巴基斯坦液化天然气危机加剧，霍尔木兹攻击削减供应

巴基斯坦正在紧急招标2026年7月第一周交付的液化天然气货物。这一紧急采购是在霍尔木兹海峡发生一系列攻击后进行的，这些攻击严重扰乱了全球LNG流动。该国国有天然气进口商面临潜在的发电短缺，迫切需要确保供应。彭博社于2026年6月29日首次报道了这一招标。

背景 — 为什么现在重要

霍尔木兹海峡是全球能源市场的关键瓶颈，估计有21%的全球LNG贸易通过这一狭窄水道。任何干扰都会立即影响依赖卡塔尔和阿联酋出口的亚洲和欧洲买家。目前的攻击代表了自2019年油轮被扣押以来，对霍尔木兹航运的最大威胁，导致布伦特原油价格上涨15%。

这一供应危机发生在巴基斯坦夏季用电需求高峰期，天然气占该国发电的三分之一以上。该国在过去十年中一直面临长期能源短缺，在高需求期间经常出现轮流停电。如果现在无法确保LNG供应，可能会加剧这些停电，进而抑制工业产出和经济增长。

直接的催化剂是确认于6月27日在富查伊拉附近对一艘液化天然气运输船的攻击。这是在同一周内针对油轮的两起早期事件之后发生的。航运保险公司随后将该地区运营船只的战争风险保费提高了300%，导致许多运营商暂停运输，直到提供安全保障。

数据 — 数字显示了什么

巴基斯坦的LNG进口量在6月份环比下降了40%，约为60万吨。该国通常每月需要110万吨以满足基本电力和工业需求。能源短缺迫使电力分销商在主要工业区实施每日最多8小时的限电。

亚洲现货LNG价格对供应中断反应强烈。7月交付的JKM基准价格环比上涨22%，达到每百万英热单位18.50美元。这与年初至今的平均价格12.80美元相比，代表了自2026年1月冬季需求高峰以来的最高水平。

指标	攻击前水平	当前水平	变化
JKM LNG价格	$15.20/MMBtu	$18.50/MMBtu	+22%
巴基斯坦LNG进口	100万吨/月	60万吨/月	-40%
战争风险保费	0.25% 的船体价值	1.0% 的船体价值	+300%

自攻击开始以来，巴基斯坦证券交易所的能源指数下降了7.3%，表现不及更广泛的KSE-100指数的2.1%跌幅。巴基斯坦的信用违约掉期扩大了85个基点，达到650个基点，反映出主权风险感知的增加。

分析 — 这对市场/行业/股票意味着什么

供应中断使未受霍尔木兹关闭影响的LNG出口商成为直接受益者。美国LNG生产商[LNG]将受益于亚洲买家寻求替代品，亨利中心关联的合同变得更具竞争力。澳大利亚生产商[ORG.AX]和[WPL.AX]也可能因将现货货物重新定向到巴基斯坦和其他南亚买家而获得溢价定价。

巴基斯坦的国内能源行业面临严重压力。像苏伊北方天然气管道公司[SNGP]和苏伊南方天然气公司[SSGC]这样的公司在没有足够供应的情况下将难以履行分销承诺。工业部门，特别是肥料生产商[EFERT]和纺织制造商，面临生产削减和能源成本增加，这可能降低出口竞争力。

反对观点认为，全球LNG市场可能因欧洲和日本的充足储存水平而吸收这一冲击。欧洲天然气储存目前的容量为68%，远高于此时的5年平均水平62%。如果干扰被证明是暂时的，这一缓冲可能防止价格超过当前水平。

交易流数据表明，投机者正在建立亨利中心天然气期货的多头头寸，同时做空中东能源股票。对冲基金在过去一周内将NYMEX天然气的净多头头寸增加了15%，是自2022年乌克兰入侵以来的最大增幅。

展望 — 接下来需要关注什么

近期的关键催化剂是预计于7月2日公布的巴基斯坦招标结果。支付的价格将表明情况有多紧急，并可能为亚洲现货价格设定新的上限。如果任何招标结果超过20美元/MMBtu，将表明供应压力严重。

市场参与者应每日监控霍尔木兹海峡的航运交通数据。若持续减少到正常通行水平的50%以下，将表明安全形势正在恶化而非改善。7月15日的下一次OPEC+会议可能会讨论这一危机，尽管该组织主要关注原油市场而非天然气。

JKM LNG价格的技术水平显示在19.80美元/MMBtu处存在阻力，这是2026年1月的高点。突破这一水平将目标指向2022年能源危机期间最后一次见到的22.50美元区间。支撑位在16.00美元，代表攻击前的技术突破水平。

常见问题解答

这对欧洲天然气价格有什么影响？

尽管储存水平较高，欧洲TTF天然气价格仍上涨12%，达到38.50欧元/MWh，因为市场预期大西洋盆地LNG货物的竞争将加剧。欧洲买家可能需要出价高于亚洲同行，以获得来自美国和非洲的灵活LNG运输。这在即使供应充足的情况下也会造成价格上涨压力。

巴基斯坦的LNG进口历史是什么？

巴基斯坦于2015年成为LNG进口国，以应对长期能源短缺。进口量稳步增长，在2023年达到840万吨的峰值，此后因与供应商的付款问题而下降。该国运营两个LNG进口终端，合计日处理能力为12亿立方英尺，但由于供应和融资限制，通常低于其能力运行。

哪些国家通过霍尔木兹海峡出口LNG？

卡塔尔是通过霍尔木兹海峡最大的出口国，每年通过该水道运输7700万吨。阿联酋从其达斯岛设施出口约600万吨。合计这些货物约占全球LNG贸易的21%。虽然存在替代路线，但对大多数买家来说会增加显著的航程时间和成本。

结论

巴基斯坦的紧急招标揭示了在地缘政治风险加剧的情况下，全球能源供应链的关键脆弱性。

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