Constellation : les USA à la traîne sur l'énergie IA

Paragraphe d'introduction

Le PDG de Constellation a averti le 14 avril 2026 que les États‑Unis prennent du retard par rapport à la Chine pour mettre à l'échelle l'infrastructure électrique nécessaire au soutien de la croissance rapide des charges de travail d'intelligence artificielle, une déclaration rapportée par Seeking Alpha (Seeking Alpha, 14 avr. 2026). Ce commentaire cristallise un débat croissant entre les entreprises de services publics, les fournisseurs cloud hyperscale et les régulateurs sur la capacité des cycles de planification des réseaux et des délais d'autorisation existants à absorber la demande électrique additionnelle provenant des centres de données et des fonderies de puces axés sur l'IA. Les estimations industrielles et les données d'agences montrent que l'enjeu est significatif : l'Agence internationale de l'énergie a estimé que les centres de données représentaient environ 1 % de la demande électrique mondiale en 2022 (AIE, 2022), et les principaux fournisseurs de calcul IA et fabricants de puces ont concentré une forte croissance de charge dans des régions spécifiques des États‑Unis. Les acteurs du marché, des promoteurs aux gestionnaires de transmission, doivent prendre des décisions sur les dépenses d'investissement, l'implantation et les équipements à longue durée de fabrication qui détermineront si les États‑Unis pourront absorber la croissance projetée sans créer de goulets d'étranglement ni de désajustements de prix.

Contexte

Les remarques du PDG de Constellation interviennent dans un contexte d'investissements concentrés dans le calcul IA et les besoins énergétiques associés. Les fournisseurs cloud hyperscale ont annoncé des engagements pluriannuels pour construire de nouvelles installations, dont beaucoup sont de lourds consommateurs d'électricité avec des grappes GPU en utilisation continue et élevée. Un signal des marchés publics : Nvidia, largement perçue comme un proxy de la demande accélérée en IA, a dépassé une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars en 2023 (Bloomberg, 2023), soulignant l'ampleur du capital recherchant des charges de travail IA et la probabilité que cela se traduise par une demande électrique additionnelle sur les sites hyperscale. Parallèlement, les services publics et les opérateurs indépendants de système opèrent dans des cadres réglementés ; ajouter des dizaines à des centaines de mégawatts exige des études longues, des accords d'interconnexion et des renforcements de transmission qui peuvent prendre plusieurs années à réaliser.

La comparaison avec la Chine évoquée par Constellation se concentre sur la planification pilotée par l'État et les approbations accélérées pour les projets industriels et énergétiques. Pékin a adopté une approche descendante pour construire des capacités destinées à des projets massifs d'IA et de semi‑conducteurs via des connexions réseau accélérées et un zonage préférentiel pour les grappes. Ce modèle peut accélérer le déploiement : alors que les États‑Unis s'appuient sur des signaux de marché, des procédures d'autorisation et des approbations locales, la Chine peut coordonner entre agences pour mettre en service génération et transmission sur des calendriers compressés. Le fait que ce compromis — rapidité contre allocation déterminée par le marché — crée des avantages économiques durables dépendra des coûts du capital, des résultats en matière de fiabilité et des considérations géopolitiques.

Développements (Analyse de données)

Des points de données spécifiques encadrent l'ampleur du défi. D'abord, le rapport de Seeking Alpha capturant la remarque du PDG de Constellation a été publié le 14 avril 2026 et mettait en lumière l'inquiétude de la direction quant à la possibilité que les processus américains soient plus lents que ceux de la Chine (Seeking Alpha, 14 avr. 2026). Ensuite, l'Agence internationale de l'énergie a estimé que les centres de données représentaient environ 1 % de la demande électrique mondiale en 2022, soit de l'ordre de quelques centaines de térawattheures annuels selon la méthodologie utilisée (AIE, 2022). Troisièmement, les signaux de marché du côté du calcul indiquent une demande concentrée : la montée de Nvidia à une capitalisation >1 000 Md$ en 2023 reflète les attentes des investisseurs selon lesquelles les charges de travail IA — et donc la demande électrique associée — continueront de s'étendre rapidement (Bloomberg, 2023).

Du point de vue de la planification des réseaux, les files d'attente d'interconnexion dans les principales régions américaines indiquent des délais significatifs. Plusieurs opérateurs indépendants de système ont signalé des arriérés de plusieurs années pour les études de transmission en 2025, et les promoteurs de projets évoquent régulièrement des délais de 24 à 48 mois — ou davantage — pour les renforts de transmission après une demande d'interconnexion initiale. Ces calendriers créent un problème d'entonnoir : la croissance de la demande induite par l'IA est fortement front‑chargée à court terme tandis que les renforts physiques du réseau sont échelonnés sur plusieurs années.

Un autre élément quantitatif : des dépôts récents de services publics et des avis de marché montrent que les demandes de blocs importants et contigus de capacité ferme — 100 MW et plus — deviennent plus fréquentes. Lorsqu'un seul projet demande 200–500 MW d'alimentation ferme, cela nécessite typiquement une nouvelle capacité de poste, des transformateurs d'élévation et souvent des renforcements de transmission. Ces éléments ont des délais dictés par la fabrication des équipements, l'implantation et les cycles d'autorisation qui sont rarement compressibles en moins de 18–36 mois sans intervention extraordinaire.

Implications sectorielles

Si le diagnostic de Constellation est correct, les implications immédiates sont intersectorielles. Les services publics peuvent voir des opportunités d'accélération de la croissance de leur assiette tarifaire via des investissements en capital dans la production, le réseau et la résilience, mais ils sont aussi confrontés à un examen réglementaire sur l'allocation des coûts et au risque d'actifs inutilisés si les mix technologiques ou géographiques évoluent. Pour les investisseurs, cette dynamique peut déplacer la valeur vers les entreprises de services publics disposant d'une capacité d'exécution, de juridictions réglementaires favorables ou de mixes de production diversifiés — notamment celles avec des ressources pilotables évolutives ou un accès au stockage longue durée.

Les hyperscalers et les entreprises de calcul IA s'adapteront probablement par une combinaison de stratégies : contrats pour de la production et du stockage derrière le compteur, postes préfabriqués et conceptions modulaire de centres de données qui réduisent la pression locale sur le réseau, ou priorité donnée aux sites disposant de capacité de réserve existante. Ces réponses opérationnelles peuvent influencer les marchés immobiliers et les fournisseurs d'équipements et favoriser les développeurs intégrés capables de livrer puissance et calcul simultanément. Pour les fabricants de semi‑conducteurs et les équipementiers OEM, les contraintes locales d'alimentation peuvent se traduire par des concentrateurs régionaux où production et calcul se côtoient — amplifiant l'empreinte économique régionale là où le déploiement est le plus rapide.

Au niveau macro, un retard américain pourrait avoir des implications géopolitiques pour la compétitivité en infrastructures d'IA. Si la Chine peut mettre en ligne des grappes de calcul à grande échelle plus rapidement grâce à une extension coordonnée du réseau, cela p