有、冷钱包封存或监管对转移的限制导致的可自由交易供应严重减少。

供应指标重要：协议的 2,100 万上限是静态的，挖矿发行在减半之间遵循可预测的时间表；历史上最近的减半发生于 2016 年和 2020 年，减半后矿工发行减少，被一些分析师认为支持了减半后的牛市（Bitcoin.org；区块链历史减半数据）。在需求端，机构采用的指标——包括托管采纳曲线、大型持有者（鲸鱼）持仓平衡，以及受监管产品的资金流——是需重点关注的数据序列。例如，长期地址持币比例和交易所余额的减少历来被引用为潜在的价格压力先行指标。

衍生品与杠杆指标亦会影响价格路径风险。永续合约的未平仓合约（open interest）与资金费率（funding rates）能放大行情；在多头仓位高度拉伸期间，历史上常有回调发生。相反，通过托管平台或 ETF 的机构现货买入通常比短期杠杆流动对价格产生更持久的影响。进入受监管现货产品的可靠且可审计的资金流，将是 Hayes 所暗示、若要达到 145,000 美元所需资本的最直接的近端通道之一。

行业影响

若比特币持续上涨并达到 145,000 美元，将重塑加密与传统资产类别间的相对表现。相较于标准普尔 500 指数（S&P 500，SPX），如此幅度的比特币上涨将从百分比层面表现为多年期的超额收益；按名义市值计，它将把比特币市值推向与主要科技巨头与特定部分主权债券市场相当的规模。对于以加密为核心的交易所与托管方来说，较高的现货价格通常意味着来自交易手续费、点差与托管费的收入提升。上市的加密服务公司（如 Coinbase，COIN）在交易与托管业务上可能会看到相关的营收增长，而诸如 Grayscale 的 GBTC 之类的产品也会在净值与资金流上产生连动影响（公司公告与公开市场数据）。

对接入加密结算与托管服务的支付与金融科技公司而言，价格上行会改变其利润率与产品需求。更高的 BTC 价格可提升对以 BTC 计价的结算与托管服务的需求，同时也会增加那些未能相应扩展托管与风险管理能力的对手方信用与操作风险。对矿工与硬件供应商而言，价格上升扩大了矿工利润率并可能延缓投降（capitulation），但也可能激励供给端扩张，进而改变市场平衡。