欧洲企业在中国制造业投资增长，反对欧盟去风险政策

欧洲公司正在显著扩大在中国的制造业投资，这一战略举措直接与欧盟所声明的供应链去风险政策相悖。根据数据，2025年及2026年初，这一趋势正在加速，根源在于中国生产所提供的持续且显著的成本优势。来自欧盟商会的数据表明，2025年来自欧洲实体的直接制造投资同比增长12%，达到约420亿欧元。尽管布鲁塞尔日益高涨的政治言论提倡减少对海外供应商的依赖，尤其是那些集中在单一地缘政治对手的供应商，这一扩张依然发生。

背景 — [为什么现在重要]

欧盟的去风险战略于2023年正式提出，旨在在疫情期间的干扰和日益加剧的地缘政治紧张局势后，将关键供应链多样化，减少对中国的依赖。该政策鼓励将生产迁回东欧或友好国家，如印度和越南。历史上，类似的多样化推动取得的成功有限；例如，2011年泰国洪水干扰汽车零部件供应后，虽然发生了15%的采购转移，但大多迁移至其他低成本的亚洲中心，而非回到欧洲。当前全球需求低迷和欧洲能源成本高企的宏观背景下，自然气价格约为34欧元/兆瓦时，这进一步加大了企业利润的压力。造成这种反抗的主要原因是一个简单的计算：中国内陆省份的制造劳动力成本大约是东欧的四分之一，而物流和供应商生态系统远比越南等其他地区成熟。

数据 — [数字显示了什么]

投资流动清楚地表明了对中国制造业的持续承诺。2025年对中国的420亿欧元的欧洲制造投资，相比之下，印度和越南的新设施投资仅为70亿欧元。汽车行业在这一推动中处于领先地位，占总投资价值的40%以上。德国汽车制造商尤其活跃，巴斯夫承诺在湛江投资100亿欧元建设新的综合工厂，而大众汽车则增加了在一家主要电动车合资企业中的股份。这与欧盟在其他行业对中国的整体外商直接投资形成鲜明对比，后者在其他行业有所下降。欧洲内部的回流推动几乎没有产生结果；2026年第一季度，欧元区工业生产仅增长0.8%，表明国内的产能并未在有意义的规模上重建。

指标	中国投资	替代投资
2025年制造业外资	420亿欧元	70亿欧元
同比增长	+12%	-4%
汽车行业占比	40%	15%

分析 — [这对市场/行业/股票意味着什么]

这种企业重组在全球市场上创造了明显的赢家和输家。与中国有深厚联系的欧洲工业巨头 [SIEGY, VWAGY] 将从持续的利润扩张中受益，可能通过利用较低的投入成本为运营盈利能力增加200-300个基点。与在其他地方建立新的、未经验证的网络相比，他们的供应链可靠性也有所提高。相反，专注于国内回流项目的欧洲工业房地产投资信托和建筑公司 [BNP.PA, INGV.AS] 面临来自欧盟内部资本支出减少的阻力。专注于回流的工业自动化供应商，如 [SIE.DE]，可能会看到订单延迟，因为项目被推迟。一个关键的反驳是，这些公司的资产负债表中嵌入了显著的地缘政治风险；欧盟与中国关系的突然恶化或关税的施加可能使这些资产陷入困境。目前的定位显示，机构投资者在成本效益权衡中持乐观态度，资金持续流入关注中国的欧洲跨国公司，同时对纯粹的欧盟国内工业的空头兴趣增加。

前景 — [接下来要关注什么]

这一投资趋势的可持续性取决于两个即将到来的催化剂。欧盟预计将在2026年第三季度宣布第二阶段的去风险战略；市场将关注是否包括强制性关税或投资审查机制，这可能迫使企业采取行动。其次，预计于7月15日发布的中国2026年第二季度GDP增长数据将表明，内部经济稳定是否能够继续支持外国企业的良好经营环境。需要关注的关键水平包括欧元/人民币汇率；如果持续突破7.90，将削弱欧洲企业回流利润的成本优势。如果欧盟实施严格的关税，投资流动可能迅速转向墨西哥和土耳其进行近岸外包，而不是回到欧洲。

常见问题解答

在中国增加制造业投资对欧洲就业意味着什么？

在中国增加的制造投资通常会导致欧盟内部工业就业的停滞或逐渐下降，特别是中技能的组装和生产岗位。然而，这往往与欧洲总部的高价值工程、物流和管理职位的增长相关，这些职位支持复杂的海外运营。对就业的净影响是混合的，工作组成发生了变化，而不是简单的损失，尽管政治言辞往往只关注被取代的工厂工作。

中国的制造成本与东欧相比如何？

截至2026年初，中国内陆省份（如四川和河南）的综合制造成本预计比波兰和匈牙利等主要东欧中心低20-25%。这一差距主要是由于劳动成本显著较低，约低75%，以及工业能源价格更具补贴。尽管从中国到欧洲的物流成本较高，但对于汽车零部件和电子产品等高利润商品，总的到岸成本仍然具有优势。

欧盟能否通过监管迫使公司离开中国？

欧盟拥有严格的尽职调查法律、碳边境税（CBAM）或针对性的关税等工具，这可能会使投资中国变得不那么有吸引力。然而，由于世界贸易组织的规则和可能造成的灾难性供应链中断，强制全面退出在法律和实际操作上都是不太可能的。政策更可能集中在限制对半导体和制药等特定战略行业的投资，同时接受继续依赖中国进行消费品制造。

结论

企业的成本优先级正在压倒政治去风险的雄心，将欧洲的供应链固定在中国。

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