Constellation：美国在AI能源建设上落后于中国

Lead paragraph

Constellation 的首席执行官在2026年4月14日警告称，美国在扩展支持人工智能（AI）工作负载所需的电力基础设施方面正在落后于中国，该言论由 Seeking Alpha 报道（Seeking Alpha，2026-04-14）。这一表述凝练了公用事业、超大规模云提供商和监管机构之间日益激烈的辩论，核心问题是现有的电网规划周期和许可时间表能否满足来自专注于AI的数据中心和芯片厂增量电力需求。行业估算和机构数据表明该问题具有实质性：国际能源署（IEA）估计数据中心在2022年大约占全球电力需求的1%（IEA，2022），而领先的AI计算供应商和芯片制造商已将大量负载增长集中在特定美国地区。从开发商到输电业主的市场参与者都面临关于资本支出、选址和长周期设备的决策，这些决策将决定美国能否在不造成瓶颈或价格错配的情况下容纳预计的增长。

Context

Constellation 首席执行官的言论发生在AI计算及其相关电力需求集中投资的背景下。超大规模云提供商已公布多年承诺以建设新设施，其中许多设施是连续高利用率的GPU集群，电力消耗很大。公开市场的一个信号是：英伟达（广泛被视为加速AI需求的风向标）在2023年市值超过1.0万亿美元（彭博社，2023），这凸显了追逐AI工作负载的资本规模及其很可能转化为超大规模站点的额外电力需求。与此同时，公用事业公司和独立系统运营商（ISOs）在监管框架内运作；新增数十到数百兆瓦（MW）通常需要漫长的研究、并网协议和输电升级，这些可能需要多年时间才能完成。

关于 Constellation 提到的中美对比，关键在于中国的国家主导规划和对工业与能源项目的加速审批。北京通过加快并网接入和对集群进行优先选址的方式，从上而下建立大规模AI和半导体项目的产能。该模式可以加速部署：在美国依赖市场信号、许可和地方审批的情况下，中国可以跨部门协调，将发电和输电在压缩的时间表内上线。至于这种权衡（速度与市场驱动的资源配置）是否会形成持久的经济优势，则取决于资本成本、可靠性结果和地缘政治等因素。

The Development (Data Deep Dive)

若干具体数据点勾勒出挑战的规模。首先，记录 Constellation 首席执行官言论的 Seeking Alpha 报道刊发于2026年4月14日，并强调高管对美国流程可能比中国更慢的担忧（Seeking Alpha，2026-04-14）。第二，国际能源署估算数据中心在2022年大约代表全球电力需求的1%，或按方法论不同相当于数百太瓦时（TWh）级别的年度用电量（IEA，2022）。第三，计算端的市场信号表明需求高度集中：英伟达在2023年市值超过1万亿美元，反映出投资者预计AI工作负载——因此相应的电力需求——将继续大幅扩张（彭博社，2023）。

从电网规划视角看，美国主要区域的并网队列显示了实质性的前置时间。截至2025年，若干独立系统运营商报告在输电研究方面存在多年积压，项目开发商常常引用在初始并网申请后需要24–48个月或更长时间来完成输电升级的时间框架。这些时间线造成了一个项目管道问题：由AI驱动的需求在近期前期集中，而物理电网升级在多年规划周期中则后期集中。

另一个量化点：近期公用事业文件和市场公告显示，对大块连续的可靠容量——100 MW 及以上的请求——变得更为常见。当单个项目请求200–500 MW 的可靠供给时，通常需要新的变电站容量、升压变压器以及常常需要的输电加固。这些项目的交付期由设备制造、选址和许可周期决定，除非采取非常规的干预措施，否则很难在少于18–36个月内压缩完成。

Sector Implications

如果 Constellation 的判断属实，即时影响将跨部门显现。公用事业公司可能通过在发电、网络和韧性方面的资本投资看到计价基数（rate base）加速增长的机会，但同时也面临关于成本分摊的监管审查及若技术或选址组合发生变化而出现搁浅资产的风险。对投资者而言，这一动态可能会将价值转向那些具有执行能力、监管环境有利或发电组合多样化的公用事业公司——尤其是那些拥有可扩展的可调度资源或获得长时储能接入的公司。

超大规模云提供商和AI计算公司可能会通过多种策略调整：签约客户侧（behind-the-meter）发电与储能、采用预制变电站和模块化数据中心设计以减少对本地电网的冲击，或优先选择具有现有备用容量的站点。这些运营应对措施会影响房地产与设备供应商，并有利于能够同时提供电力与计算的一体化开发商。对芯片制造商和原始设备制造商（OEM）而言，本地化的电力约束可能导致生产与计算共址的区域集中，从而在建设速度最快的地区放大区域经济影响。

在宏观层面，美国的滞后可能对AI基础设施竞争力产生地缘政治影响。如果中国能够通过协调的电网扩展更快地将大规模计算集群上线，这可能会…