欧洲央行卡扎克斯警告通胀风险，暗示加息准备

欧洲央行管理委员会成员马丁·卡扎克斯表示，欧洲央行如有必要，仍然准备再次收紧货币政策，理由是通胀上行风险持续。他在2026年6月15日的讲话中提到，紧随其后的是欧洲央行最新的25个基点加息，使其关键存款利率升至2.25%。尽管美伊谅解备忘录改善了近期的地缘政治和通胀前景，卡扎克斯强调，初始能源冲击已经通过更高的通胀预期传播到更广泛的经济中。截止到今天08:22 UTC，市场反应显示NEAR协议代币上涨12.47%，至2.39美元，而联合包裹服务公司的股票交易价格为108.10美元，上涨4.69%。

背景 — 为什么现在重要

欧洲央行当前的紧缩周期始于应对因2022年乌克兰冲突后能源危机加剧的疫情后通胀。央行的存款便利利率从历史低点-0.50%上调至当前的2.25%。2026年6月12日的最新加息被明确视为针对与中东紧张局势和能源成本上升相关的通胀风险的预防性举措。

这一背景使得即将签署的美伊谅解备忘录成为一个重要的、虽意外的催化剂。该协议预计于2026年6月19日签署，实质上减少了霍尔木兹海峡长期关闭的恐惧，这是全球石油运输的关键瓶颈。这一进展促使通胀预期和能源期货的重新定价。

卡扎克斯的发言将叙述重心从缓解外部压力转向关注国内价格设定行为。他的核心论点是，关键问题不再仅仅是现货能源价格，而是初始冲击是否已经改变了欧元区经济中的工资和价格动态，造成了更顽固的基础通胀问题。

数据 — 数字显示了什么

欧洲央行的主要政策利率，即存款便利利率，目前为2.25%。自紧缩周期开始以来，这一利率累计上调了275个基点。央行的资产负债表约为6.8万亿欧元，较2022年6月超过8.8万亿欧元的峰值有所下降，反映出持续的量化紧缩。

市场数据显示，市场对地缘政治和货币政策格局变化的反应不一。NEAR协议代币在24小时内成交量为3.9646亿美元，伴随其12.47%的价格上涨，表明显著的投机资本流入。相比之下，主要欧洲股指的波动较小，欧元区斯托克50指数交易接近4850点，过去五个交易日保持在这一水平。

能源市场的波动性急剧下降。前月布伦特原油期货交易价格接近78美元/桶，较5月因霍尔木兹海峡紧张而上涨至92美元以上的峰值有所回落。欧元区5年期、5年期通胀掉期——一个重要的长期通胀预期市场指标，回落至2.15%，接近欧洲央行的2%目标，但仍高于危机前的1.7%平均水平。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

卡扎克斯的鹰派立场意味着对利率敏感的行业将继续承受压力。通常受益于更高净利差的欧洲银行股可能会得到持续支持。相反，依赖廉价债务的高增长科技和房地产行业面临逆风。通胀风险的持续存在表明，具有强定价能力的欧洲消费品和工业公司可能会优于那些成本转嫁能力较弱的公司。

一个主要的反驳观点是，欧洲央行可能高估了二次效应。尽管近期工资增长数据较高，但显示出停滞的迹象，欧元区的消费者需求仍然脆弱。如果能源价格的下降迅速转化为显著的总体通胀下降，欧洲央行对进一步加息的承诺可能会减弱。交易流表明，短期利率期货中对政策暂停的预期正在增加，如果欧洲央行与这些预期相矛盾，可能会引发波动。

来自期货市场的定位数据表明，资产管理者已减少在欧元美元合约中的净空头头寸，预计美联储收紧政策的速度将放缓，这可能限制欧洲央行的操作空间。流入欧洲政府债券的资金不均，需求集中在短期德国国债上，作为应对衰退恐惧的避风港，尽管鹰派言论仍在继续。

展望 — 接下来要关注什么

直接催化剂是计划于2026年6月19日正式签署的美伊谅解备忘录。其关于石油出口和制裁解除的具体条款将决定对全球能源价格的下行压力的大小。

市场参与者将密切关注2026年6月30日发布的欧元区6月消费者物价指数初步数据，以获取核心通胀是否与能源驱动的总体数据脱钩的具体证据。下次欧洲央行货币政策会议定于2026年7月24日举行，届时更新的员工预测将至关重要。

需要关注的关键技术水平包括德国10年期国债的2.40%收益率水平，一旦突破，可能会发出通胀恐惧加深的信号。对于欧元而言，EUR/USD 1.0650水平代表主要支撑；若持续突破1.0850，则表明市场正在定价相对于美联储更激进的欧洲央行政策路径。

常见问题解答

欧洲央行的立场对欧洲抵押贷款利率意味着什么？

现有的浮动利率抵押贷款将在欧洲央行加息后立即重新定价，增加家庭的月供。新的固定利率抵押贷款产品已经将预期的未来欧洲央行举措纳入定价，与2022年相比，借款成本显著提高。这种金融条件的收紧是欧洲央行政策直接传导机制，旨在冷却需求和通胀。

当前的欧洲央行加息周期与2011年相比如何？

2011年的加息周期在时任行长让-克劳德·特里谢的领导下进行了两次加息（至1.50%），但随着欧元区债务危机的爆发迅速被逆转。当前的周期在幅度上更具攻击性，利率已高出75个基点，并在更高的结构性通胀和更具韧性的劳动力市场背景下展开，降低了快速政策转向的可能性。

中央银行在不导致经济衰退的情况下遏制通胀的历史成功率是多少？

来自美联储和国际结算银行的历史分析表明，软着陆的概率较低。自1950年以来，在十多个主要全球紧缩周期中，旨在将通胀从5%以上降低，中央银行在不到30%的情况下实现了软着陆——在没有经济衰退的情况下遏制通胀。挑战在于准确校准政策滞后。