高盛：霍尔木兹海峡石油流量战后或仅恢复70%

高盛集团公司于2026年6月18日宣布，霍尔木兹海峡的石油流量在地区冲突后可能仅恢复到战前的约70%。这家投资银行强调，随着地区生产商越来越依赖替代管道路线绕过这一海上瓶颈，全球能源物流正在发生结构性转变。高盛的股票交易价为1,099.14美元，当天上涨2.13%。截至今天04:35 UTC，该公司的股票在盘中最高达到1,121.74美元，反映出市场对其分析的关注。

背景 — 为什么现在很重要

霍尔木兹海峡是全球最关键的石油运输瓶颈，战前流量平均为每日2100万桶，约占全球石油消费的21%。上一次重大中断发生在2019年，当时对油轮的攻击暂时停止了30%的流量，导致布伦特原油价格在一周内上涨了5%。当前的宏观背景下，布伦特原油的交易价格接近每桶85美元，ICE布伦特期货曲线呈现适度的倒挂，表明近期供应紧张。

高盛重新评估的直接原因是观察到海湾主要生产商在管道基础设施上的投资加速。据报道，沙特阿拉伯已加快东-西管道的产能提升，该管道每天可将多达500万桶石油从霍尔木兹海峡转移。阿联酋同样在最大化使用哈布尚-富查伊拉管道，为从波斯湾运输石油提供了一个持久的替代方案。这一战略转变降低了风险，但意味着霍尔木兹海峡在全球石油物流中的中心地位将永久减少。

数据 — 数字显示了什么

高盛的预测意味着霍尔木兹海峡的过境量将永久减少约630万桶/天，基于战前的2100万桶/天基线。ICE布伦特原油期货合约的前一个月交付报价为每桶84.92美元。追踪原油期货的美国石油基金（USO）交易量较其30天平均水平增长了1.8%。

对关键石油瓶颈的比较突显了霍尔木兹的主导地位。马六甲海峡处理的原油约为每日1600万桶，而苏伊士运河的过境量约为每日550万桶。霍尔木兹流量的70%恢复率显著低于2019年中断后见到的95%恢复速度，表明贸易模式受到更深远和持久的影响。从海湾到亚洲的超大型油轮（VLCC）运费率月环比上涨了35%，反映出更高的风险溢价和更长的航程。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

欧洲和亚洲的炼油利润率可能会因更高的原油成本而持续承压，特别是对于配置为特定海湾原油等级的复杂炼油厂。拥有显著VLCC和苏伊士型油轮船队的油轮公司，如Frontline（FRO）和Euronav（EURN），将因航程延长而受益于增加的吨英里需求。替代码头的管道运营商和储存提供商，如富查伊拉的公司，可能会在利用率和费用上经历结构性提升。

这一分析的一个关键限制是区域安全的恢复速度可能快于预期，这可能使流量更快反弹。然而，管道投资的资本密集特性表明，这一转变具有长期动能。交易流数据表明，机构投资者正在在能源选择行业SPDR基金（XLE）中建立多头头寸，同时做空航空公司（JETS ETF）和其他对高原油价格敏感的行业。净效应是市场在为可预见的未来定价更紧张、更高成本的石油市场。

前景 — 下一步关注什么

市场参与者应关注6月22日的美国能源信息署库存报告，以寻找全球库存减少的迹象。7月1日的下次OPEC+会议将对评估该集团对改变后的供应格局的反应及任何潜在的生产配额调整至关重要。技术分析师正在关注布伦特原油的87.50美元阻力位；如果持续突破这一点，可能会发出向90-92美元区间移动的信号。

地区政府的进一步升级或降级言论将是油价中嵌入的风险溢价的主要驱动因素。2026年下半年对新管道项目的资本支出承诺将为这一供应链重组的永久性提供具体证据。有关能源市场动态的更多分析，请参见我们对全球石油库存的报道。

常见问题

霍尔木兹流量减少对汽油价格意味着什么？

霍尔木兹流量的持续减少及相关的高油轮费通常会导致炼油商的成本增加，这些成本往往会转嫁给消费者。影响在亚洲和欧洲最为明显，因为它们对中东原油的依赖更大。美国市场由于有显著的国内生产，可能会看到较为温和的直接影响，尽管全球价格基准仍然会影响当地油价。

这与1973年的石油价格冲击相比如何？

1973年的石油禁运涉及对特定国家供应的协调政治切断，导致价格四倍上涨。当前的情况是物理中断和物流重新校准，而不是出于政治动机的禁运。虽然这两种事件都突显了石油基础设施的脆弱性，但今天战略石油储备的存在和更为多样化的全球供应提供了更大的缓冲，以应对极端价格冲击。

哪些国家最受霍尔木兹海峡中断的影响？

日本、韩国和印度是受影响最大的国家，因为它们在能源需求上高度依赖霍尔木兹海峡过境的原油。中国虽然也是主要进口国，但通过与俄罗斯和非洲生产商的合同显著多样化了其来源。意大利和西班牙等欧洲国家对进口的依赖程度较高，但其进口组合比亚洲同行更为多样化。

结论

高盛预计霍尔木兹石油流量将持久减少30%，全球供应链将结构性收紧。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成投资建议。CFD交易具有高资本损失风险。