Bitwise 累计 70 亿美元比特币持仓

背景

据 The Block 于 2026 年 4 月 28 日的报告，Bitwise Investments 在最近数周通过一种策略发行产品（STRC）策略累计了超过 70 亿美元的比特币。公司首席投资官将由此产生的价格动量形容为“可能在未来一段时间内持续”，市场将该表述解读为持续的机构需求信号。此轮集中在短期内完成的累计动作引发关注，因为它代表了在短期内供应缺乏弹性的市场中，一次集中性的发行人层面需求冲击。这些动态对关注托管能力、ETF 份额发行机制和订单簿流动性的机构投资者具有重要意义。

Bitwise 的累计时点紧随一个更广泛的结构性变化，该变化始于 2024 年 1 月美国证监会批准多个现货比特币 ETF 之后，后者为大规模机构配置开通了受监管、基于托管的入场渠道。ETF 份额的创建/赎回机制与发起人层面的策略发行相结合，在发起人将现金转换为现货持仓时，可能产生非对称的买盘压力。Fazen Markets 已监测到其他资产类别中类似的发起人驱动资金流；截至 2026 年 4 月的链上汇总数据表明，比特币的估计流通供应约为 1,970 万枚，在持有分布上仍相对集中，从而放大了大额买入的影响。作为参照，在流动性平均的时期，70 亿美元的 BTC 购买占日均成交额的比重不可小视。

机构参与者应将 Bitwise 的发展视为既是市场结构事件也是流动性事件。它不仅仅表达了长期信念；STRC 背后的发行机制意味着产品设计、监管约束与发起人的资本化程度共同决定了此类累计是否可重复发生。低估运营通道（主托管、授权参与者与 OTC 交易台容量）重要性的市场参与者，可能会误判这些资金流的持续性。下文将分解相关数据、对同行与基准的影响，以及市场可能的反应情景。

数据深究

头条数据点明确：据 The Block（2026 年 4 月 28 日），Bitwise 在最近数周内收购了超过 70 亿美元的比特币。该数字可从两个维度进行基准化：相对于比特币的流通供应（约 1,970 万 BTC）以及相对于市值。如果比特币市值位于 3,500 亿至 7,000 亿美元之间——这是 2026 年 4 月在典型波动下的现实区间——7.0 亿美元的增量买入力约占总市值的 1.0% 到 2.0%。如此比例的市场价值买入力在短期内集中出现，尤其通过现货交易场所和向交易所订单簿输送流动性的场外块交易，可能推高价格。

其次，发行机制很重要。策略发行——即本文所述的 STRC 工具——允许 Bitwise 创造产品敞口，同时承销二级市场的份额发行。随后，发起人会购入现货 BTC 为该策略提供担保。操作层面的含义是发起人层面的决策可以前置需求：创建篮（creation baskets）需要以现货作为抵押，且具备资产负债表能力的发起人可以加速累计。历史上，商品类 ETF（例如实物黄金 ETF）在库存紧张时，类似机制曾导致价格出现过度波动；比特币的链上供应计划以及大额钱包持仓的集中性使其更易受到此类发起人层面买入力度的影响。

第三，流动性与执行成本指标相关。平均日成交量（ADTV）与 OTC 交易台深度决定了多少现货可以在不发生大幅滑点的情况下被吸收。尽管精确的 ADTV 数字会波动，数十亿美元级的机构买盘通常需要结合场外大宗交易、跨多家做市商的篮子创建以及分阶段在交易所执行。因而 70 亿美元这一数字不仅意味着买入意愿，还意味着其具备接入主经纪、托管能力与能够执行大额块状交易的对手方风险框架。资料来源：The Block 报道（2026 年 4 月 28 日）；通过交易所与托管披露获取的公共市场微观结构观察。

行业影响

Bitwise 的累计对竞争发行人以及 ETF 份额价格动态具有影响。竞争发起人（例如那些在 2024 年 1 月推出现货比特币产品的大型资产管理者）面临战略选择：是否匹配发起人的累计以保住市场份额，或依赖二级市场流动性。如果多家发起人同时加速现货买入，净买入力可能被放大，形成由发行人群体驱动的市场变动。相反，如果 Bitwise 的策略属于极端的孤立风险承受行为，竞争对手可能更倾向于被动管理与提供流动性而非激进累计。机构投资者应将发起人行为与公开申报及市场分析中捕捉到的基准资金流进行对比。

从基准与指数角度看，集中性的发起人买入可能扭曲比特币 ETF 在短期内与现货比特币价格的跟踪误差。例如，授权参与者的活动若与终端投资者资金流不一致，可能在 ETF 净值（NAV）与二级市场价格之间产生临时基差不匹配。这对指数提供商及依赖紧密跟踪以再平衡跨资产配置的大型投资者尤为重要。在实践中，发起人驱动的累计也会提高托管与抵押方面的考量：托管人必须能够隔离大宗头寸、在有合同义务时提供储备证明，并在不发生运营压力的前提下处理大型创建篮。详见我们早期关于 现货 ETF 资金流 的更广泛审阅，以获取关于发起人机制与托管风险的背景资料。

最后，累计行为会传导到宏观流动性传输通道。一笔集中性的买盘