摩根士丹利预计美联储利率将保持不变至2026年

摩根士丹利首席金属与矿业策略师艾米·高尔于2026年6月22日表示，该公司认为美联储将在2026年底之前保持利率不变。这一展望与期货市场的定价形成对比，后者暗示到年底将加息约1.6次。高尔强调，美联储的政策是黄金价格走势的决定性因素，因为交易所交易基金在需求中扮演了重要角色。截至今天协调世界时16:59，该公司的股票交易价格为227.99美元，较本交易日上涨1.34%，而另一家对利率敏感的重量级公司Meta Platforms的股价下跌0.90%，至562.48美元。

背景 — 为什么现在很重要

美联储在2024年最后一次将政策利率维持不变，期间通货膨胀减缓。此前的暂停是在快速加息周期之后，联邦基金利率从2022年3月的接近零水平上升至2023年7月的5.25-5.50%目标区间。目前的宏观背景显示，通货膨胀读数略高于美联储的2%目标，劳动力市场显示出逐渐放缓的迹象。

摩根士丹利延长维持利率不变的观点的催化剂是相信美联储将优先考虑避免经济衰退，而不是追逐最后的通货膨胀增量。最近的数据，包括消费者支出疲软和失业救济申请增加，支持更加谨慎的做法。这一立场使该行的研究部门与当前市场叙事直接对立，后者仍然预期加息。这种分歧为资产定价创造了明显的摩擦点，特别是对于像黄金这样的无收益资产。

数据 — 数字显示了什么

摩根士丹利的2026年利率维持预测与市场预期形成鲜明对比。截至2026年6月21日，联邦基金期货定价显示在2026年12月的FOMC会议上至少有一次25个基点加息的概率为64%。这些工具隐含的年末政策利率约为5.60%，而当前的利率区间为5.25-5.50%。这代表了街头与银行之间大约35个基点的差距。

黄金交易所交易基金的持有量对这些利率预期表现出高度敏感。全球黄金ETF管理资产在2026年第一季度流出87吨，恰逢鹰派情绪反弹。这一流出发生在2025年第四季度，当时加息预期占主导地位，净流入为220吨。标准普尔500指数年初至今上涨6.2%，而现货黄金在同一时期下跌2.8%，突显了其对利率叙事的独特敏感性。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

摩根士丹利预测的持续美联储维持利率不变将对黄金价格产生净积极影响，因为这消除了更高机会成本的阴影。房地产投资信托和公用事业等高金融使用的行业也将受益于稳定的长期借贷成本。相反，长期高利率会对长久期成长股的估值施加压力，这一群体包括许多大型科技公司，如今天交易价格为562.48美元的Meta Platforms。

这一观点的主要风险是通货膨胀的再加速，这将迫使美联储采取行动，并可能引发黄金ETF的激进抛售。反驳的观点是市场对加息的定价反映了对服务和住房领域持续通胀压力的更现实评估。来自商品期货交易委员会的当前持仓数据显示，资金经理已增加了在黄金期货中的净空头头寸，表明对没有明确鸽派转变的持续反弹持怀疑态度。

展望 — 接下来要关注什么

下一个主要催化剂是2026年5月个人消费支出价格指数的发布，定于6月27日。这是美联储首选的通胀指标。随后在7月29日的FOMC会议上，将提供更新的经济预测和主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会。10年期国债收益率的关键水平为4.25%的支撑位和4.45%的阻力位；突破后者将验证市场对加息的预期。

对于现货黄金而言，收盘价高于每盎司2,350美元将发出摆脱近期下行趋势的信号，并为维持不变的叙事提供依据。跌破2,280美元可能会与ETF流出重新增加相吻合。监测世界黄金协会的每周ETF持有数据将实时验证投资者情绪对即将发布的数据的反应。

常见问题解答

摩根士丹利的观点与其他主要银行相比如何？

摩根士丹利的立场是一个特例。截至2026年6月下旬，美国五大银行的共识倾向于在2026年第三季度或第四季度再加息25个基点。高盛和摩根大通均已发布研究，指出其单次加息基线预测的上行风险，原因是核心服务通胀的粘性。这种分歧突显了当前政策环境中的高度不确定性。

利率维持不变对美元意味着什么？

如果美联储长期维持利率不变，特别是如果与其他主要中央银行（如欧洲中央银行）的宽松政策相结合，将对美元形成广泛支持。利率差异是货币估值的主要驱动因素。在美联储政策稳定而其他银行减息的情况下，持有美元计价资产的收益优势可能会扩大，可能将DXY美元指数推向108-110区间，而当前水平接近105.5。

为什么黄金ETF对美联储政策如此敏感？

黄金ETF，如SPDR黄金信托（GLD），主要吸引寻求无实物储存的机构和零售投资者。这些投资者对实际收益（通胀后的国债收益）高度敏感。当美联储加息时，实际收益通常会上升，使黄金的零收益吸引力降低。这一动态促使ETF持有的快速流出，直接影响全球黄金价格，比物理或中央银行需求的变化更为迅速。

结论

摩根士丹利对2026年美联储利率维持不变的预测提出了一个鲜明的逆向论点，如果正确，将颠覆当前在黄金等利率敏感资产中的定位。

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