金价跌破$2,350，因美伊紧张局势加剧利率担忧

金价在2026年5月28日大幅下跌，因美国和伊朗之间的敌对行动重燃投资者对持续通胀和长期高利率的担忧。这种贵金属通常在地缘政治冲突期间被视为避险资产，跌幅为1.8%，交易价格为每盎司$2,348。Investing.com报道，这一变动抹去了该商品年初至今的涨幅，使其在2026年进入负增长区间。

背景 — 为什么现在很重要

这一下跌与金价在地缘政治风险中通常上涨的情况相悖。最后一次类似事件发生在2020年1月，当时美国空袭导致伊朗将军卡西姆·苏莱曼尼被杀。在那次事件中，金价最初上涨2.3%，达到七年来的高点超过$1,580，但由于市场迅速预期冲突可控，涨幅受到限制。目前的宏观背景是核心通胀数据顽固高企，且美联储已表示愿意推迟降息。美国10年期国债收益率在5月大部分时间保持在4.5%以上，增加了持有无收益黄金的机会成本。直接催化因素是美国军方与伊朗支持的民兵在波斯湾之间的相互军事打击。这一升级直接影响了全球油价基准。布伦特原油期货上涨4.1%，突破每桶$92，再次引发人们对能源价格冲击将推动更广泛消费者通胀的担忧。市场正在重新评估美联储首次降息的时间表，9月降息的概率从一周前的60%以上降至40%以下。

数据 — 数字显示了什么

现货黄金（XAU/USD）交易价格为$2,348，比前一日收盘价下跌$43。1.8%的单日损失是自4月15日以来的最大跌幅。黄金年初至今下跌0.7%，表现不及标普500指数同期8.2%的涨幅。COMEX黄金期货的交易量飙升至285,000手，较30日均值高出45%，显示出机构大量抛售。全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托（GLD）的持仓减少了4.8吨，降至828.3吨，为2023年12月以来的最低水平。相反，美国美元指数（DXY）上涨0.6%，达到105.8，为两个月来的最高水平。白银作为黄金的同类，跌幅更大，下降3.2%，至每盎司$30.15。

指标	水平（2026年5月28日）	变化
现货黄金（XAU/USD）	$2,348/盎司	-1.8%
美国10年期收益率	4.58%	+8个基点
WTI原油	$89.50/桶	+3.9%
DXY指数	105.8	+0.6%

分析 — 对市场/行业/股票的影响

主要的二次效应是材料行业的轮换。黄金矿企如纽蒙特公司（NEM）和巴里克黄金（GOLD）表现不及现货金，股价分别下跌3.5%和4.1%，因为价格下跌压缩了未来的收入预期。相反，受益于更高收益率和强美元的行业则上涨。包括摩根大通（JPM）和美国银行（BAC）在内的主要美国银行，因预期净利差扩大，股价上涨1.2%至1.8%。有反对观点认为，抛售可能过度；来自中央银行的实物需求，作为近年来的关键支撑，仍然强劲，自2022年以来年采购量超过1,000吨。商品期货交易委员会的持仓数据显示，黄金期货的投机净多头头寸在上周达到了三年来的最高水平，使市场面临快速平仓的风险。资金明显流出无收益的避险资产，流入短期国债和美元。

前景 — 下一步关注什么

市场将密切关注两个即将发布的数据点。美国4月个人消费支出（PCE）价格指数将于5月30日发布，这是美联储首选的通胀指标。如果读数超过2.7%的共识，将巩固延迟降息的预期，并进一步施压黄金。下次联邦公开市场委员会（FOMC）会议将在6月18日召开，将为美联储应对地缘政治通胀冲击的反应提供关键指导。对于黄金而言，关键的技术水平备受关注。如果持续跌破当前在$2,325的100日移动平均线，可能会触发进一步的抛售，目标指向3月的$2,280支撑区间。反之，黄金必须重新夺回$2,380的水平，以中和当前的看跌动能。布伦特原油价格在$90以上的走势将继续成为通胀预期的主要影响因素，进而影响黄金的机会成本。

常见问题解答

为什么在战争期间黄金会下跌？

黄金下跌是因为美伊冲突引发了油价飙升，增加了对持续通胀的担忧。这导致市场预期美联储将维持较高的利率，以应对通胀。较高的利率增加了持有无收益黄金的机会成本，使得国债等资产更具吸引力。同时，美元的同步上涨也进一步施压黄金的价值。

黄金价格下跌对散户投资者意味着什么？

对于持有GLD或IAU等黄金ETF的散户投资者来说，价格下跌意味着市场价值损失，突显了该资产对利率预期的敏感性，而不仅仅是地缘政治因素。这可能提醒投资者审视投资组合配置，以确保其与高利率环境相符。考虑长期对冲的实物黄金投资者可能将此次回调视为潜在的入场点，但应注意如果通胀数据继续高企，可能会进一步下跌。

与2022年俄罗斯-乌克兰战争期间黄金的表现相比如何？

反应根本不同。在2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰后，黄金在两周内上涨超过6%，突破$2,050，因为市场担心严重的、损害增长的滞涨情景。目前的抛售源于对“高通胀”的担忧，增长预期依然存在，迫使中央银行维持紧缩政策。关键区别在于市场对中央银行优先事项的看法：抗击通胀与支持增长。

结论

黄金未能在地缘政治冲突中上涨，表明债券收益率和美元现在对其价格走势的主导作用超过了传统的避险需求。

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