四月核心个人消费支出上涨0.2%，减轻六月加息担忧

# 四月核心个人消费支出上涨0.2%，减轻六月加息担忧

美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在2026年四月的上涨幅度低于预期。2026年5月28日发布的数据表明，该指数月度上涨0.2%，低于预期的0.3%。年增率为2.7%，符合预期，并维持在自2021年3月以来的最低水平。低于预期的月度数据为美联储六月的政策会议提供了重要数据，增强了市场对美联储将维持当前利率目标的预期。

背景 — 为什么现在很重要

美联储正处于一个关键时刻，平衡通胀进展与强劲的劳动力市场。四月的报告在美联储公开市场委员会于6月17-18日召开会议前几周发布。上一次重大通胀意外发生在2025年12月，当时核心PCE加速至0.4%的月度增幅，导致市场对美联储加息预期的重大重新定价。包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的官员们一再表示，他们依赖即将公布的数据来指导政策，这使得四月的PCE报告成为六月决策前的最后一个重要数据点。目前的宏观背景显示，联邦基金有效利率为5.50%，10年期国债收益率徘徊在4.50%附近。本月市场反应的触发因素是具体数据低于市场共识的月度预测，这直接挑战了通胀压力重新加速的叙述。

数据 — 数字显示了什么

四月核心PCE价格指数月度上涨0.238%，四舍五入后报告为0.2%的增幅。整体PCE指数本月也上涨0.2%，同比上涨2.6%。四月能源价格下降1.2%，导致整体数据降低。服务业通胀是美联储持续关注的问题，四月上涨0.3%。商品价格基本持平，仅上涨0.1%。0.2%的月度增幅与2026年3月的0.3%增幅和2025年12月更令人担忧的0.4%增幅相比。按六个月年化计算，核心PCE通胀现为2.6%。0.2%的数据比道琼斯共识预测的0.3%低出整整10个基点。它也低于亚特兰大联储的GDPNow模型对本季度通胀贡献的估计。年核心PCE率为2.7%，与上月持平，低于2022年2月5.6%的峰值。

分析 — 对市场/行业/股票的影响

市场的即时反应是对美联储政策预期的急剧重新定价。利率期货现在对六月加息的概率预期低于15%，而在发布之前接近35%。这一变化直接惠及利率敏感的成长股，纳斯达克100（QQQ）期货在盘前交易中上涨0.8%。标准普尔500（SPX）期货上涨0.5%。在各行业中，建筑商（ITB）和科技（XLK）早期获得了最大的涨幅，而金融（XLF）则因收益率曲线趋平而略微下跌。国债市场反弹，2年期收益率下降8个基点至4.68%，10年期收益率下降6个基点至4.44%。一个关键的反对论点是服务业通胀仍然保持在0.3%的月度水平，而2.7%的年率仍高于美联储的2%目标。持仓数据显示，资产管理者一直在增加短期国债期货的持仓，押注于鸽派转变，而系统性基金在数据公布前已减少了股票敞口。

前景 — 接下来要关注什么

下一个关键催化剂是2026年6月6日发布的五月非农就业报告，这将为美联储的双重任务提供劳动力市场方面的信息。预计在6月11日发布的五月消费者价格指数（CPI）报告将提供FOMC会议前最后一个重要的通胀数据点。交易者将关注10年期国债收益率在4.40%的水平作为短期支撑。若跌破该水平，可能目标为接近4.30%的200日移动平均线。对于标准普尔500，近期阻力位在5,350水平。如果五月CPI数据也显示降温，市场将把焦点转向七月降息的可能性，而不是简单的延长暂停。美联储在6月18日更新的经济预测摘要（SEP）和点阵图将为2026年的利率路径提供重要指导。

常见问题

CPI和核心PCE有什么区别？

消费者价格指数（CPI）和核心PCE都衡量通胀，但使用不同的方法和篮子。CPI来自劳工统计局，跟踪城市消费者的自付支出。核心PCE来自经济分析局，衡量消费支出，并包括更广泛的项目。美联储正式将2%的通胀目标设定为以整体PCE指数衡量，但密切关注排除波动性食品和能源价格的核心PCE。

较低的PCE数据如何影响抵押贷款利率？

低于预期的PCE数据通常会推动国债收益率下行，因为它降低了对未来美联储加息的预期。与10年期国债收益率紧密相关的抵押贷款利率通常会滞后于这一变化。收益率的持续下行可能转化为更低的30年期固定抵押贷款利率，从而为房地产市场提供缓解。具体的传导取决于贷款机构的利润率和二级市场活动。

市场对上一次重大PCE意外的反应如何？

核心PCE上一次显著的意外上行发生在2025年12月，当时显示出0.4%的月度增幅。在发布当天，标准普尔500下跌1.2%，2年期国债收益率上涨14个基点，美国美元指数（DXY）上涨0.8%。利率期货迅速定价出高概率的后续美联储加息。与四月较冷数据的对比反应突显了市场对美联储决策点附近通胀动能的敏感性。

总结

四月核心PCE数据使美联储倾向于在六月继续暂停，缓解了对立即加息的担忧。

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