Bitwise acumula $7.000 millones en bitcoin

Contexto

Bitwise Investments ha, según un informe de The Block del 28 de abril de 2026, utilizado un producto de emisión de estrategia (STRC) para acumular más de $7.000 millones en bitcoin en las últimas semanas. El director de inversiones de la compañía describió el momentum de precios resultante como algo que "podría perdurar durante algún tiempo", un comentario que los mercados interpretaron como señal de demanda institucional sostenida. La acumulación — concentrada en una ventana corta — ha llamado la atención porque representa un shock de demanda concentrado a nivel emisor en un mercado donde la oferta es inelástica en el corto plazo. Estas dinámicas son relevantes para inversores institucionales que siguen la capacidad de custodia, la mecánica de emisión de participaciones de ETF y la liquidez en el libro de órdenes.

El momento de la acumulación de Bitwise sigue a un cambio estructural más amplio que comenzó tras la aprobación por la SEC de múltiples ETF de bitcoin al contado en enero de 2024, lo que abrió una vía regulada y basada en custodia para asignaciones institucionales a gran escala. La combinación de la mecánica de creación/redención de participaciones de ETF y la emisión de estrategias a nivel del patrocinador puede generar presión asimétrica de compra cuando los patrocinadores convierten efectivo en posiciones spot. Fazen Markets ha monitorizado flujos similares impulsados por patrocinadores en otras clases de activos; el mercado de bitcoin, con un suministro circulante estimado en aproximadamente 19,7 millones de BTC a abril de 2026 (agregados públicos on-chain), sigue siendo relativamente concentrado, amplificando las compras grandes. Para contexto, $7.000 millones en BTC constituyen una fracción no trivial del volumen diario durante periodos de liquidez media.

Los participantes institucionales deberían tratar el desarrollo de Bitwise como tanto un evento de estructura de mercado como de liquidez. No es únicamente una declaración de convicción a largo plazo; la mecánica de emisión detrás del STRC implica que el diseño del producto, las restricciones regulatorias y la capitalización del patrocinador interactúan para determinar si tal acumulación es repetible. Los participantes del mercado que subestimen los canales operativos — custodia principal, participantes autorizados y capacidad de mesas OTC — corren el riesgo de interpretar mal la persistencia de estos flujos. Las secciones siguientes desglosan los datos, las implicaciones para pares e índices y escenarios de respuesta del mercado.

Análisis de datos

El dato principal es explícito: más de $7.000 millones en bitcoin adquiridos por Bitwise en las últimas semanas, según The Block (28 abr 2026). Esa cifra puede ser referenciada en dos dimensiones: respecto al suministro circulante de bitcoin (~19,7M BTC) y respecto a la capitalización de mercado. Si la capitalización de bitcoin se sitúa en cualquier punto entre $350.000 M y $700.000 M — un rango realista para abril de 2026 dada la volatilidad típica — $7.000 M de compras incrementales representan aproximadamente entre el 1,0% y el 2,0% del valor total de mercado. Una compra de ese porcentaje de capitalización concentrada en un periodo corto puede mover el precio, particularmente a través de los venues spot y bloques OTC que alimentan los libros de órdenes de intercambio.

En segundo lugar, la mecánica de emisión importa. La emisión de estrategia — el instrumento STRC en cuestión — permite a Bitwise crear exposición del producto mientras avala la emisión de participaciones en el mercado secundario. El patrocinador adquiere luego BTC spot para respaldar la estrategia. La implicación operativa es que las decisiones a nivel del patrocinador pueden adelantar la demanda: las canastas de creación requieren colateral spot, y los patrocinadores con capacidad de balance pueden acelerar la acumulación. Históricamente, mecánicas similares en ETF de materias primas (por ejemplo, ETF físicos de oro) han producido movimientos de precio desproporcionados durante condiciones de inventario ajustadas; el calendario de suministro on-chain de bitcoin y la concentración de tenencias entre grandes billeteras lo hacen más susceptible a compras a nivel de patrocinador.

Tercero, las métricas de liquidez y coste de ejecución son relevantes. El volumen medio diario negociado (ADTV, por sus siglas en inglés) y la profundidad de las mesas OTC determinan cuánto spot puede ser absorbido sin deslizamiento. Aunque las cifras exactas de ADTV fluctúan, compras institucionales de varios miles de millones de dólares normalmente requieren una mezcla de operaciones en bloque OTC, creaciones de canastas distribuidas entre múltiples creadores de mercado y ejecución escalonada en intercambio. Por tanto, la cifra de $7.000 M implica no solo la voluntad de comprar, sino acceso a brokers prime, capacidad custodial y marcos de riesgo contraparte capaces de ejecutar bloques grandes. Fuentes: informe de The Block (28 abr 2026); observaciones públicas de microestructura de mercado a través de divulgaciones de intercambios y custodia.

Implicaciones sectoriales

La acumulación de Bitwise tiene implicaciones para emisores competidores y para la dinámica de precio de las participaciones de ETF. Los patrocinadores competidores, como gestores de activos principales que lanzaron productos de bitcoin al contado en ene 2024, enfrentan una elección estratégica: igualar la acumulación del patrocinador para mantener cuota de mercado, o confiar en la liquidez del mercado secundario. Si múltiples patrocinadores aceleran compras spot simultáneamente, la presión neta de compra podría amplificarse, creando movimientos de mercado impulsados por la cohorte. Por el contrario, si la estrategia de Bitwise representa un comportamiento atípico de toma de riesgo concentrada, los competidores pueden priorizar la gestión pasiva y la provisión de liquidez sobre la acumulación agresiva. Los inversores institucionales deberían comparar el comportamiento del patrocinador con los flujos de referencia capturados en presentaciones públicas y analíticas de mercado.

Desde la perspectiva de índices y benchmarks, las compras concentradas de patrocinadores pueden sesgar el error de seguimiento a corto plazo para los ETF de bitcoin que se benchmarkean al precio spot. Por ejemplo, la actividad de participantes autorizados que no se alinea con los flujos de inversores finales puede crear desajustes temporales de base entre el NAV (valor liquidativo) del ETF y el precio en el mercado secundario. Esto importa para proveedores de índices y para grandes inversores que dependen de un seguimiento estrecho para reequilibrar exposiciones entre activos. En la práctica, la acumulación impulsada por patrocinadores también eleva consideraciones de custodia y colateral: los custodios deben poder segregar grandes bloques, proporcionar pruebas de reservas cuando sea contractual y procesar grandes canastas de creación sin estrés operativo. Véase nuestro trabajo previo sobre flujos de ETF al contado para una revisión más amplia de la mecánica de patrocinadores y el riesgo de custodia.

Finalmente, la acumulación se integra en los canales de transmisión de liquidez macro. Una puja concentrada