法国巴黎银行预测2026年12月开始三次加息

Guneet Dhingra，法国巴黎银行美国利率策略负责人，于2026年6月9日宣布，该公司预计美联储将进行三次连续的加息。紧缩周期预计将于今年12月开始，2027年3月和6月可能会有进一步的加息。这一预测使法国巴黎银行的预期高于其他主要交易商在此期间的中位数。

背景 — 为什么现在重要

美联储上一次启动持续加息周期是在2022年3月，将联邦基金利率从接近零的水平提高到5.50%的峰值，历时16个月。此后，市场已将加息预期定为长期暂停，但最近的数据表明这一趋势可能正在结束。

当前的宏观条件显示通胀顽固。美联储偏好的核心PCE指数已连续51个月高于中央银行的2%目标。美国10年期国债收益率为4.85%，反映出投资者对货币政策路径的不确定性。

法国巴黎银行修正预测的催化剂是对潜在价格压力的重新评估。Dhingra强调了服务、住房成本和工资增长的持续通胀。这些顽固的组成部分没有以美联储维持当前立场所需的速度减速，迫使其采取更鹰派的政策反应。

数据 — 数据显示了什么

法国巴黎银行的预测意味着联邦基金利率总共将提高75个基点，将目标区间从5.25%-5.50%提升至6.00%-6.25%。根据CME FedWatch工具的数据，市场目前仅定价12月加息的概率为40%。

关键的通胀指标支撑了这一分析。亚特兰大联邦储备银行的工资增长追踪器显示，截至2026年5月，年增长率为4.8%。住房通胀，作为CPI的主要组成部分，在最新报告中年增长率为5.2%。

当前与加息周期前水平的比较显示了变化。

指标	2026年6月水平	2022年3月水平（加息前）
核心PCE年增率	2.8%	5.3%
失业率	3.9%	3.6%
2年期国债收益率	4.65%	1.92%

金融条件依然宽松，高盛金融条件指数为99.5，低于其100的平均水平。这一背景为美联储提供了紧缩的空间，而不会立即给市场带来压力。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

预计的加息将对利率敏感的股票行业施加压力。像Lennar (LEN)和D.R. Horton (DHI)这样的房屋建筑商将面临更高抵押贷款利率带来的逆风。地区银行，如Fifth Third Bancorp (FITB)和KeyCorp (KEY)，可能会看到净利差压缩，因为存款成本上涨的速度快于贷款收益。

高持续时间的科技和成长股，包括纳斯达克100指数（NDX）的许多成分股，面临估值收缩的风险。更高的折现率通常会降低未来现金流的现值。

反对观点认为，美联储可能会容忍超出目标的通胀，以避免触发经济衰退。最近几个月劳动力市场的放缓可能会让中央银行保持观望。7月的就业报告显示净增职位仅为150,000个。

持仓数据显示，机构投资者正在增加国债期货的空头敞口，预计收益率将上升。资金流入美元，DXY指数在过去一个月对一篮子主要货币上涨了2.1%。

展望 — 接下来要关注什么

两个直接的催化剂将考验法国巴黎银行的理论。2026年6月消费者物价指数报告将于7月16日发布，提供下一个主要的通胀数据。联邦公开市场委员会会议将于7月29日召开，届时将发布更新的经济预测，并可能调整前瞻性指引。

交易者应关注10年期国债收益率是否持续突破5.00%，这一水平自2024年11月以来未见。突破将表明债券市场与更激进的美联储路径对齐。标准普尔500指数（SPX）的支撑位在200日移动平均线，目前为5,240。

如果7月CPI数据显示核心通胀加速超过3.0%，市场对12月加息的定价将迅速趋向于法国巴黎银行的观点。低于2.5%的数据可能会使该公司的紧缩预测失效。

常见问题解答

三次加息的预测对抵押贷款利率意味着什么？

抵押贷款利率与10年期国债收益率密切相关，预计将因美联储的行动而上升。每次25个基点的美联储加息通常会导致平均30年期固定抵押贷款利率上升15-20个基点。这将使全国平均抵押贷款利率超过7.5%，抑制住房需求。住房可负担性将进一步下降，影响建筑商和房地产代理的销售量。

法国巴黎银行的预测与其他主要银行相比如何？

法国巴黎银行的预测比共识更为鹰派。高盛预计2027年将加息一次，而摩根大通预测将长期暂停。只有德意志银行持有类似的激进观点，预计2027年初将加息两次。这一分歧源于对劳动力市场紧张和服务通胀持续性的不同解读，突显了顶级预测者之间的重大不确定性。

美联储在长期暂停后加息的历史先例是什么？

2015-2018年的周期提供了一个关键的可比案例。在2015年12月加息后，美联储暂停了一整年，直到2016年12月才恢复加息。当时的催化剂是劳动力市场的持续改善和通胀的回升，类似于法国巴黎银行今天所指出的条件。该周期在两年内进行了八次额外加息，展示了美联储延迟、逐步紧缩的能力。

结论

法国巴黎银行认为，根深蒂固的通胀迫使美联储放弃暂停，并从2026年12月开始进行三次加息。

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