2026年3–4月全球石油库存日减480万桶

导语

全球石油库存在2026年3月1日至4月25日期间以约每日480万桶的史无前例速度下降，这是摩根士丹利的估计并由 Fortune 于2026年5月9日报道。该速度意味着在56天窗口内累计减少约2.688亿桶（480万桶/日 * 56天），突显了商业和战略缓冲库存的提款规模（摩根士丹利转引自 Fortune，2026年5月9日）。此次回撤由多重直接因素驱动，包括与以伊朗为中心的冲突相关的供给端中断、消费国协调释放战略石油储备（SPR），以及航运和炼油流向的变化。就全球需求而言，国际能源署（IEA）估计近年世界石油需求约为每日1亿桶，因此每日减少480万桶相当于日均全球消费的约4.8%（IEA，2024）。市场参与者正在重新校准实体与衍生品市场的风险溢价，而政策制定者则在权衡进一步动用战略储备与外交手段。

背景

2026年3–4月的库存外流发生在与伊朗相关的敌对行动升级之后，导致区域原油流动中断、部分航线的保险与航运选项受限，并促使若干消费国协调动用战略储备以抑制短期价格飙升。Fortune 的报道援引摩根士丹利的分析指出，全球缓冲库存消耗的速度前所未有；该行将此模式描述为比典型季节性回撤更快，也比以往危机后的释放速度更快（摩根士丹利转引自 Fortune，2026年5月9日）。这些动态与一个进入2026年时除少数 OPEC+ 产出国外常规备用产能相对有限的市场相互作用。由此产生的结果是市场高度关注物理原油的可得性、成品油库存以及炼厂处理不同原油配方的运行准备度。

政策回应包括公开声明以及在若干情况下的协调性 SPR 放行。尽管各国公布的 SPR 释放总量和逐国贡献存在差异，但这些合计干预未能阻止摩根士丹利估算的总体每日480万桶的库存回撤。与以往不同的是，消费国的战略考量已发生变化：自先前的自愿出售与减持以来，许多国家的 SPR 规模已普遍缩小，留下的主权缓冲空间不足以平滑长期性中断。这种战略约束提高了短期市场平衡的风险，并使价格对进一步地缘政治事件或供应中断更加敏感。

从历史角度看，本次两个月的回撤引人关注，因为它同时结合了持续的运营性中断（航运与制裁相关的错位）与主动的政策释放。过去的先例显示，当备用产能被释放或需求出现放缓时，市场常会出现反弹。本次事件的不同之处在于地下库存的同时大量撤出以及中立生产国在没有协调性 OPEC+ 行动的情况下难以提供大规模、快速的增量供应。

数据深度解析

摩根士丹利的关键估算——在2026年3月1日至4月25日期间约每日减少480万桶——是近期市场分析的锚点数据（Fortune，2026年5月9日）。将该速度换算为总量大约是在该期间内回撤约2.688亿桶。单一计算作为压力度量非常有用：在八周内全球库存出现数亿桶的变化，会实质性改变用于吸收近期供应波动的缓冲空间。作为比较，采用 IEA 对全球需求约为每日1亿桶的估算（IEA，2024），每日的回撤接近全球消费的5%——这是一个大而集中的从库存向即时消费的粗放再分配。

第二个可量化的信号是围绕波斯湾和红海航线运行的油轮可观运费与保险利差的变化。尽管全面的航运成本数据属于私有，但经纪人报告的公开指标，例如更高的定期租船费率和受影响航线的战争风险溢价上升，与实物流动受限一致。第三，炼厂利用率与产品库存轨迹也显示出压力：当原油可得性吃紧且需求保持强劲时，原油差价趋于承压，并会在成品油需求稳固的情况下扩大裂解差价（product cracks）。这些数据点共同表明，库存回撤并非统计上的偶然，而是与边际供应反应有限和实施中的 SPR 释放有关的实际结果。

最后，该回撤应置于备用产能估算的背景下审视。独立市场报告显示，OPEC+ 的备用产能通常以低个位数百万桶/日计；因此，一旦持续回撤接近每日480万桶，势必增加价格敏感买家为可用桶加价的概率，或者需要通过生产国或消费国的政策回应来稳定市场。相关数据来源包括摩根士丹利转引自 Fortune（2026年5月9日）、IEA 汇编（IEA，2024）以及截至2026年4–5月的航运/经纪人通告。

行业影响

一体化石油巨头、炼厂与贸易公司是这一库存动态结构性变化的直接受益者与受损者。供应紧张可以扩大上游差价并改善拥有备用产能的生产商的现货实现价格，而面临原料来源受限的炼厂则可能在原料成本上升速度快于成品油价格时看到利润率收窄。交易公司与实物聚合商 t