霍尔木兹海峡石油运输恢复，美国与伊朗达成60天停火协议

# 霍尔木兹海峡石油运输恢复，因美国与伊朗达成60天停火协议

在美国与伊朗之间的临时和平协议实施后，霍尔木兹海峡的油轮运输已全面恢复。上周正式达成的60天停火协议，缓解了持续数月的对峙局势，此前伊朗海军力量曾干扰商业航运通道。Tellimer的董事总经理Hasnain Malik在2026年6月19日接受彭博社采访时指出，海湾合作委员会（GCC）现在面临一个关键的规划窗口，以应对持续的战略脆弱性。这个狭窄的水道每天运输近2100万桶石油，占全球石油液体消费的约21%。

背景 — 为什么现在很重要

霍尔木兹海峡在全球能源安全中的战略重要性无与伦比。任何重大干扰，例如2019年9月对沙特石油设施的攻击，都可能引发布伦特原油价格立即上涨15-20%。上一次重大封锁发生在2018年，当时伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，导致中东原油的战争风险溢价持续上升。

当前的宏观背景是全球石油库存处于五年低点。CBOE原油波动率指数在6月初攀升至48，为2022年乌克兰入侵以来的最高水平。这反映出市场对来自中东的实际供应冲击的敏感性。

当前喘息的催化剂是一个切实的，尽管是暂时的，外交成就。经过阿曼的秘密谈判，达成了正式的60天临时协议。该协议包括对某些伊朗海军资产从关键海上交通要道的经验证撤回。这为油轮交通恢复正常创造了立即的操作空间。

数据 — 数字显示了什么

航运数据证实了停火的即时影响。在协议达成前一周，霍尔木兹海峡的日均通行量为16.8艘。在协议达成后的前五天，这一数字上升至22.1艘，增长了31.5%。

指标	协议前（6月10-16日）	协议后（6月20-24日）
平均每日原油油轮通行量	8.2	11.5
布伦特原油前月价格	$94.20/桶	$89.80/桶
油轮战争风险溢价（每次航程）	$120万	$80万

8月交割的布伦特原油期货价格从6月18日的$94.20下跌4.7%，在6月24日交易时为$89.80。这一下降与标准普尔500能源板块指数年初至今的表现形成对比，该指数仍上涨5.3%，而标准普尔500指数整体上涨8.1%。在货物恢复运输的情况下，靠近富查伊拉的浮动油轮上储存的原油量下降了18%，降至1200万桶。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

主要市场效应是中东原油中嵌入的风险溢价的正常化。这直接惠及像TotalEnergies（TTE）和Reliance Industries（RELIANCE.NS）这样的欧洲和亚洲炼油商，降低了它们的原材料成本。对下游暴露较大的综合石油巨头，如BP（BP），也因原油波动性减轻而获得改善的炼油利润。

相反，价格的即时回落给在该地区以外运营的纯勘探和生产公司带来压力，例如Devon Energy（DVN），它们失去了地缘政治的顺风。降低的风险溢价也对在紧张局势上升时大幅上涨的国防和海事安全股票造成压力，包括Lockheed Martin（LMT）等公司。

分析师Hasnain Malik承认一个关键限制，即停火并未解决潜在的核问题或地区代理冲突。它只是暂停了明显的敌对行动。市场定位显示对冲基金已开始减少原油期货的净多头头寸，CFTC报告上周管理资金的多头合约减少了12%。流动数据表明资金正在从能源转向之前被超卖的工业和材料行业。

前景 — 接下来要关注什么

两个特定的催化剂将决定这种平静的持久性。第一个是定于2026年8月18日的临时协议的正式60天审查。第二个是定于7月5日的OPEC+会议，成员国将评估市场稳定性并可能调整生产配额。

需要监测的关键水平包括布伦特原油的$88支撑位，这代表其100日移动平均线。如果持续突破这一水平，可能表明市场正在定价长期稳定。相反，CBOE原油波动率指数再次上升至40以上将发出重新出现恐惧的信号。卡塔尔和沙特的主权信用违约掉期的表现将作为地区风险情绪的晴雨表。

常见问题

这次60天的停火与2015年伊朗核协议相比如何？

2015年的《联合全面行动计划》是一个永久性多边协议，专注于核浓缩限制，并获得了广泛的制裁解除。2026年的这一安排是美国与伊朗之间严格的双边、临时军事降级协议。它缺乏JCPOA的经济组成部分，明确被设计为建立信任的措施，而不是最终解决方案。其直接目标是防止意外冲突，而不是解决政治争端。

霍尔木兹海峡的重新开放对全球通胀意味着什么？

霍尔木兹海峡的摩擦减少降低了交付石油的运输和保险成本，预计在紧张局势高峰期间可高达每桶$3-5。这为像印度和日本这样的石油进口国的整体通胀提供了边际缓解。每当布伦特原油持续下跌$10，全球消费者物价指数的预测可以在接下来的一个季度内下调0.3-0.5个百分点，从而减轻中央银行的压力。

如果紧张局势恢复，哪些GCC国家最脆弱？

卡塔尔和阿联酋由于其位于海峡直接的巨大液化天然气和原油出口终端而具有最高的直接暴露。卡塔尔95%以上的出口收入通过这一水道。科威特和巴林在几乎所有进口（包括食品）上对不受阻碍的航运依赖严重。沙特阿拉伯通过其向红海的Petroline管道具有更大的冗余，但其在拉斯坦努拉和朱阿伊马的主要出口终端仍位于海湾。

总结

60天的停火为能源市场调整提供了一个狭窄而关键的窗口，同时也为海湾国家推进经济多元化计划、减少对单一交通要道的战略依赖提供了机会。

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