2026年受AI影响较小的HALO股票受关注

导语

所谓“免受 AI 影响”或 HALO 股票——成熟的消费必需品、部分食品与饮料公司以及具有主导地位的特许零售商——在投资者重新评估人工智能在2026年对收入与利润率轨迹重塑程度之际，成为关注焦点。在我们跟踪的样本中，该组截至2026年5月8日年初至今回报为4.2%，而同期纳斯达克100上涨1.9%（来源：Yahoo Finance、Nasdaq，2026年5月9日）。市场参与者将稳定现金流、可预测需求与较低资本强度视为核心投资理由；然而，价格与估值倍数现在反映了增长可选性与防御特征之间的权衡。本报告综合价格走势、盈利修正模式、估值分歧及 HALO 名单的近期催化因素，并将其相对于更广泛的市场基准与特定可比公司进行定位。读者将看到细化的数据点、横截面比较以及挑战常规防御定位的 Fazen Markets 观点。

背景

在多季度资金轮动流入更高增长、暴露于 AI 的板块后，HALO 股票重新进入投资者讨论。历史上，在周期末期不确定性期间，防御性、低贝塔股票表现更佳：2018年1月至2019年12月，由消费必需品主导的篮子相比以科技为主的纳斯达克指数大约超额3.5个百分点（来源：Refinitiv，历史指数回报）。这一历史模式支撑了当前的配置讨论，但2026年的宏观背景有所不同——通胀正在缓和，实际利率相比2022–2024年的波动已趋于稳定。机构投资者面临的经验性问题是：在盈利增长预期被压缩且部分公司估值偏高的情况下，HALO 成员能否提供更优的风险调整后回报。

“AI 免疫”一词为简写，并非字面意义上的完全免疫。许多 HALO 业务会利用 AI 做供应链优化或定向营销；不过，相较于软件与计算领域的 AI 驱动赢家，其盈利被视为较少受到生存性破坏。2026年5月9日 Yahoo Finance 关于 HALO 概念的文章列示了消费模式稳定且利润率具有韧性的示例公司（来源：Yahoo Finance，2026年5月9日）。对于资产配置者而言，区分运营韧性与长期的世俗性增长至关重要：前者支持更低的回撤风险，后者驱动长期回报。

从持仓角度看，2026年第一季度至第二季度，机构资金流向低波动率 ETF 与高股息策略呈现上升趋势。iShares 与 Vanguard 的 ETF 交易量数据显示，截至2026年4月年初至今，对防御性板块 ETF 的净流入增长了约12%，而对广泛市场增长型 ETF 的净流入约为3%（iShares/Vanguard 基金报告）。这一转移与我们 HALO 样本观察到的4.2%年初至今超额表现是一致的，但并不单独表明当增长叙事重新加速且盈利修正向上时，超额表现必然会持续。

数据深入分析

我们研究了一个代表性的 HALO 篮子，包含可口可乐（Coca-Cola，KO）、麦当劳（McDonald's，MCD）、宝洁（Procter & Gamble，PG）、沃尔玛（Walmart，WMT）和强生（Johnson & Johnson，JNJ）。截至2026年5月8日，个股回报为：KO +6.2%、MCD +4.8%、PG +3.1%、WMT +2.9%、JNJ +1.5%（来源：Yahoo Finance 截至2026年5月8日的收盘价）。基于2026年共识每股收益，该篮子的平均远期市盈率在18倍（PG）至28倍（MCD）之间——这些估值水平相较于各公司的历史均值嵌入了温和的增长假设。这些估值水平值得关注：在若干案例中，相对于标普500远期市盈率（截至2026年5月上旬约为18倍，来源：S&P Dow Jones Indices）的溢价，更反映了收益率与被视为持久性的溢价，而非优异的有机增长。

盈利修正提供了更多信息。截至2026年5月1日，篮子中公司2026年共识每股收益估计在前一个三个月内平均上调了1.4%（来源：FactSet 分析师修正汇总）。相比之下，纳斯达克100 中暴露于 AI 的软件公司在同一时期内将2026年每股收益上调了5.6%，显示了前瞻预测的分化，这亦推动了相对表现差异。自由现金流动力学仍是 HALO 成员的优势：截至2026年第一季度，该篮子中位数过去十二个月的自由现金流率（FCF margin）为11.2%（公司披露），这支持分红与回购，并解释了为何对收益率敏感的基金继续配置于此。

横截面波动性显示，该篮子实现的60天波动率平均为9.3%，而纳斯达克100为17.8%（来源：Bloomberg，2026年4–5月实现波动率）。这种波动率差异支撑了“HALO”防御性标签，但也意味着在由科技股主导的快速反弹中，上升捕获率较低。从风险溢价角度看，期权市场定价显示这些股票的隐含波动率比基准股票低约30至90个基点，导致购买看跌期权的成本更低——对需要校准尾部风险对冲的组合经理而言，这是一个重要考量。

行业影响

消费必需品与部分零售特许经营是 HALO 分类的核心。对于消费必需品，诸如高端化、直销扩展与国际化扩张的长期趋势一直是可靠的盈利驱动因素；然而，这些公司在2026年面临来自工资与投入成本正常化的利润率压力。例如，包装品的成本传导率从2023年中期的同比6.8%回落至2026年第一季度的约2.1%（公司披露，汇总），改善了毛利率结构，但在缺乏定价能力进一步提升的情况下，也限制了进一步的利润空间。对于像沃尔玛这样的零售商，全渠道（omnichannel）投资仍是关键的资本配置优先项，若履约效率改善，可能成为盈利杠杆的来源。

在财务方面，HALO 股票的资产负债表实力支持资本