Actions HALO « immunes à l'IA » à la une 2026

Lead

Le groupe des soi-disant actions « immunes à l'IA » ou HALO — des valeurs défensives établies (consumer staples), certains acteurs de l'alimentation et des boissons et des détaillants franchisés dominants — est revenu au centre des discussions alors que les investisseurs réévaluent dans quelle mesure l'intelligence artificielle reconfigurera les trajectoires de chiffre d'affaires et de marge en 2026. Sur un échantillon que nous avons suivi, le groupe a affiché un rendement de 4,2 % depuis le début de l'année au 8 mai 2026, contre une hausse de 1,9 % pour le Nasdaq 100 sur la même période (sources : Yahoo Finance, Nasdaq, 9 mai 2026). Les intervenants du marché mettent en avant des flux de trésorerie stables, une demande prévisible et une moindre intensité capitalistique comme principaux arguments d'investissement ; les prix et les multiples reflètent toutefois désormais un arbitrage entre optionalité de croissance et caractéristiques défensives. Ce rapport synthétise l'évolution des cours, les schémas de révision des bénéfices, la dispersion des valorisations et les catalyseurs à court terme pour les valeurs HALO, et les situe par rapport aux indices de référence et à des pairs spécifiques. Les lecteurs y trouveront des données granulaire, des comparaisons transversales et une Perspective Fazen Markets contrariante qui remet en cause le positionnement défensif conventionnel.

Context

Les actions HALO sont revenues dans les conversations des investisseurs après une rotation de plusieurs trimestres vers des secteurs à plus forte croissance exposés à l'IA. Historiquement, les valeurs défensives à faible bêta ont surperformé en période d'incertitude en fin de cycle : de janvier 2018 à décembre 2019, un panier lourd en consumer staples a surperformé le Nasdaq, axé sur la technologie, d'environ 3,5 points de pourcentage (Refinitiv, rendements historiques d'indices). Ce schéma historique sous-tend les débats d'allocation actuels, mais 2026 offre un contexte macroéconomique différent — l'inflation se modère et les taux réels se sont stabilisés par rapport à la volatilité observée en 2022–2024. La question empirique pour les investisseurs institutionnels est de savoir si les composants HALO offriront des rendements ajustés du risque supérieurs compte tenu des attentes de croissance des bénéfices comprimées et des multiples parfois tendus.

Le terme « immunes à l'IA » est une abréviation et non littéral. Beaucoup d'entreprises HALO utiliseront l'IA pour optimiser la chaîne d'approvisionnement ou le marketing ciblé ; leurs bénéfices sont toutefois perçus comme moins exposés à une disruption existentielle comparativement aux gagnants pilotés par l'IA dans les logiciels et le calcul. L'article de Yahoo Finance du 9 mai 2026 présentant le concept HALO listait des noms illustratifs ayant connu des schémas de consommation stables et des marges résilientes (source : Yahoo Finance, 9 mai 2026). Pour les allocateurs, distinguer la résilience opérationnelle de la croissance séculaire est critique : la première soutient un risque de repli réduit, la seconde alimente les rendements à long terme.

D'un point de vue de positionnement, les flux institutionnels vers les ETF à faible volatilité et les stratégies à dividende élevé ont augmenté au T1–T2 2026. Les données de flux d'ETF d'iShares et Vanguard indiquent une hausse de 12 % des entrées nettes dans les ETF sectoriels défensifs contre 3 % d'entrées dans les ETF de croissance large au cours de l'année à fin avril 2026 (rapports de fonds iShares/Vanguard). Ce déplacement est cohérent avec la surperformance de 4,2 % YTD observée pour notre échantillon HALO mais n'est pas, en soi, un signal que la surperformance persistera si les narratifs de croissance se ré-accélèrent et que les révisions de bénéfices surprennent à la hausse.

Data Deep Dive

Nous avons examiné un panier représentatif HALO composé de Coca‑Cola (KO), McDonald's (MCD), Procter & Gamble (PG), Walmart (WMT) et Johnson & Johnson (JNJ). Au 8 mai 2026, les rendements étaient : KO +6,2 %, MCD +4,8 %, PG +3,1 %, WMT +2,9 %, JNJ +1,5 % (source : Yahoo Finance, cours de clôture au 8 mai 2026). Le multiple moyen cours/bénéfice à terme (forward P/E) du panier variait de 18x (PG) à 28x (MCD) sur la base du consensus de BPA 2026 — des multiples qui incorporent des hypothèses de croissance modestes par rapport aux moyennes historiques propres à chaque valeur. Ces niveaux de valorisation méritent un examen approfondi : dans plusieurs cas, la prime par rapport au PER à terme du S&P 500 (environ 18x début mai 2026, S&P Dow Jones Indices) reflète le rendement et la durabilité perçue plutôt qu'une croissance organique supérieure.

Les révisions de bénéfices apportent un éclairage complémentaire. Les estimations consensuelles de BPA 2026 pour le panier ont été relevées en moyenne de 1,4 % au cours des trois mois précédant le 1er mai 2026 (révisions agrégées des analystes, FactSet). En revanche, les valeurs logicielles exposées à l'IA du Nasdaq 100 ont vu les révisions de BPA 2026 augmenter de 5,6 % sur la même période, indiquant une divergence des prévisions qui contribue aux différentiel de performance relative. La dynamique du flux de trésorerie disponible reste un point fort pour les constituants HALO : la médiane de la marge FCF sur douze mois glissants pour le panier était de 11,2 % au T1 2026 (documents d'entreprise), ce qui soutient dividendes et rachats d'actions et explique pourquoi les fonds sensibles au rendement continuent d'allouer ici.

Un regard transversal sur la volatilité montre que la volatilité réalisée sur 60 jours du panier a été en moyenne de 9,3 % contre 17,8 % pour le Nasdaq 100 (Bloomberg, volatilité réalisée, avr.–mai 2026). Ce différentiel de volatilité sous-tend l'étiquette défensive « halo » mais implique également une moindre capture à la hausse lors de rallyes technologiques rapides. Du point de vue de la prime de risque, la volatilité implicite (marché des options) était pricée 30–90 points de base plus bas pour ces valeurs par rapport aux actions de référence, entraînant un coût d'achat de protection par vente d'options (put) moins élevé — un élément important pour les gérants de portefeuille calibrant des couvertures de risque de queue.

Sector Implications

Les consumer staples et certaines franchises de distribution constituent le noyau de la classification HALO. Pour les consumer staples, des tendances séculaires telles que la premiumisation, les extensions direct‑to‑consumer et l'expansion internationale ont été des moteurs fiables de bénéfices ; pourtant ces entreprises font face à une pression sur les marges due à la normalisation des salaires et des coûts des intrants en 2026. Par exemple, le transfert des coûts d'intrants pour les biens emballés est passé de +6,8 % en glissement annuel mi‑2023 à environ +2,1 % au T1 2026 (divulgations d'entreprises, agrégées), améliorant les profils de marge brute mais limitant le potentiel de hausse supplémentaire des marges en l'absence d'un renforcement du pouvoir de fixation des prix. Pour des distributeurs comme Walmart, l'investissement omnicanal reste une priorité clé d'allocation du capital et une source potentielle de levier bénéficiaire si les efficacités d'exécution s'améliorent.

D'un point de vue financier, la solidité des bilans des titres HALO soutient le capital